为价值投资正名(实盘证明)！

经常看到网上有股友对价值投资不屑一顾，称之为: 夹头；还有很多人讲买入白马股长期持有反而赔钱，被价值投资所骗了。各种说法，不一而足。甚至有人为此得出结论: 中国证券市场里价值投资不适用。巴菲特来了也会输得一塌糊涂。

作为一位有入市三十余年投资经验的小散户，可以从自己的亲身体验告诉大家，价值投资不仅适合于A股市场，而且越来越能显示出其强大的威力。所有的偏见来自于学习的欠缺和认知的不足，未能真正悟道并建立适合自己的投资操作模式，并行而有效的执行之。

首先，让我们再一次学习价值投资的经典定义是什么？

被誉为价值投资之祖的本杰明-格雷厄姆在其1934年所著《证券分析》中是这么简单概括的: 价值投资以符合实际情况的定性分析和定量计算为依据，使本金安全和满意投资回报有保证的操作。

定义很短，看也简单，直接点明投资的目的和要求并为此必须要做的工作。但有多少人自问在作每一项投资决定的时候是否按此操作的？可能许多人对定义的内涵都是模模糊不清的，甚至认为是不可能实现的。

市场上大多数人的投资是盲动的。看一家好公司股价过去涨的好，预计还会上涨就是买入的理由；看一家好公司股价过去涨的好，现在已跌下来不少，也是买入的理由；一家公司过去业绩并不好或很不错，有人画个大饼讲今后成长性好业绩会大幅增加，更是蜂涌买入的理由；凡此种种，不一而足。这些人买入时认真细详的做过功课吗？他们对满意回报的要求又是多少？投机失败其实怨不得别人，都是不切合实际的利欲熏心惹的祸，更是与价值投资没有一毛钱的关系。

我从十多年前就通过分析和计量，得出银行股板块有潜在的投资商机，并深耕于此。随着时间的推移至今，这样的感觉愈发清晰，这里是A股市场上难得的一片黑土地。所以可以讲我就是一位资深: 银粉夹头。

在雪球曾发帖: 突发奇想。 讲明了我对股市盈利回报的理解和分类，一是依赖于上市公司经营业绩给与股东每年的分红派息，属于定期稳定的现金流回馈: 再有买入与卖出股价差涨跌引发的持仓市值盈亏波动，属于市场先生给与的馈赠与惩罚。这两部分之合计构成投资的全部盈与亏。聪明的投资者可以理智的想到这两类回报中，只有上市公司每年的分红派息是可以跟踪明确的，应该重点关注；而市场的馈赠暂时不用过多考虑，等待持仓残值被高估的机会回收即可。

基于自己的认知能力，多年来建立了一套与之相对的价值投资操作体系。首先将满意投资回报率标准和买入股票的年度分红派息率相等同，在42家上市银行股中寻找稳定高股息率者。在2020派息年度这个取值为7%；而2023派息年度这个取值为7.5%。试想一下，在不考虑股价的涨跌，每年能从上市公司收取的现金流回馈为垫底，补充家用或股息复投，何乐而不为。而持股残值的回收则看市场情况而定。长期持仓股价不涨，每年股价除权后持股成本逐年降低，股息复投持股数更多，可以形成良性循环，在市场人气上涨后获得更丰厚的回报。

有人讲长期投资有些公司经营业绩恶化，本金安全和满意投资回报一样也不复存在了。我清楚的知道会有此类事情发生，并为此作好了相应对策，对于今年三季报公布后的情况，也曾有帖提醒: 亡羊而补牢，未为迟也。这类问题从筛选标的股票的第一关和公司定期报告公布后的核算时就能排查出来。记住，我们追求的长期投资满意回报是可变的数值，不局限于从某一家上市公司获得，合则留，不合则弃。价值投资者手中总会持有满把好牌，并将持仓市值的回撤收缩在可控范围内。

需要在此提醒的是: 从价值投资的定义可知，在本金安全和满意回报有保证的情况下，仓位调整是不需要的，看准后满仓持有即可；股价继续下跌是买入良机，安全边际足够大，可以融资买入；价值投资者从不割肉而逃，持股有信心并需要有足够的耐心。面对持仓股票的股价下跌是否持欢迎态度，这是区别真伪价值投资者试金石。

今年到此时，正好已期满十个月，价值投资的成效，从一个小散户的股票帐户可以证明。

2023派息年度三季报公布后，持仓股票两只:

浙商银行(占比88.5%)，

江苏银行(占比11.4%)。

合计持仓比约为99.9%。

按最新收盘价计算两只股票皆在浮亏中。

从自2012年帐户历史记录查询得知，近十一年间所有清仓股票无一亏损，保持全胜。

鉴于对今年A股市场趋势的预判，对银行类上市公司经营业绩分化的担忧，本帐户对股价涨幅已高的持股残值均采取的回收操作，并因此积累 37.72%的丰厚收益，防范帐户市值回撤效果显著。

看到此，还有人不相信价值投资在中国证券市场的功效否？每个人都可以根据自身的实际情况，设定相应的投资模式，只要不违背价值投资的初衷和要求，都属于价值投资的范畴。

最后转帖一段自己的多年以来的股市感言，愿与你们共享投资收获的快乐！