1.1、Coherent数通业务快速增长，积极布局多技术板块
近日，Coherent发布了截至2024年3月31日的2024财年第三季度业绩，公司FY24Q3实现营收12.09亿元，同比减少2.53%，环比提升6.84%，高于公司此前11.20-12.00亿元的指引；净利润为-0.13亿元，同比减少617.95%，环比增长51.16%；非GAAP毛利率为35.8%，环比下滑0.2pct，略低于公司此前36-38%的指引，主要影响来自于新的数通光模块加速引进、SiC生长设施停电，低于预期的电信市场恢复以及激光部门高于预期的库存量。在AI/ML方面，公司表示感受到AI/ML相关的数通光模块的强劲需求，FY24Q3的800G收入约达2亿美元，环比提升约80%，预计FY24Q4超2.5亿美元；积极推动2025年1.6T数通光模块产品及部件商业化落地，计划在FY25Q1度向客户交付1.6T样品，包括基于硅光、200G EML和DFB-MZ激光器、以及最终的 200G VCSEL的设计。
长期来看，受益于800G和1.6T的增长，公司预计从2023至2028年，数通光模块的复合增长率可达21%。在客户上，主要为Webscale客户和大型云ICP客户，其中Webscale客户贡献的收入占比整体数通光模块收入的75%；在技术布局方面，200G VCSEL：公司积极推进200G VCSEL的研发；OCS：在 OFC2024大会上公司展示了DLX光电路交换机（OCS）；硅光：公司多年来一直提供硅光相干模块及组件，今年推出了基于硅光的 800G-DR8 数通光模块，适用于超100m距离的机器学习和训练网络或者短距单模场景，并研发InP 高功率 CW 激光器；LPO：公司相信LPO将与传统模块并存，根据客户需求支持不同标准；CPO：公司的硅光+InP CW 高功率激光器助力单模CPO发展，并研发基于公司VCSEL的多模CPO。在电信领域，短期前景受到客户库存消化和通信服务提供商项目延迟的挑战，但公司对长期发展保有信心，预期从FY24到FY29，公司电信SAM将以两位数的复合年增长率增长，高于整体市场增长率，其中DCI正在推动400/800G可插拔相干模块的高速增长，而宽带和5G应用的边缘和聚合网络将推动100G QSFP28的采用，公司100G ZR和400G ZR/ZR+获得客户认可，其中100G ZR QSFP28光模块基于公司自主开发的Steelerton DSP，目前公司已经通过认证并开始加速发货400G ZR/ZR+光模块，并预计将在FY25开始加速生产和商业发货新的100G ZR光模块系列，公司还宣布推出新的800G ZR QSFP-DD相干光模块，并在2024年第一季度发送了早期样品。
1.2、Lumentum高度重视光模块发展及数据中心市场机遇
近日，Lumentum公布了其截至2024年3月30日的2024财年第三季度财务业绩。公司FY24Q3实现营收3.67亿美元，同比减少4.41%，环比减少0.08%，GAAP净亏损1.27亿美元，同比减少223.16%，环比减少28.15%。
从部门营收来看，云和网络部门的营收环比增长9%，同比增长7%，增长主要受创纪录的云数据中心营收推动，但部分被电信业务疲软所抵消，公司在推动2025年收入增长的新的重大数据中心机遇方面取得了卓越进展；在泰国投资重要的光模块制造能力，以满足多个客户不断增长的需求；预计200G/lane器件和相关800G/1.6T光模块的初始批量出货将于2024年下半年开始；并向核心客户出样800ZR/ZR+ DCI模块；130&200 GBaud相干器件逐渐进入网络设备制造商下一代电信系统；同时随着传输接近香农极限，支持网络容量扩展的新款集成C+L波段ROADM广受欢迎。
Lumentum目前预计FY24Q4营收将在2.9-3.15亿美元之间（其中云和网络部门营收将环比下滑，工业技术部门营收将环比小幅增长），非GAAP每股摊薄收益将在负0.05美元到0.10美元之间。
1.3、Fabrinet充分受益于高速数通产品的发展
近日，Fabrinet公布了其截至2024年3月29日的2024财年第三季度的财务业绩。公司FY24Q3实现营收7.32亿美元，同比增长9.96%，环比增长2.64%，GAAP净利润为0.81亿美元，同比提升36.33%，环比提升17.08%。
公司光通信产品实现营收5.91亿美元，同比提升17.50%；其中电信产品营收2.86亿美元，同比减少24.74%，数据通信产品营收3.06亿美元，同比提升150.82%。进一步细分来看，硅光产品营收1.12亿美元，同比提升2.75%；100H产品营收4920万美元，同比减少5607%，400G及以上产品营收4.26亿美元，同比提升92.76%。总的来看，公司充分受益于高数据速率产品的持续需求带来的的数据通信收入。
AI发展不断推动数通光通信发展，光模块作为光通信核心组件有望充分受益产业发展。目前AI算力快速发展，AI军备竞赛持续。随着AI模型持续迭代，模型性能持续优化，AI应用加速落地，模型的训练和推理需求或将持续上升，蓬勃的算力需求有望持续带动算网基础设施建设。$中际旭创(SZ300308)$ $天孚通信(SZ300394)$ $新易盛(SZ300502)$