有人认为股权纷争的小作文事件导致洋河“三三制”（国资、管理层及经销商、小股东各占三分之一）瓦解，已经“盐碱化”了；但也有人认为小作文事件已经接近尾声，而且涉及的是前任，对洋河现在的经营影响有限，洋河的质地并没有盐碱化。
前段时间洋河的公众号发文展示参加销售经理培训的全是女同志，也引发了激烈的争论，有人就此认为洋河不行了，竟然全是娘子军上战场，也有人认为女人能顶半边天，做销售更有优势，反而更看好洋河。
洋河股份2023年年报、2024年一季报披露后，营收利润增长缓慢，净利润只有个位数的低增长，有人认为是业绩暴雷、大大低于预期，也有人提前预测到这个业绩，认为这个业绩配得上现在洋河低估的价格。
更重磅的炸弹是，财报披露后，唐朝老师对洋河认错并清仓，他认为管理层在知道业绩没到达目标的情况下，却对外使用“总体完成了全年各项目标任务”、“整体符合公司预期”的表述进行宣传，是欺骗，触及了他的底线，所以决定认错清仓。
近来市场对洋河的看法分歧真的很大，并为此争论不休。那洋河究竟还值不值得拥有呢？这里梳理谈谈我的个人看法，留个记录以便日后回顾，仅供参考。
先谈谈对老唐认错出局的看法。
我认为老唐对洋河管理层的认知改变只是他决定认错的一个触发点，对于他来说，资产雄厚、早已财务自由，他没有必要委曲求全，他有得选，所以只要他认为设置的底线被触及，他就走人，没必要和不诚信、不厚道的人打交道。
虽然老唐强调主要是因为管理层的这点做法而认错出局的，但我认为本质还是洋河的业绩多次向下偏离老唐的预测、多次造成误判，业绩让人失望也是非常重要的一方面原因。
否则仅仅是管理层有道德瑕疵就清仓，那茅台管理层那么多进去戴金手镯的，道德问题不是更严重吗，他并没有因此卖出；福寿园管理层有历史污点，甚至有利益输送嫌疑，也没有阻挡他建观察仓，这没法解释。
所以抄作业不能无脑抄，还要有自己的独立思考，要搞清楚背后的逻辑，否则抄完作业还是没有收获没有进步，如果以后没有作业抄了，怎么办？
洋河管理层的做法是否真的涉嫌欺骗，是不是真的不诚信呢？严重到必须清仓的地步呢？每个洋河投资者都应该自己独立思考分析一下。
我的结论是没那么严重，管理层可能有些不厚道，但未必不诚信、不值得信任，理由主要有两点：
1、使用“基本完成”“总体完成”这类词汇是机关、国企对差点意思的常规表达，如果一点不差，那就会用“圆满完成”“超预期完成”之类的词汇来描述了。
新闻是这么写的：
过去一年，洋河股份深入贯彻落实市委、市政府的决策部署，深度融入“中国酒都”建设，深耕厚植党建、品牌、市场、品质、文化、管理工作，全面赋能高质量发展，总体完成了全年各项目标任务，公司经营发展呈现“稳中有进”的良好态势，展现了“实力洋河、活力洋河、潜力洋河、魅力洋河”的非凡风采和卓越形象。
“总体完成了全年各项目标任务”，各项目标任务并不只有营收目标，党建、管理等方面工作可能是完成了的，而且营收离目标差的也不是很多，所以用“总体完成”也是可以理解的。
在官场文化中捡好听的讲应该算常规操作，并不能断定是刻意欺骗的行为，总不能在年度工作大会上说我们成绩差点意思吧，谁见过这样开会的？当然，业绩不好还歌功颂德确实有些不厚道，只管对上级负责，而忽略了对股东的责任。
2、如果洋河管理层已经是刻意撒谎欺骗，那在年报中制定2024年计划为什么不继续扯谎，不说争取15%-20%的增长呢？而只给出“力争营收同比增长5%-10%”的目标，在一季度营收增长8%的情况下，这应该是非常切合实际的目标。
