万孚生物作为POCT领域的龙头之一，曾经也是资本市场的宠儿。尤其是2019年到2020年的行业牛市估值膨胀期，公司市值一度接近400亿，风头无限。
时间回到2023年，经过三年疫情的影响，POCT常规业务格局已经发生了重大的变化。作为行业龙头的万孚生物虽然完美抓住了疫情的红利，却在常规业务的竞争中逐渐显出颓势，陷入困境。
1、常规传染病业务出现萎缩
传染病业务一直是万孚生物在POCT领域的独家优势业务（相对基蛋生物、明德生物），但是受到新冠疫情的影响（防护和竞争传播），万孚2020年以来非新冠传染病业务一直没有恢复到19年的水平，毛利率也在不断下降。
随着新冠疫情推动的分子诊断在基层医院的加速普及，以及受限于胶体金方法的局限性，未来在院的非新冠传染病业务势必会受到影响，竞争前景不容乐观。
2、慢病检测的价格战
慢病业务一直是POCT的行业之冠和重中之重，说他重要是因为慢病的核心项目-心肌诊断难度高，单价贵。各家一直是高毛利状态（例如基蛋生物19年仅凭慢病业务，利润已接近万孚生物）。
同样受新冠疫情的影响，慢病诊断业务出现了比较大的需求萎缩。2020年下半年，万孚作为POCT行业龙头之一也优先发起了价格战。可以看到得益于公司主动的价格战策略，21年公司慢病业务开始快速恢复，出现了60%以上的业绩增幅。但毛利率相比19年下跌了近10%（21年慢病的毛利下降导致公司核心利润损失近1亿）。
根据公司披露的数据，22年上半年，在毛利进一步下降约10%的情况下，营收同比却录得10%的降幅，价格战对于公司营收增长的影响开始减弱。
小结：传染病和慢病诊断一直是万孚生物POCT非新冠业务的重中之重，以及万孚的成长之源。目前二者同时出现了困境，后疫情时代，万孚成长性堪忧。
3、一些边缘业务
除了传染病和慢病两大核心业务，万孚也有一些规模较小、成长性偏差、毛利率偏低的边缘业务。我们看到19年后公司不再披露毒品检测的毛利率，18年后不再披露妊娠优生的毛利率，这两块业务加总对于公司未来的成长性也已经没有贡献，相反本身基数也会拉低公司总体的成长潜力。
公司收购的渠道营收（20年开始好像归入其他中）也出现了一定萎缩，考虑到渠道的低毛利，未来对于公司的成长性也影响不大。
总结：可以看到，三年疫情对于公司的传统业务打击很大，如果刨除新冠抗原检测的影响，估计公司核心业务的前景是存疑的。23年，当新冠常态化管理后，大浪退去，POCT龙头还能否再次站上潮头，让我们拭目以待。
注：不得不说，万孚的信息披露细节确实是行业典范，非常感谢公司的坦诚能够让投资者尽可能多的看到了行业的全貌。