我们养牛靠什么盈利？其实盈利的模式就两种，一种是买的目标内在价值上涨了，另一种买的目标的估值上升了，说到底，买的都是低估，要不是成长低估，要不就是价值低估，除了这两种，再无其它。
那么，要不我们就买成长股，是未来的价值量一定远高于现在的价值量。要不就要买稳定的公司，当前的估值远低于内大的价值量，等待价值回归，才能盈利。前者是成长股，后者就是价值股。
我们要知道，高利率对成长股的压制是很强的，因为水少了，那高泡沫自然是受影响最大的，在高利率的情况下，唯有极限低估值和周期的价值才能扛住，才或许有机会。
今天给大家介绍一个低估的价值+未来有成长潜力的目标，即涪陵榨菜（002507）：有定价权的低估值+双拓战略助增长，安全！
因为我们是买方逻辑，所以，我尽量把逻辑写的简单明了，抓住要点即可，所以尽量写的会浅显易懂。
首先，关注到它也是从市场风格决定的，宏观背景上可以用六个字来总结：高利率+弱复苏。那么在这种情况下，本身股票市场这种大类资产的价格都是受压制的，高估值的成长股，以及不低估的价值股在这个时候其实是最危险的，最安全的一定是要预期差很大，或者水份挤的很干的。也就是估值很低的公司（比如物流、港口、中药等公司），或者是景气度会迎来高增长的公司（比如氟化工，镁等小金属类的公司），在这个时间才最安全。
涪陵榨菜属于本身估值比较低的公司，经历了两年多的下跌，公司从最高55.5元跌到22元，已经是大幅腰斩了。
根据2022年的财报：2022年，公司实现营收25.48亿元，yoy+1.18%，实现归母净利润8.99亿元，yoy+21.14%。目前的市值大约是230亿，静态的PE为25倍，合理偏低。
未来股价能不能涨，主要是两个方面决定，一是流动性会不会大幅放水，这个得看世界的央行美联储，但从当前的状态来看，美元大幅放水应当没有这么快。另一方面，就是看涪陵榨菜本身能不能增长了，增来的来源主要是靠“拓品类+拓渠道”双拓战略的效果。
我们上面也说了美元放水的可能性并不那么大，至少中短期内不太可能，那么股价主要是靠公司的增长了。
我们先看一下，涪陵财报中Q4完成营收5.02亿元，同比-10.81%，营收显著承压原因，一方面系11-12月疫情下涪陵生产基地停产扰动所致，另一方面亦与涨价后终端需求减弱，渠道拿货意愿不高有关。
1、榨菜上游的成本下降
榨菜原材料青菜头2022年收购价格较2021年下降，由于青菜头为一次收割，全年使用，一般当年2月前后采购，加工处理后当年5月开始使用，一直使用到第二年的5月，因此2022年下半年到2023年一季度成本端较上一年有所下降。
2、2022下半年疫情扰动，业绩基数低
2022年四季度进入传统淡季，因此营销力度通常有所调整，销售费用端有所下调，营收效果在2023年可能会后置。
3、“双拓战略”的下沉
双拓战略体面在三点：一是通过渠道下沉持续开发空白县级市场实现榨菜品类量的增长，2021年底提价效应已过，预计价的增长同比将放缓；二是萝卜、泡菜在渠道协同下有望继续放量，相较于公司之前的扩张战略的选品，这两大品类与榨菜的协同性更高，均具备佐餐开味功能，是家庭餐桌常见食品；三是餐饮相关的调味菜，有望随着餐饮疫后复苏而获得增长弹性。
4、消费升级是永恒的主线，更远期的增长是集中度提升
有两个重要的数据：一是2019年包装榨菜约占我国榨菜产品市场的58%，未来这一比例有望继续提升，涪陵作为龙头必定受益。
二是涪陵的占有率还有提升，2021年中国包装榨菜市场规模约82.9亿元，涪陵榨菜市占率约31%，远超鱼泉、六必居、高福记等企业，未来还会提升。
5、20倍及以下买，大概率安全
结合券商的一致性预期，2023年公司的业绩做到10亿，给20倍，市值则为200亿，目前的股本为8.88亿，那么建仓股价为22.5元。
也就是说，22.5左右的价格大概率安全建仓区，未来双拓战略如按预期进展，市值上涨15%不成问题，如果业绩稳定不增长，这个价格也不会亏损。
6、涪陵榨菜的“产品+品牌+渠道“三重定价权，低估好目标
产品上涪陵地区的种植面积占全国的46%，公司的采购量达40万吨，占比25%，对上游有定价权，在原产地三腌三榨保证产品的品质。
渠道上，2019年提出“做透下县”，公司经销商数量从2019年的1790家增加至2021年的3030家，2019-2020同比增速高达47.93%，当前县级经销商大约20%，未来还有继续下沉的空间。
品牌上，乌江榨菜深入人心，品牌占据心智。
总结来说，大消费里升级是核心主升，未来很多消费细分行业里，可能不会再有增量，那么集中度的提升，消费升级是主线。聚焦在有定价权的消龙细分龙头上，寻找低估和周期的机会是比较靠谱的机会。
特别声明：
养牛系列研究只是一块实验田，是对三大买点：低吸—投机—双击做出的实践，并不存在推荐股票，请各位看官，切不可以此作为投资依据，一切后果，自行负责。