随着增长预期上调，投资者风险偏好上升，上升趋势在过去一个月得到了加强。尤其是3月份的股市表现出了我们期待已久的涨势扩大，周期性行业受到了更多的关注。在我们看来，这种现象也可以视为对增长前景改善的确认。在这样的背景下，我们对全球战术资产配置模型的最新调整为：
股票方面，我们继续以牺牲低波动性、蓝筹和大盘股为代价，增持价值和中小盘股。有利于风险资产的弹性经济数据和更广泛的跨资产表现证实了一个背景，即历史上有利于经营杠杆高和对增长预期反弹更敏感的周期性因素，如价值和小盘股。同样，在行业方面，我们倾向于投资周期性行业，如金融、工业、材料和能源，而不是医疗保健、大宗商品、公用事业和科技。从地区的角度来看，在风险偏好改善和美元贬值预期的支持下，我们仍然增持新兴市场。受欧洲和日本制造业改善的推动，我们重新建立了发达国家（美国除外）股票相对于美国股票的增持敞口。
固定收入方面，我们通过高收益债券、银行贷款和新兴市场硬通货债券加大了信贷风险。尽管息差接近历史低点，但我们预计波动性将保持温和，信贷市场将在稳定的宏观背景下提供稳定的收益率。在主权债券方面，考虑到有弹性的通胀和大宗商品价格的上涨压力，我们进一步增加了对美国国债和欧洲名义国债的敞口。
货币市场方面，我们减持美元，因为周期性复苏通常伴随着强劲的通货再膨胀资金流入非美国资产。在发达市场，相对于瑞士法郎、日元、澳元和加元，我们更看好欧元、英镑、挪威克朗、瑞典克朗和新加坡元。在新兴市场，我们更青睐哥伦比亚比索、巴西雷亚尔、南非兰特和印度尼西亚卢比等估值有吸引力的高收益货币。
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