分享自己的一点理解。回购和资本开支并非对立，更重要的经营者能否判断公司价值以此决定回购和收购的时机。
巴菲特说资产配置能力是衡量CEO的重要方面，在他推荐的《商界局外人》一书中，介绍了许多传统行业的优秀管理人，虽然行业增速和空间并不性感，但是管理人依靠在适当时机的高杠杆收购以及股价高估时增发，股价低估时低位回购，股价的长期回报并不比那些明星股差，建议大家可以去读读。$招商银行(SH600036)$ $春秋航空(SH601021)$ $圣农发展(SZ002299)$

回购只是市值管理的手段，很容易掏空现金流。到真正的危机来了走投无路。

谈回购不谈回购点位多少有点片面，研发如果不能有效形成无形资产全部费用化处理，看起来好像让人觉得处理得比较谨慎没有虚增资产，从另一个角度也能理解为这类研发通常是定向研发，更像是合同履行成本。从不同的角度看问题，结论往往是矛盾的。重要的是对一家企业，一个行业的理解。

短期很容易见效

都觉得别人的更香。