最近关于欧洲的电价新闻比较多，先是天然气价格反弹带动户储反弹一波，后又是德国拟对新能源发电超过130欧元/mwh征收90%的暴利税，天然气与电价之间是什么关系？征收暴利税到底有多大的影响？
户储结构上，美国2022年预计为2gw，欧洲预计为6gw，其中欧洲40%的户储装机量来自于德国，2021年欧洲2gw户储装机70%来自于德国。
先说欧洲电价定价机制，这里主要讨论德国，德国电价采取的是边际定价的机制，按照能源的边际成本排序进行出清，可再生能源、核电的边际成本较低，燃煤介于中间，燃气、燃油发电的边际成本较高。可再生能源出力增加时，供需平衡点左移，则市场清算价格较低（甚至在可再生能源发电过剩时，会出现负电价）；若可再生能源、核电、煤电等供应不足时，电力供需平衡点右移，对应的是天然气发电，则市场清算价格由天然气发电报价决定 。
目前德国的发电构成占比，2021年，德国电网的电力主要来自传统能源，占总发电量的57.6%。由于天气原因，可再生能源在净发电量中的份额从2020年的50.0%下降到45.7%，风力发电占23.1%，光伏发电量占比10%左右，也就是天然气和煤炭的价格会决定电价的的平衡点。
户储比较关心的居民用电价，从生产到居民用电，中间还需要输配电费、税费、发电厂利润（20%左右），德国大概是在200欧元/mwh。比如今年天然气价格300多的时候，德国电力期货价格接近1000欧元/mwh，目前天然气价格回落至100多后，明年的期货电价预期为400mwh-500mwh。
如果按照400欧元/mwh计算，居民安装户储的irr接近15%左右,回收周期在6-7年；如果按照500欧元/mwh计算，会提高到17%；按照600欧元/mwh计算，会提高到20%以上，仅用4年多就可以回本。
所以明后年的电价预期会极大程度上影响户储的经济性，而电价目前主要是由天然气的价格决定，天然气又由北溪的通气量决定，通气量则主要是由ew战z的局面决定。从目前的情况看是没有进一步升级的可能，所以市场对于2024年的电力期货价格给的比较低。
之前7月份德国期货价格较高的时候，市场拍计算机拍的比较狠，直接明年按照200%的增速拍，目前主流机构按照100%左右的增速拍，预计明年全球的户储装机量在25gw-30gw。大部分户储虽然跌了25%以上（部分下跌40%），但是增速预期下滑后，对应明年的估值还是有40倍以上，如果考虑2024年竞争加剧，装机增速下滑的预期，2024年的估值在25倍左右，只能说是比较合理的位置。
德国如果对于新能源发电商超过130欧元/mwh的收入征收暴力税90%，那实际上就是把电价定格在380欧元/mwh以下（新能源发电成本平均按照50欧元/mwh），对应的户储的irr会下降到15%左右，投资回收期会在5-7年左右，装机的积极性会有所下降，如果将征收的暴利税用于补贴居民电价消费（德国政府也计划对天然气、石油和煤炭等传统化石能源公司征收高达33%的暴利税），那积极性会下降更为严重。
后续主要关注三个点：1.天然气价格的走势；2.欧洲对天然气发电的限价情况；3.德国征收暴利税的落地情况。$德业股份(SH605117)$ $锦浪科技(SZ300763)$ $派能科技(SH688063)$