2020年业绩说明会上，张轩松董事长表示要撤销投资部，逐步退出已投资项目。是什么原因让张董痛下决心撤销投资部，退出投资项目？ 先让我们来看看永辉的投资业绩，2019年，永辉超市净利润15.64亿元，联营及合营企业投资损失7.77亿元，投资损失吃掉了经营利润的三分之一，成为了影响永辉经营业绩的重要因素，说明永辉的投资业绩的确糟糕。要知道损失是如何产生的，永辉会退出哪些投资，我们来盘点一下永辉的主要投资情况。
截至2019年12月31日，永辉超市共投资了16家合营、联营及参股公司。其中，亏损企业9家，产生投资损失8.92亿，TOP3分别是永辉云创（-3.41亿）、国联水产（-2.38亿）、彩食鲜（-1.53亿）；盈利企业7家，产生投资收益1.15亿元，TOP3分别是红旗连锁（0.93亿）、友谊使者（0.11亿）、湘村高科（0.03亿）。
投资损失最大的永辉云创本来是永辉寄予厚望的所谓新零售旗舰企业，拉了今日资本，腾讯等外部资源准备和盒马生鲜在新零售战场一决高下。做餐饮不是卖菜，新鲜就行，要么卖环境，要么卖服务，要么卖味道。我一直没想明白，就超级物种和河马生鲜那种快餐式的生猛海鲜，一没环境、二没服务、三没味道的餐饮，怎么做得下去，永辉云创亏损自然就理所当然了。按照永辉持股26.6%计算，云创2019年亏损额达到12.82亿元，比2018年亏损额扩大了36%，如果云创不出表，永辉2019年的报表就很难看了。其实，云创亏损的板子不能打到投资部门的头上，这是老板的战略试错，而且云创还保留了永辉的线上业务永辉生活APP，经过新冠疫情的助力，线上业务大增，一季度永辉生活APP销量同比大涨2.3倍，所以云创线上业务还得继续，云创应该不在退出投资的列表里，就算退出也找不到人接。对云创的发展估计是，超级物种全部关闭，保留部分永辉生活店，专注线上业务。虽然线上营业额大涨，但估计云创还是亏损的，估计2020年还得进行增资，最好是店关的差不多了的时候再把云创给买回来，线上线下一体，避免大额关联交易。总的来说，随着门店的关闭和规模的缩小，再加上销售额猛增，云创的2020年亏损额比2019年应该有较大幅度的减少，云创最艰难的阶段已经过去，前景可期。
投资损失第二大的国联水产是踩雷了，2019年，国联水产巨亏4.9亿，刚好等于2015年到2018年4年的净利润总和，等于说5年白干。而且国联水产的2019年年报被审计师事务所出具了保留意见，有做假账的嫌疑。永辉2018年投资6.22亿元取得国联水产11.94%的股份，2019年一年时间就计提了2.36亿元的减值，账面价值只剩了3.97亿。这个项目的尽职调查肯定做得不够充分，投资部应负责，估计也是投资部被撤销的主要原因。从永辉计提减值的数额来看，国联水产已经按股票价格列在出售项目的名单里了，估计最快2020年底之前，国联水产可能就会转让出去。
投资损失第三大的彩食鲜和云创一样，是永辉的战略拓展，主要承担to B的业务。彩食鲜也是引进了高瓴资本、红杉资本等外部投资者资源独立发展的业务，彩食鲜业务发展也不太顺利，2019年收入比2018年增长近50%，但2019年亏损额却基本达到2018年亏损额的三倍。中央厨房这个方向主要是给大型机构的厨房或餐饮连锁企业提供加工好的生鲜和物流服务，理论上来说应该是没有问题的，但亏损额的不断扩大说明管理还没跟上。
从财务数据上来说，永辉做得最成功得投资无疑是红旗连锁。2017年、18年永辉分别斥资9.46亿元和7.1亿元获得红旗连锁2亿8569万股，成为红旗连锁第二大股东。目前永辉持有的红旗连锁市值达到30.3亿，浮盈超过14亿。值得注意的是，2018年永辉超市和红旗连锁的管理交易达到8139万元，2019年却只有668万元，这说明双方的战略层面的合作出现了变数，估计是红旗连锁对永辉的业务渗透有了抵制。有意思的问题来了，如果战略层面的合作不存在了，永辉会卖出红旗的股票吗？这可是超过10个亿的收益！
永辉超市投资最多的联营企业是中百集团，本来是准备通过邀约收购拿下中百控股权进而占领湖北市场，估计武汉方面给国家发改委做了工作，被发改委叫停了。虽然表面上永辉取得了提名总经理的权利，但时间过了半年，股东大会都开过了，永辉还没有提名总经理，估计这事推进不下去。由于永辉持有中百集团股权高达29.86%，却仍未取得控股权，使得永辉目前非常尴尬，进退两难：从2013年开始收购，一共花了7年时间，总共投入资金达到18.15亿元，目前市值仅14亿左右。进一步收购取得控股权的路已经被发改委给堵了，退一步通过派出管理层实现共享供应链的路也没有推进，跟武汉方面分道扬镳卖出股份又找不到人接手，如果在二级市场上全部卖出，估计会把中百的股价打到3、4元钱，永辉的损失估计会超过10亿。而且如果当初不是通过收购，而是自建店面进行扩张，18亿的资金够开上百个店了。从目前的情况来看，中百的股票永辉会继续持有，湖北市场会甩开中百单干了。
当然除了联营及合营企业投资收益之外，其实永辉的金融资产投资是做的不错的。2019年永辉超市的交易性金融资产的投资收益是5.36亿元，年度平均金融资产余额为20.91亿元，投资收益率高达25.63%。估计负责这块业务的是财务部，该拿大红包，投资部撤销后相关业务和人员估计应该会并入财务部。
最后看一下永辉超市投入资金最多的一项投资，2019年，永辉斥资35.31亿元入股万达商业管理集团，持有万达1.5%的股份，2019年收到2018年利润分配7130万元，股息率率2%，股息率还算正常。永辉和万达的合作良好，二季度入股后，永辉在万达开店数达到22家，进万达广场逛永辉超市已经成为固定搭配。但万达从港股私有化后回归A股之路一直不顺，目前IPO进度处在中止审查阶段。
总结一下，永辉超市的股权投资投入很大，收益却不明显，甚至产生损失。所有股权投资额超过100亿元，结果2019年一年的投资损失就超过7亿元。这当然有公司战略试错方面的因素，但损失额这么大还是说不过去的，这也促使公司下决心撤销投资部，退出已有投资项目。
具体到投资项目，云创还是战略方向之一，虽然亏损还是会加大投入。国联显然是踩雷了，很快会退出。彩食鲜作为一个有潜力的销售渠道，大概率也会继续增资。由于国家发改委捣乱，中百集团并购不成变成了鸡肋，但还是存在后续收购的可能。与红旗连锁的合作遭遇了一些困难，如果没有继续增资拿下控股权的可能性，大概率要退出（可以实现10亿级的投资收益）。和万达的合作良好，但该项投资收益不明显，不知道是不是已经放在了远期退出的名单里。