另外，国企管理层并不是铁打的营盘，而是流水的兵，即使现任管理层真的不值得信任了，也并不等于洋河以后就一直不值得信任，因为管理层不行，企业经营不好，损失最大的还是国资，所以必然会换人，换个人也许就是另一番迹象了。
既然洋河管理层还没有失去诚信，但洋河业绩拉胯，现在还值得拥有吗？
值不值得继续拥有主要看机会成本和性价比！在A股市场，茅台是其他投资的机会成本，我们就以茅台来对比一下洋河是否还具有投资的性价比。
从收益率角度看，目前茅台市值2.22万亿，净利润747亿，收益率747/2.22万≈3.4%；而洋河市值不到1500亿，净利润100亿，收益率100/1500=6.7%，差不多是茅台的2倍。
假设茅台未来增长率超过15%、洋河增长率只有5%，那么在7年以内，洋河的收益率还是比茅台高的。即使茅台增长率达到20%，也要6年才能在收益率上超过洋河。所以中短期来看，目前的洋河比茅台更具性价比。
可能也有人认为洋河以后的增长率可能连5%都达不到，但洋河真有那么不堪吗？连白酒行业的平均增速都达不到？
白酒是一个好行业、好赛道，产品利润率高、不过期、卖不出去也能越存越值钱，特别是名优白酒，基本都是先款后货，赚的都是真金白银，账上有大把现金的主。
洋河作为白酒第二梯队的强者，虽然近几年不如其他名优白酒公司增速快，但公司的质地并没有完全退化，至少对付白酒小喽啰公司还是够用的，业绩增速达到行业平均增速不是问题。
所以，我认为洋河获得5%增长率与茅台15%-20%增长率相比，确定性不会差多少，它们赚的钱都是真金白银，没有区别，中短期来看洋河更有性价比。
如果时间拉长可能是茅台收益会更好，但长期的确定性就并不好说，谁说茅台就没可能遇上问题把品牌败坏了或者赤水河环境破坏了，洋河就没有可能遇上好领导，走上快车道？做长期预测是很难的。
我在2024年4月投资记录中对洋河进行了估值调整：
洋河2023年归母净利润100亿，当前合理估值100*30=3000亿，而未来利润增长确定性有所降低，未来三年取其中两年5%、一年10%的增长，则三年后合理估值为100*1.05*1.05*1.1*30=3638亿，取整3640亿，一年内卖点100*50=5000亿。
未来三年增长率不是都取5%，而是有一年取10%增长，是我对洋河还抱有一点更高的希望。按照估值，目前洋河股份市值不到1500亿，有翻倍有余的收益空间。
目前的洋河价格便宜，投资具有性价比、有收益空间，所以我选择继续持有。而且在2019、2020年洋河业绩出现负增长的时候都没卖出，现在只是增长放缓，更没有理由卖出。
面对业绩不利的局面，洋河并不是没有采取行动，也在努力的打广告、营销，最近还推出了真年份战略等等，这些措施有没有效、能不能落地，我愿意继续等待，给洋河一段时间。
当然，这个选择是基于目前的情况，如果洋河基本面不变、股价继续跌到80以下，我不介意继续加仓；如果洋河短期（一两年）内股价大涨，性价比下降，或者基本面严重恶化，业绩下降，那就得重新评估了。
最后，我想说，每个人的认知不同、资金量不同、可供选择不同、机会成本不同，自然会有不同的想法、做不同的选择，但只要是经过深度独立思考后的决策，并能自行承担决策带来的结果，我认为便没有对错之分，都是成长的过程。
如果你深思熟虑后觉得有比洋河更好的选择，那就去选择那个更好的。而对我来说，暂时还没有。$洋河股份(SZ002304)$ $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$