$润建股份(SZ002929)$国产头部模型AI算力底座在何处20240325全文摘要电话会议讨论了近期推荐的三个标的，包括流量上升、国产模型趋势好、长文处理能力提升等。行业层面，国内模型逐渐走向好用，海外模型也获得关注。苹果与百度谈判，openl可能推销sorry等。投资上，抓住头部合作与大模型厂商绑定，推荐润建股份、润泽科技、优可得等标的。这些公司将受益于整个模型端的算力需求提升。润建股份是一个稳健的标的，具有清晰的算力规划和布局。它在通信运维和方卡集群方面有优势，并与华为、阿里云等厂商进行合作。润建股份在运营商、配电网、光伏电站等领域有长期服务优势，并预计会从国内计算中心推进中受益。其与华为的合作关系稳固，软件股份已经落地与阿里云的合作空间大，绑定了大客户，并与广州电子、中科院等进行联合开发。公司估值预计能达到190亿到200亿，有30%的增长空间。润泽是园区级IDC龙头，未来弹性大；优客德在支付经验和技术优势方面合作前景好：润科技在算力中心布局高全客户合作广泛；问江股份有天厂合作和能力积累；行业应用厂商增长积极。Q：近期推荐的三个标的在流量和下载量方面有何表现？A：推荐的三个标的最新一周流量和下载量上升陡哨，甚至登顶效率工具排行榜第一位。国产大模型流量也有明显上升，百度文心言、质谱等国产模型的流量跟踪情况良好。此外从行业层面看国产模型正在走向好用，长文本处理能力显著提升，例如阿里通义千向宣布免费开放1000方学长文长文档处理能力，百度可能也会推出较大开放举措。Q：创业公司推出的优秀模型在落地应用方面有何表现？A：创业公司如阶跃星辰发布了万亿参数的MO语言大模型STEP2,发力C端应用；财运F1为金融大模型；海外的SOno发布了文身音乐大模型，《用户反馈良好，音质、模板丰富程度以及提升用户响应度等方面有明显提升。苹果正与百度谈判，为后期设备搭载百度人工智能做准备，OpenA/也可能继续推销其技术至好莱坞。Q：当前模型行业的发展趋势及催化剂是什么？A：模型行业催化和进展迅速积极，经历前期技术积累和客户匹配后，国内模型质量接近基点，将推动推荐范例需求确定性的上升。Q：如何选择投资标的以受益于模型端算力需求提升？A：建议抓住头部合作和客户绑定的机会，推荐与大模型厂商合作紧密的润建股份、润泽科技和优可得。这三个标的在基本面和与大厂的合作方面扎实可靠，将明确受益于整个模型端推理端和训练端算力需求提升。Q：润建股份作为稳健标的的具体优势是什么？A：润建股份规划清晰，落地建设稳步推进，拥有传统通信运维的优势，具备建设运维及调度智能算网能力，并与华为、科研院所等有丰富合作基础。预计将在运营商、计算中心等领域长期服务中明显受益。Q：润建股份与华为的合作将如何推动业务发展？A：润建股份与华为在计算、液冷光伏、充电网等领域全方位合作，预计将在国内计算中心推进中显著受益。双方已在通信、数字化和新能源领域深化合作，未来将丰富相互赋能。Q：润建股份与阿里云的合作有哪些具体项目？A：润建股份子公司五象云谷与阿里云签署了合作协议，在三里云和数字经济建设方面深入合作，其中中国东盟智算云一期规划算力达到2500P，未来实际项目推进将带来较大弹性。阿里云作为国内市占第一的公有云厂商，其通义千同等天模型拥有十亿级参数规模。为全国80%科技企业及一半大模型公司提供算力支持。Q：润建股份与阿里云的合作有哪些特点及空间?优客得在算力合作及落地客户方面有何优势？A：润建股份与阿里云的合作具有长期发展空间，通过绑定阿里云这一大客户，双方在技术与客户资源方面实现良好协同。此外，润建股份还与其他知名企业如广州电子所共同研发大模型，并与英伟达、华为、润建股份等多方进行广泛合作，下游客户质量较高。优客得擅长模型合作及支付经验，传统技术优势明显，并得到中移动深度赋能。公司在GTC大会上展示了高带宽低延的数据密集训练场景提供的DPU裸金属训练集群，算力规模显著提升。公司积极为支付基金、AI制药、金融等客户提供算力服务，并参与建设上海青浦和内蒙古乌兰察布两大智算中心，参与国家三网建设。Q：润建股份在算力规划和运维方面有何计划和预期？A：润建股份预计到2024年底，公司自建的算力规模将达到1.5万元，是当前规模的三倍。公司通过与华为、阿里等的合作，算力项目不断超预期，同时传统运营商通信运维方面也呈现出回暖超势，能量运维方面预计保持较高增速。Q：润建股份2024年的营收和利润预估是多少？其估值区间是多少？A：根据保守估计，润建股份2024年营收约为125至130亿元，利润约7.5亿元。假设PE为30倍，当前估值约为16倍，对应市值约为210亿至230亿元。公司未来有约80%的增长空间。Q：润泽作为园区级IDC龙头，其下游合作情况及增长预期如何？A：润泽与运营商、火山云等多方保持良好合作关系，预计未来弹性较大。预计2023年收入约为18亿元，2024年收入将增长至55亿元，对应利润约为20亿元，假设PE为35倍，对应市值约为700亿元。增长空间约为20%至25%。Q：优客得基本面如何，业绩表现如何？A：优客得公布的业绩快报显示，2023年营收同比增长21.53%，净利润回升明显。综合毛利率从2022年的8.35%提高到10.99%，主要是通过优化收入结构、提升高端算力收入占比以及控制费用实现的。随着AI计算营收占比的不断提升，公司营收能力有望持续改善。