以新能源产业为主导的，结合了“宁指数”和“茅指数”的新核心资产组合。
作者 | 周文超
拥有11年证券和基金行业从业经验，7年指数和量化投资经验，擅长运用量化模型分析市场风格，把握主线趋势。
一、强势板块追踪
本周涨幅超5%：啤酒、游戏。
动量排名前五名：调味品、酒店、啤酒、光伏、休闲食品。
领涨板块动量持续性：一般。
市场情绪指标：起底回升。
热点板块还包括：储能、元宇宙、培育钻石、磷化工。
图：强势板块动量榜
资料来源：WIND，浙商资管
图表说明：1）强势板块动量榜对当前热点板块进行持续跟踪，并按最近一周短期动量排名升序排列（前5名红底色，6-10名黄底色）。2）动量强度反映各板块短期动量和中期动量之间的差异，动量强度大于1表示短期动量强于中期动量（红底色），动量强度小于0表示短期下跌趋势中（绿底色）。3）跟踪热点板块动量，把握当前市场主流方向，挖掘中期趋势机会。
图：热门板块分类监控
资料来源：WIND，同花顺iFind，浙商资管
图表说明：四类板块各有特点，通常来说：1）上升趋势板块有较大概率延续趋势，但预期收益不宜过高。2）蓄势待发板块胜率适中，一旦突破则空间较大。3）高位震荡板块可能临近短期头部，注意阶段性风险。4）触底反弹板块指前期持续下跌，当前正在构筑底部、尝试反转，这类板块虽然胜率低，但是弹性更大。
二、市场风格解析
本周市场下跌反弹，在调整中企稳。截至周五，上证指数收3547.34点，一周涨跌-0.98%，创业板指收3550.67点，一周涨跌+2.00%。两市成交额在周五回升至1万亿元以上，市场情绪指标触底反弹。
宽基指数方面，创业板指（+2.00%）引领反弹，主要得益于医药和锂电板块双双走强，中证100（-1.87%）相对偏弱。
风格指数方面，国证价值（-3.20%）弱于国证成长（+0.15%），其中大盘价值（-3.20%）跌幅最大。本周的画面正好和上周相反，说明风格又切回成长赛道，但大小盘之间的差异不明显。
细分板块方面，本周涨幅最大的是啤酒，这点和我们在三季度末以来一直提示的资金正在尝试往食品饮料方向流动的判断一致。此外，在元宇宙主题的刺激下，游戏板块持续反弹且幅度不小。最后，光伏和锂电板块逐渐回归趋势，靓丽的三季报是主要驱动因素。
上述板块表现正好反映了当下两种交易思路：第一，在底部板块中寻找基本面反转因素。具体而言，就是低估值 + 基本面反转（如涨价）或主题刺激（如元宇宙），近期的调味品、啤酒、游戏是典型的例子。第二，2021 Q3业绩的确认、超预期或低于预期驱动存量交易。
这样的盘面，其实还是缺乏主线的表现。在这样的“休整行情”中，我们维持之前的观点：更安全的策略是均衡配置，以免踩错结构。
北向资金大买“新核心资产”
上周我们从热门基金发行视角，探讨市场热点的可能转向 —— 近期恰逢MSCI中国A50互联互通ETF发行，提示我们关注“白马龙头”。（参考：《超哥解牛：聚焦龙头的MSCI A50指数》）
北向资金也是资金流向系列指标中非常重要的一个，而且最近人民币持续升值，外资配置中国的意愿再度提高。本周我们从北向资金的角度观察市场新动态。
数据显示，近3个月北向资金整体保持继续流入的状态，尤其上周出现了流入高峰，本周四五也有较多资金流入。按照同花顺热门板块分类，北向资金近1个月重点流向了MSCI概念、锂电池等板块。
图：陆股通每日资金流向
资料来源：同花顺iFind，浙商资管
数据截至：2021年10月29日
图：陆股通板块资金流向
资料来源：同花顺iFind，浙商资管
