强劲的增长势头，已经导致印度股市的估值来到了历史平均水平之上，那么，印度股市高估了吗？
在我们看来，并非如此。事实上，当我们将PE和增长一起考虑时，便会发现印度的估值仍然是合理的，当前MSCI印度指数的PEG约为1.3倍，这要明显好于发达市场。更重要的是，印度股市的估值有绝对的支撑，原因至少包括以下三点：
1. 强劲的企业盈利增长：
制造业和非必需消费品行业需求强劲，正在提高企业定价能力并推动盈利增长。各行业的企业盈利持续呈现上升趋势，这在净资产收益率上可见一斑。据估计，到2024财年，印度公司的净资产收益率将达到15%左右，达到十年来的最高水平，且随着有条不紊的扩张，未来还有进一步上升的潜力。（注1）印度公司的盈利也正在经历显著的周期性上升，预计2024财年每股收益增长率将达到17%左右，这一水平要远高于大部分发达经济体和新兴市场。（注2）
2. 强大的公司基本面：
过去10年来，印度企业有效地管理了资产负债表，保持了低杠杆头寸，支持它们参与需求拉动型增长。当前，印度企业的债务/股本比率约为0.5倍，处于历史最低水平。（注2）
3. 积极的宏观因素：
过去十年印度经济的结构性变化增强了市场信心。预计印度的上行增长周期将在未来3-4年带来强劲的收益。预期的利率下降将提振市场对印度未来现金流的信心，而印度强劲的相对增长进一步支持了这一积极前景。同时，印度在全球贸易中的份额也正在增加。
1.来源：杰富瑞，2024年2月。
2.来源：ACE Equity、杰富瑞，2024年2月。
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