增配债基和QDII，聚焦价值型基金。
作者：方一琛 | 浙商资管公募团队
资产配置及FOF研究员，同时覆盖大金融板块和相关个股。
FOF基金一季报新鲜出炉，十大重仓基金透露了基金优选、资产配置的哪些讯息？我们进行了跟踪分析。
2024年一季度，上证指数+2.23%，沪深300+3.10%，创业板指-3.87%，中证全债指+2.34%。483只公募FOF基金中位数回报-0.37%，分类型看，股票型FOF、混合型FOF、债券型FOF中位数回报分别为-3.59%、-0.41%、+1.06%。（仅统计成立时间不晚于2023年底的基金）。
2024年一季度，公募FOF基金在资产配置维度呈现出防御特征，资产品种选择趋于多元。
对短期纯债型、中长期纯债型的配置比例环比分别提升2.5pct、0.8pct，短久期品种受到青睐。
对主动及被动权益型基金的配置比例环比降2.5pct至34.0%；
2023年以来，公募FOF对QDII基金的配置比例逐季度攀升至4.2%，配置比例逐渐接近普通股票型基金、混合型二级债基等。
对另类投资基金配置比例有所提升，主要为黄金ETF。
基金优选维度，我们认为，FOF基金外部配置的子基金是FOF基金在更客观的环境下优选的基金，更能显示子基金对“专业买手”FOF基金的吸引力，因此，下文仅统计FOF基金外部配置的子基金。
主动权益基金
一季报FOF基金偏好的主动权益基金大多数为“价值型”或“均衡型”选手。一季报FOF基金重仓数量前列的主动权益基金包括：刘旭管理的大成高新技术产业、鲍无可管理的景顺长城价值边际、张靖管理的景顺长城策略精选、鲍无可管理的景顺长城能源基建、周海栋管理的华商新趋势优选、薛莉丽,陈文管理的淳厚信睿核心精选、姜诚管理的中泰玉衡价值优选、董辰管理的华泰柏瑞富利、王平管理的招商量化精选、杨鑫鑫管理的工银创新动力
备注：1）仅统计FOF基金外部配置的基金；2）对分级基金做合并统计；3）主动权益基金界定为普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金（股票仓位60%以上）
季度加减仓更能反映机构投资者偏好的边际变化，一季度FOF基金积极挖掘绩优价值型基金。一季报FOF基金重仓数量增加较多的主动权益基金包括：刘旭管理的大成高新技术产业、薛莉丽,陈文管理的淳厚信睿核心精选、李海管理的国泰金泰、鲍无可管理的景顺长城价值边际、鲍无可管理的景顺长城能源基建。
春节前量化基金遭遇大幅回撤，去年被热捧的量化基金面临FOF基金的减持。不过，王平管理的招商量化精选凭借优秀的爬坑能力脱颖而出，获得了FOF的增持。
备注：1）仅统计FOF基金外部配置的基金；2）对分级基金做合并统计；3）主动权益基金界定为普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金（股票仓位60%以上）
指数型权益基金
一季度FOF基金对红利风格、国企ETF青眼相加，电子、小盘风格的ETF被减持较多。
备注：1）仅统计FOF基金外部配置的基金；2）对分级基金做合并统计；3）指数基金统计wind分类中的被动指数型基金、增强指数型基金
含权债基
根据一季报，FOF基金重仓数量前列的含权债基为：董晗,李怡文管理的景顺长城景颐双利、王晓晨管理的易方达增强回报、邓栋,杨思亮管理的宝盈增强收益、胡剑管理的易方达稳健收益、俞晓斌,陈倩管理的富国稳健增强、郑青,董辰管理的华泰柏瑞新利、张翼飞,李君管理的安信稳健增值。
备注：1）仅统计FOF基金外部配置的基金；2）对分级基金做合并统计；3）含权债基统计wind分类中的一级债基、二级债基、偏债混合型基金、灵活配置型基金（最新股票仓位60%以下）。
中长期纯债基金
一季度FOF基金重仓数量前列的中长期纯债型基金为：黄莹洁管理的交银裕隆纯债、王帅管理的兴全稳泰、黄纪亮,吕春杰,陈倩管理的富国信用债、胡剑,纪玲云管理的易方达信用债、宋倩倩管理的广发纯债。
备注：1）仅统计FOF基金外部配置的基金；2）对分级基金做合并统计
货基/短债基金/可转债基金/指数型债基
一季度海富通中证短融ETF被FOF继续“抱团”，该产品作为现金管理类工具受到热捧。
QDII/另类投资
伴随黄金大涨，一季报FOF基金积极增持黄金ETF。
此外，FOF基金对QDII基金关注度继续上升。除了美债基金、美股基金以外，越南、日本QDII基金也进入了FOF的重仓名单。
备注：1）仅统计FOF基金外部配置的基金；2）对分级基金做合并统计
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