恒生电子来自杭州，是金融IT龙头。
公司主要做券商和资管的IT服务,市场份额约28%，包括经纪业务IT、财富管理IT、资管业务IT等。排名第2是金证股份，约12%。
保险IT提供商主要是中科软（份额据统计33%）、软通动力（份额6%）。
银行IT提供商主要为中电金信、宇信科技和神舟信息，份额都是个位数。
份额数据均未证实。
大股东是蚂蚁科技集团，持股20.72%。
由于之前很出名的一个事件，蚂蚁现在是无实控人状态。因此，恒生电子名义上也没有实控人。
董事主要来自两方面的背景：原来的创始人团队及蚂蚁的高管。包括公司的某些核心岗位的副总裁也来自支付宝。
某种程度上也可以将公司当成是蚂蚁在金融IT的业务部门。
公司管理团队，要么是90年代公司初创就在的老法师，要么是2000年代加入公司的中生力量。司龄长、行业经验丰富，个顶个的都是行业老法师。这也是公司核心竞争力之一。
公司是沪深300成分股，在沪深300中权重 0.196%，权重排名149。
市值479亿。
2023年营收约73亿，归母净利约13.4亿，扣非13.7亿。
公司2003年上市，累计融资2.4亿，累计分红20亿。分红远大于融资，这在A股也属实比较难得：公司不依赖资本市场圈钱发展，内生性成长。
未分配利润44亿，占净资产的61%。看的公司足够多就知道这个比例是不低的，说明这么多年来公司属实把钱赚进了兜里。
以下基于2023年业绩预告及2023年三季报进行财务分析。
一、经营概况
软件企业通常有一些特点: 毛利高；天花板比较低、营收通常做不大；研发费用占比高；财报简单。
2023年营收73亿，同比 +12%；归母净利13.4亿，同比 +23%。
近几年营收稳步增长，利润存在波动：
2022年利润的下降主要由于投资产生了公允价值变动损失。从这点看公司似乎有“炒股”的传统。
2023年前三季毛利率71%，净利率14%。毛利是高端白酒的水平。
净利近几年呈快速下降的趋势：
从2019年的36%降到2022年17.2%，前三季进一步到14%。可能能从2020、2021年的年报中找到部分答案。同理毛利率在2020年骤降19个百分点。以后有时间再掰开来找一下原因。
营业周期212天，同比 +7%。
二、资产负债
软件企业的资产负债表一般都非常简单。
有别于传统行业顺着看资产负债情况，倒着看软件企业比较省事，主要搞清楚公司将未分配利润留下来，最终变成了怎样的资产。
总资产132亿，归母净资产72亿，未分配利润44亿。公司市值479亿。
现金29亿，占总资产的22%。同比略增3%。
其他非流动金融资产27.3亿，占总资产20.6%。比去年同期增加3亿。这块都是对外投资，全部都是以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产：权益工具17.6亿，信托计划及基金10亿。所增加的3亿，可能大部分是股票市场的回升而来。
长期股权投资14亿，占总资产10.6%。比去年同期增加2.6亿，同比 +22%。
应收12.2亿，占总资产9.2%。比2022年同期多3.2亿，同比大增35%。应收增加的幅度很大需要关注。
生产资料共19.4亿，只占总资产14%，这也是IT软件企业的特点。其中固定资产15.7亿，无形资产3.7亿。
商誉有6.7亿。现在可能还看不出来需要减值的迹象，保持关注。
合同负债25.9亿，占总资产19.6%。同比减少10%。这个合同负债也是2021年来最低的水平；这里要重点关注后面的趋势。
计息负债8亿，只占总资产6%。同比 +60%，多借了3亿。总资产占比很低，公司账上现金充沛，对外也投了很多权益资产，压根不缺钱。
三、现金流
公司向来有大额的合同负债，收款自然没问题。
整体比较简单明了，其余没有什么特别的。
四、利润表
2023年营收73亿，同比 +12%；归母净利13.4亿，同比 +23%。
但仅看第四季度，同比是有明显下降的：
2023年4季度营收29.2亿，归母净利7.4亿，扣非8.3亿。
而2022年4季度营收27.6亿，归母净利10.8亿，扣非8.1亿。
对比2022年4季度，可以看到2023年4季度增收不增利。公司解释是：下半年，金融机构 IT 预算的执行率有所下降，项目管理更趋严格，客户采购立项、采购决 策流程以及验收流程拉长，使得公司四季度收入增长较往年受到一定影响。
年报没出，暂时不知道整年的公允价值变动损益几何。如果看三季报，公允价值变动损益是 -856万，2022年同期为 -3.9亿，同比少亏3.8亿。这可能也是2023年利润改善很重要的变量。