一季度GDP低于预期，三月份通胀高于预期……美国最近的一些数据，无疑引发了投资者的质疑与恐惧，这从“滞胀”一词的搜索量急剧上升可见一斑。但我们想说，我们仍然能看到多个保持乐观的理由。
1. 美国没有经历滞胀
滞胀的特征是经济增长放缓，同时通货膨胀高企。美国3月份的PCE指数为同比2.7%，核心PCE为同比2.8%，虽然高于预期，但仍在3%以下。（注1）很明显，这不是滞胀。我们认为，尽管进展已经放缓，但通缩的趋势并未改变。
2. 欧元区经济似乎正在复苏
欧元区4月份的PMI数据显示，经济正在好转。尽管制造业PMI略有下降，但服务业PMI来到了11个月的高点。在我们看来，这种复苏是强劲的，因为我们终于看到欧元区最大的两个经济体德国和法国的经济活动有所好转。
3. 英国经济有上升的潜力
与欧元区一样，尽管英国制造业活动仍疲软，但服务业活动显示出了活力。随着反通胀取得进展，我们认为，英国央行开始降息的时间将比许多人预期的要早。
4. 公司盈利比预期的要好
在已经披露财报的标普500指数成分公司中，77%的公司盈利增长超过了预期，60%的公司收入增长超过了预期。标普500指数第一季度的盈利增长率预计为3.5%，这将是连续第三个季度增长。（注2）
不仅仅是美国，斯托克欧洲600指数已经披露财报的公司中，54%的公司盈利超出了预期，日本东证指数已经披露财报的公司中，59%的公司盈利超出了预期。（注3）
5. 欧洲股票回购已经加速
欧洲企业加大了股票回购力度，英国的情况也类似，这些公司的资产负债表上有大量现金，这使它们有可能进一步增加回购。我们认为，这将为欧洲和英国的股票提供支撑。
6. 场外现金仍处于观望状态
仍在场外观望的现金可以很容易的回到市场，催化剂并不一定非得是降息，也可是是盈利增长的改善，或者只是逢低买入。
参考资料：
1.来源：美国经济分析局，2024年4月25日。
2.来源：FactSet研究，截至2024年4月26日。
3.来源：摩根大通，2024年4月26日。
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