继1月份涨跌互现的动荡开局之后，市场在2月份出现了更明显的亲风险转向。风险偏好的重新上升，得益于上调的盈利预期，美国、日本和新兴市场均有不错表现，不过，欧元区和英国的表现则有些令人失望。在这样的背景下，我们对全球战术资产配置模型的最新调整为：
股票方面，尽管今年以来中盘、小盘和价值股的表现明显不佳，但我们继续以牺牲低波动性、蓝筹和大盘股为代价，增持这些因素特征。最近的经济数据和更广泛的跨资产表现仍指向弹性增长，改善风险偏好和增长预期。这种宏观背景历来有利于经营杠杆高、对增长预期反弹更敏感的周期性因素，如价值和小盘股。同样，在行业方面，我们仍倾向于投资周期性行业，如金融、工业、材料和能源，而不是医疗保健、大宗商品、公用事业和科技。从地区的角度来看，在风险偏好改善和美元贬值预期的支持下，我们仍然增持新兴市场。不过，我们已经抵消了过去三个月发达非美国股票相对于美国股票的增持敞口，因为之前的周期性分歧迹象已经减弱。
固定收入方面，我们仍然增持高收益、银行贷款和新兴市场硬通货债券等高风险信贷。信贷息差进一步收紧，目前大部分行业都徘徊在历史低点附近。但我们预计波动性将保持温和，信贷市场将在稳定的宏观背景下提供稳定的收益率。在主权债券方面，我们增加了对美国和欧洲名义国债的通胀保值债券的敞口，这是由于通胀重新出现了上升势头的早期迹象。
货币市场方面，我们减持美元，因为周期性复苏通常伴随着强劲的通货再膨胀资金流入非美国资产。在发达市场，相对于瑞士法郎、日元、澳元和加元，我们更看好欧元、英镑、挪威克朗、瑞典克朗和新加坡元。在新兴市场，我们更青睐哥伦比亚比索、巴西雷亚尔、南非兰特和印度尼西亚卢比等估值有吸引力的高收益货币。
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