放在以前是不会看立讯精密的：代工；技术含量偏低；对单一客户依赖太大。过往对这些都比较排斥。现在仍然会注意这些缺点，但并不会排斥花一些时间去了解它。公司是一个曾经的大牛股，2019年涨了2.5倍，2020涨了1倍，两年时间由7.8元干到63元。
这也是追求覆盖广度的过程。
流动性会轮动，流动性溢价不可能覆盖所有的行业。某个时间点，有的行业在涌入流动性，自然就会有行业流动性在出逃。试图把自己的视野给打开：不同行业，不同市场（A股、港股、B股等等），不同的交易品种（现货、期货），空头多头，做多做空。都会去了解，只不过这需要一个自然而然的过程。先有广度后有深度，广度和深度同样重要。
立讯精密市值1967亿。在沪深300指数中权重0.783%，在沪深300中排名第22。
2023年前三季营收1558亿，净利73亿。
大股东是王来春、王来胜兄妹，共持股约38%。
王来春1988年到1997年在富士康工作，后创立立讯。
累计融资107亿，累计分红40亿。未分配利润387亿，占净资产的73%。从这个角度看，虽然分得不多，但钱也算实实在在赚到了自己兜里。但也要看这个未分配利润到底去了哪里，比如是不是成了一推厂房设备。
以下基于2023年3季报进行财务分析。
一、经营概况
2023年前三季营收1558亿，同比 +7.3%；净利73亿；同比 +15.2%。
这几年的业绩增长很快：
业绩某年的大幅增长，可能是由于苹果某款产品的代入上量。但2021年利润减少，要看细一点是什么原因。
毛利率有所下滑：2022年12.19%，2023年前三季为11.8%。代工毛利率不高很好理解。
净利率略有提升：2022年4.9%，2023年前三季5.3%。
营业周期由127天，同比没有变化。
营收构成（数据来源：2023年中报）
可以看到，代工占了营收的84%，而苹果一家就占了73%（2022年年报数据）。
二、资产负债
总资产1723亿，归母净资产526亿。市值1967亿。
现金340亿，占总资产20%。去年同期为254亿，同比 +33%；在手现金明显增加。
应收365亿，占总资产21%。去年同期332亿，同比略增10%。回款效率基本不变。
存货376亿，占总资产22%。去年同期421亿，同比减少11%。存货周转略有加快。
生产资料方面，
固定资产436亿，占总资产25%。去年同期为391亿，同比 +11%。主要是因生产规模扩大，购买了大量的生产设备。
在建工程21亿。随着规模的扩大，持续在建一些产能，这也很好理解。
无形资产26亿，主要是土地使用权。
生产资料一共483亿，占总资产28%。资产并不算重。
商誉17亿。主要是2021、2022年公司进行了一些收购产生的。财报判断不出来有没有减值的风险。
长期股权投资37亿，去年同期15亿，增加了22亿。在这里长投的增加并不是由于增加投资，而是联营企业权益法下确认的投资收益增加：其中2023年上半年确认了8亿，2022年确认了7.7亿。
利润表中，联营企业和合营企业的投资收益2023年上半年为8.7亿，2022年为8亿。分别占当年的净利润的12%及8.7%。也就是说联营企业权益法下确认的投资收益对公司的影响是很大的，然而连续三年的财务报告中都没有披露联营企业的具体名字，如此重要的影响却连只言片语的解释都没有。
应付511亿，占总资产30%。同比降10%。
计息负债共471亿，占总资产27%。去年同期为424亿，同比增加了47亿。公司仅固定资产就增加了45亿，加上生产规模有所扩大，计息负债的增加可以合理解释。
总的来说，联营企业所确认的投资收益对公司的影响是重要的。按重要程度应该披露，但财报里面确实没有任何具体的说明，这点有些疑惑。
这个单看一家公司看不太出来区别。如果对比歌尔来看，立讯的资产质量和订单质量明显好于歌尔。而歌尔就更是一支大牛股了，2019年到2021年由6.2元最高干到了58元。或许因为资产质量好的原因，歌尔暴跌的时候立讯明显更抗跌。
三、现金流
2021、2022及2023前三季度的收现率分别为93%，108%，96%。回款应该问题不大。
支付给职工以及为职工支付的现金，同比减少1.5%。同时，应付职工薪酬同比减少15%。员工分配包中，已支付及应付都同比减少，而营收、净利都是增长的：2023年前三季营收同比 +7.3%；净利同比 +15.2%。这并不是什么好事，尤其如果还有其他指标同时不利的情况下。但也不能孤立地看。
支付的税费同比 +3.7%。同时，资产端的递延所得税资产和待抵扣有所增加，税盾有所增厚。
购建的支出中报支付了66亿。对不上，大概多支付了16亿。做记号留着年报观察有没有披露吧。
四、利润表
2023年前三季营收1558亿，同比 +7.3%；净利73亿；同比 +15.2%。
税金及附加同比 +13%。由于税是最难造假或者调节的，可能可以印证公司的业绩确实在增长。
前三季度研发费用61亿，占营收的4%。考虑到公司主要做代工，这个研发费用比例应该算比较可观的，尤其看绝对额有61亿。有利于提高公司未来的竞争力，可能说明公司有在为未来投资。
前三季利息费用10.4亿，粗略计算借款利息为3.5%，比较合理。利息收入7.5亿，利率约3%左右，好像有点偏高，注意一下。
资产减值损失前三季度单季度分别是：800万，1.9亿，5.4亿。
2022年4个季度则分别是：900万，1.3亿，3亿，4.1亿。
对比看，有增加的趋势。所以2023年4季度干到6-7亿，可能也不意外。这样的话全年的资产减值损失就会达到13-14亿的体量。而2022年全年为8.5亿。
前三季度联合营企业的投资收益为14.5亿，占净利润约20%。这个前面也提到，主要是权益法下确认的收益，是一次性的还是可持续的，不知道。而且财报也没有披露具体的情况。占到20%的权重都不披露，对我来说这块就是个黑箱子，伸手进去抓出来的是什么不知道。
由于资产减值损失和投资收益共同的影响，公司利润可以调节的空间好像也并不小。