先祝各位朋友新年快乐，阖家安康！
中信证券是券商龙头，在券商排名第一。之前看的都是小券商，龙头比较复杂，看起来费劲。但把龙头分析了有一个好处，以后看别家券商，都可以拿来给大哥对比一下。
中信证券市值3149亿。2023年营收600亿，净利196亿。
大股东是中信集团，约占18.4%；二股东是越秀集团，约7.7%。分散筹码约70%。
累计融资420亿，累计分红740亿。未分配利润937亿，占净资产的36%。
公司应该属于B(C)ACA型。
以下基于2023年3季报及当年业绩快报进行财务分析。
一、经营概况
2023年营收600亿，下降7.7%。其中四季度营收142亿，同比减少10亿，环比少1亿。
归母净利196亿，下降7.6%。其中四季度净利32亿，同比减少15亿，环比也少了19亿。
四季度的表现有所放缓，这是事实。
但是证券水很深，业绩多一点少一点不能太当回事，只能大概看个趋势。
销售净利率有所提升，2022年为34%，2023年前三季为37%。
二、资产负债
总资产1.41万亿，归母净资产2624亿。市值3149亿，市净率1.2。
交易性金融资产6568亿，占总资产比例46%。比期初多1259亿。投资强度明显加大。
货币资金2113亿，占总资产15%。比期初减少292亿。
融出资金1137亿，占总资产的8%。比期初多了6%，这里应该主要是两融，增幅不算小，有所增长是好事。
计息负债约5903亿，占总资产的41%。期初为4840亿，期间新增1063亿。考虑货币资金减少的292亿，二者相加为1355亿；与交易性金融资产的增加基本对得上。
券商敢借钱敢投资，是件好事。尤其中信这种管理比较完善的券商。
三、利润表
2023年营收600亿，同比下降7.7%。净利196亿，同比下降7.6%。
分析前三季度的明细数据，其中手续费及佣金收入210亿，同比减少12%；投资银行收入下降最多，同比减少达到16%，中信作为龙头尚且如此，可见2023年的投行业务确实比较惨淡。
投资收益116亿，去年同期达到231亿；减少115亿
公允价值变动收益46亿，而去年同期是 -108亿，增加154亿。
对比一下华泰投资收益及公允价值变动收益科目：
华泰前三季净利96亿，
投资收益119亿，去年同期56亿；增加63亿。
公允价值变动损益 -21亿，去年同期 -9亿，减少12亿。
再看营收老三的国泰君安。
国泰君安前三季净利86亿，
投资收益80亿，去年同期31亿；增加49亿。
公允价值变动收益为0，去年同期19亿；减少19亿。
对比中信和华泰在“投资收益”及“公允价值变动损益”的变化趋势，完全是相反的。而且没办法拎得清投资收益和公允价值变动损益的具体的情况，不但看不清，这里可调整的空间也很大。
所以，之前提到过保险、银行、证券、地产这几个行业，报表的水都是很深的，这是由行业特性决定的。水最深的应该是保险，其财务的编制基于眼花缭乱的精算假设，根本看不清。证券虽然排在后面，想要看清也是大海捞针；财务嘛大概看个趋势就好了，无法较真。好在交易证券，最紧要的点通常不在财务。
四、券商专用指标
对比中信、华泰和之前交易过的几家小券商：
1.太平洋各项指标都很保守，可能是在调整的过程，2022年闹出了亏损4亿的经营表现。
2.信达整体的投资很保守，从另外的角度也可以讲信达的安全度比较高。
3.各家固收类的投资都多。对比中信、华泰和之前交易过的几家小券商：
1.太平洋各项指标都很保守，可能是在调整的过程，2022年闹出了亏损4亿的经营表现。
2.信达整体的投资很保守，从另外的角度也可以讲信达的安全度比较高。
3.各家固收类的投资都多。