站在中秋国庆之交，回头看时，疫后第一年，经济因房地产、就业等影响，居民收入和资产缩水双打击，导致消费复苏不及预期，企业和居民等市场主体信心不足，投资萎靡，出口压力逐步加大，国内PPI一直为负，CPI近0。同年初放开的乐观预期相比，简直是眼镜碎了一地，个人投资组合完全可以用凄凄惨惨戚戚来形容。
一、年初以来市况
股市方面，既有基本面惨淡的影响，叠加流动性走弱、外部高利率环境制约，市场在各种救市、牛市喧嚣中，逐步震荡走低。截至三季度末，沪深300指数仅下跌4.7%，但创业板、科创板等跌的有点狠，板块方面地产、疫后复苏、医药、新能源等近乎尽墨，煤炭、石油、电信等高股息、中字头逆势走强。股市日成交额萎缩到了5000多亿元，大市值、低估值股票的稳定，掩盖了大面积中小股票的大幅度下跌，遗憾的是小股票的估值仍然不能直视。
恒生指数下跌10%，恒生科技指数下跌5%，为连续第3年下跌，恒生医疗保健指数下跌24%，一度跌穿去年10月的低点，为连续第3年大幅下跌；恒指已经是连续第4年下跌了，尽管指数未触及去年10月底跌出来的低点，但不少股票已经跌破了去年10月创下的低点；整体表现就是，一边是旧经济继续萎缩，两外一边是科技、消费、医疗等新经济跌的几乎失去融资能力。港股一直低估，一直跌一样，看恒指的话已经连续6年震荡下跌了，日成交额萎缩到700亿港币左右，动辄近半的公司全天无成交，能有100万以上成交的公司，那就算流动性好的啦。
标普500指数涨12.7%，纳斯达克100指数主要受大型科技股驱动涨27.9%，苹果成为第一家3万亿美元市值的公司，后又跌至季度末的2.7万亿美元；担心美股高估了的，一直担心了有8年了吧，除了疫情期间发生一波急速大幅调整，整体估值确实不低，在加息，中短期国债利率攀升到5%+背景下，却一直在走慢牛市。美股几大巨头公司，单个公司一天的成交额能顶整个港股市场。
二、组合表现及交易记录
一季度时，以人民币计价，年度账户最高浮盈飙到3成，到三季度收盘返跌26.2%，算是坐了个大大的过山车，本来想着疫情过去，总要好过前面两年的，哪晓得却经历了近8年来最差的一年。考虑人民币贬值效应，如果以港币计价更是惨不忍睹，市值下跌几乎拜微创医疗、上海机场两大持仓所致。同前面2年持仓个股走势分化不同，今年持股几乎都在下跌，且是在估值低估的基础上，走向更低估，几乎动弹不得。仅仅做了些类似于砍掉胳膊接到腿上的操作，由吸引换更吸引的调仓。年初把剩余的4%的仓位给了上海机场，一季度末把腾讯分红的美团换了微创；二季度微创跌穿14港元时，换了部分涪陵榨菜、青岛港到微创医疗；三季度清仓了涪陵榨菜，减仓了部分上海机场，除了用于买回二季度减仓的青岛港，主要开仓换仓了波司登，并用部分股息继续小幅度加仓了微创医疗。
三、组合持仓与个股表现
老规矩，按季度末仓位排序：
1.微创医疗。下跌42.4%。疫后手术量实际恢复挺好的，新产品也在规模化获批，商业化进展紧锣密鼓，但股价却发生了大幅下跌。年中刚刚有所起色，又来个医疗反复，对老常和他的粉丝而言，称得上是流年不利，祸不单行。市场主流声音是担心资金链断裂，或者永远不盈利，老常又回到志大才疏的人设，甚至成了谋私利的骗子。个人持仓市值萎缩的厉害，持仓量却新高了，仔细一扒拉，今年组合市值的下跌全拜微创所赐，如果不计微创，还是正收益。
2.青 岛 港。涨10.8%，北方第一港，中国最优质的港口资产，低负债、高股息、高确定性，去年能跌到4PE，作为收息配置还是放心的。减持了持仓量20%的股票，后面又加回了，保持了初始持仓量。已公告并购日照港、烟台港，资产质量有下滑的可能，只要估值继续低估，就拿着收股息吧。
3.腾讯控股。跌2.7%，市值一度追上了青岛港持仓，三季度又跌回来了。由于大股东减持预期一直在，基本面同宏观经济绑定太紧，尽管公司一直在大力回购，股价表现萎靡。本来就是去年低点做的配置，今年来到了新起点，继续老实拿着吧。
4.上海机场。下跌34.3%，市值缩水的厉害。国内客流已经超过了2019年，国际线复苏是确定的，但复苏慢于投资人预期，叠加地缘紧张，到年中时大概恢复到略超2019年国际和地区旅客量的40%，到三季度末恢复到了60%左右，根据主要基地航空公司东航的预计，年底会恢复到85%。中报已扭亏为赢，这样的高确定性优质资产，既然过去三年都没有放弃，现在更不会放弃。只是没想到的是，当印钞机开动后，三季度股价又跌回了去年最低价区间。
5.波司登。借三季度的这波下跌完成了建仓，建仓以来浮盈7.3%，为涪陵榨菜、上海机场换仓而来，有股息率打底，成长预期明确，做个配置吧，服装生意，尽管做到了差异化，也把品牌做成了品类代称，正在向微笑曲线的两端爬升，但也不敢上太大仓位。
6.恒瑞医药。涨17.1%，定投来的迷你仓位，涨跌都没有什么意义。
四、四季度展望
四季度都不敢展望了，总比二、三季度会好一点吧，微创医疗跌的过分和无厘头，但如无极端的进展，也不再加仓了，持有的量无论是比例、还是市值，都足够了。剩余5只股票，除了恒瑞医药几等于无，其他4只股票持仓市值差距不大，他们存在的意义就是即使微创完全归零，也不影响最终财务状态。也许正因为如此，才能淡定以待下跌，甚至敢于借市场下跌，捡起股市遗落的价值吧。
作为一根老韭菜，目前阶段反而越跌越乐观，现在的股市下跌同美股历史上比，那简直是小儿科，同A股历史比，也不算过分，搞不清楚市场为何如此悲观。当然，港股绝对是进入了越跌越暴利的阶段，指数实际上也越跌越钝化了，今年的主要操作实际上就是一直在弃A投港，港股持仓已经超过了个人组合的 9成，继续躺平，并静观、乐见股市萎靡的更狠一点，更久一点。因为我一直深信，除非股市的运行规律失效，不然，未来该赚的钱不仅不会少，还会因为跌的更多，萎靡的更久，而赚的更多。