图表说明：1）“陆股通板块资金流向”统计陆股通资金具体流向（流出）哪些热点板块；2）板块分类不局限于行业划分方法，而是按同花顺iFind热门板块分类；3）数据截至2021年10月29日。
其次，笔者按申万一级行业分类统计近期陆股通资金流向，数据显示：10月以来北向资金重点流向电气设备、食品饮料等行业，而上周北向资金集中流向了电气设备和汽车行业。
图：陆股通行业资金流向
资料来源：WIND，浙商资管
图表说明：1）“陆股通行业资金流向”统计陆股通资金具体流向（流出）哪些行业板块；2）行业分类按申万一级行业；3）流入金额超过30亿元标红底色，流入金额在20-30亿元之间标橙底色；4）数据截至2021年10月29日。
再从持仓市值变化来看，我们对比9月30日至10月29日两个时间点的陆股通持股市值，数据显示：电气设备、食品饮料、银行和汽车的持仓市值大幅增加，房地产、非银金融和医药生物的持仓市值显著减少。
图：陆股通行业持仓变化
资料来源：WIND，浙商资管
图表说明：1）“陆股通行业持仓变化”统计北上资金持仓市值在各行业之间的变化情况；2）行业分类按申万一级行业；3）市值增加超过100亿元标红底色，市值增加在50-100亿元之间标橙底色，市值减少最多的三个行业标绿底色；4）数据截至2021年10月29日。
综上所述，我们大致可以感受到北向资金的新思路，可能和过去认识的北向资金有点不同：过去大都认为外资喜欢买消费赛道（以食品饮料为首），其次是保险、医药等白马蓝筹股。事实上确实如此，长期以来食品饮料等大白马一直是北向资金持仓市值最大的行业和板块。
但是，现在北向资金的投向有所变化，“北水”正在大幅加仓电气设备（新能源），同时也在继续增持食品饮料，但是持续减仓了医药生物。北向资金的“口味”似乎和A股主流资金流向基本趋同了。
关于北向资金更详细的研究，推荐参考开源金工《北上资金行为画像》系列报告，开源金工团队对北向资金的配置周期、行业分布、投资风格等方面都进行了深入的拆解。同时，推荐东吴策略的报告，他们对整个市场的资金面有全面的梳理。
总体来说，北向资金购买的仍然是中国龙头企业，因此我们依旧可以说：“外资购买核心资产”。只不过，核心资产的定义在不断更新，核心资产已经不再等同于茅台、平安，而是转向了以新能源产业为主导的，结合了“宁指数”和“茅指数”的新核心资产组合。
这样的一个“新核心资产”组合，是当下北向资金的去向，是MSCI A50指数的布局方向，也是我们未来应重视的方向。
三、中期市场展望
中国经济的基本面没有改变，国内货币环境也没有明显收紧，近期的震荡调整只是改变了上涨节奏，有助于行情走得更稳更久，具备长期投资价值的品种也会呈现更好的投资机会。
大盘技术研判推荐参考《缠论方略》系列文章。
建议平时工作比较忙的朋友，优先选择宽基增强型基金或FOF基金定投，把资金交给风格稳健的管理人，长期而言会取得不错的资产回报。
对于有一定投研能力的朋友，也可以考虑用行业主题基金（如相关ETF）构建投资组合，在把握大趋势的基础上，增加阶段行情获利机会。
先锋集团创始人约翰·伯格在其著作《伯格谈共同基金》中总结道：“股票的价值可能长年高估或低估，耐心和持之以恒是明智投资者的宝贵资产，最好的规则是坚持到底。”
图：市场代表指数和情绪指标
资料来源：WIND，浙商资管
图表说明：结合每日涨停比例（剔除ST股票）和两市成交额等数据跟踪市场情绪变化，感受当下市场热度。
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