错误的时间，尴尬的标的，勇敢的尝试。 ---评Canyon Bridge资本收购Lattice半导体
困难重重，值得期待；收购模式尝试大于产业回报意义。
昨天，莱迪思半导体（LatticeSemiconductor）与CanyonBridge资本共同宣布，双方签署收购协议，CanyonBridge将以每股8.3美元现金收购Lattice，计入Lattice债务，总收购价格近13亿美元。传言CanyonBridge拥有中资背景。
芯谋研究第一时间点评如下：
1：中资LP，美国GP。
或许是巧合，CAnyonBridge是否暗含了China-American之桥的意思，但CanyonBridge确实拥有中资背景，是中方出资作为LP（应该是混合LP，但中方出资占多），美国GP管理（也是混合管理，但美方出人较多），为了通过CFIUS的审批，换个马甲，找个代理。背后的中资LP是成立不到六年的一家位于北京的国字开头的基金，近年也曾参与过半导体的私有化，并且与一家特大央企合作紧密。整体来说，产业背景不强，资本意义较大。虽然具体是哪家暂时不好透露，但肯定的是与紫光没有关系，之前有消息说是紫光在背后运作，这是个假消息。紫光最近也有大动作，但不是这个；
2：错误的时间。
芯谋研究认为在现在时间去收购Lattice，不是一个好的时间点。首先正值美国大选，稍微和中资挂钩，哪怕换个马甲，也会成为挑动眼球的话题，引来口水无数；并且不巧的是，最近美国商务部长普莉兹克警告，中国大规模投资半导体产业，可能会扭曲全球半导体市场，别人正在找茬，这时候主动送上门，或会有撞枪口的风险；并且美国也成立了国家级的半导体顾问小组，继续加强对半导体产业的控制，而严格审理中资对美国半导体的并购更是重要任务。所以这个时间值得商磋；
3：尴尬的标的。
Lattice是全球第三大的FPGA厂商，是一个老公司，但不是一个大公司。不是Lattice太弱小，而是对手太强大。前两大供应商Xilinx和Altera实力超强。 Xilinx是全球第一大FPGA供应商，FPGA的发明者；Altera紧随其后，目前已经融入Intel这个芯片帝国。Lattice一直处于行业老三的地位，在老大和老二的压迫下，逐步从主流市场转向利基和低端，远离了主流市场，业绩持续没有大的进展和起色。是自保的选择，更是无奈的选择。2015年由于失去了重点客户三星手机的部分订单，导致大幅下滑。
更尴尬的是FPGA的“重要性”导致难以通过审批，以及Lattice业绩的“难以预测性”导致投资回报的担忧。
处在FPGA领域，并且产品也用在军事和工业等领域，所以通过CFIUS审批的难度非常大。同时尴尬的是Lattice在FPGA领域虽然“一般一般，全球第三”，但与Xilinx和Altera的差距巨大，就算是CFIUS通过了，因为Lattice本身的竞争力与前面二者差距太大，能否真正起到更大的作用，也是个很大的问号；
4：勇敢的尝试。
无论结果如何，这次中资基金的尝试还是非常勇敢的，毕竟现在半导体已成为全球大国的重要核心竞争力，现在美国对中资收购高科技，尤其是半导体基本上是从严审查，而这次通过和美国团队合作，自己出资，寻找代理人的方式，既是权宜之计，也是无奈之举。这个尝试值得鼓励和期待，成功与否为后续中资并购，尤其是国有资本并购国际企业有着重要的师范作用！这个意义要远大于产业意义!
5：国内FPGA的未来。
还是那句话，不要指望市场换技术，资本换技术。真正的核心的高科技是不可能靠市场和资本能换来的。所以国内的FPGA厂家还要努力，也只有国内的技术起来了，国外才有可能卖给你。国内技术越成功，国外审批越放松。
拭目以待！
作者：芯谋研究顾文军