这两天刚好有点时间来谈谈固生堂的投资逻辑，它属于中医服务这个板块，国内中医服务载体主要为各大中医院和小型中医馆，小型中医馆多数为零散分布，规模普遍较小，一部分连锁老字号也只在当地发展较好，如鹤年堂、万承志堂等，很难拓展到全国各地，每家中医馆服务量占的份额也非常小（不到1%）。那么固生堂有什么样的魅力，使得其在2010年创办以来，短短14年，在全国快速发展，在国内16个城市建立连锁中医馆（60家门店），并在港股上市，在国内快速裂变的同时间并有向海外如新加坡继续探索的趋势。我分析其与其他中医馆不同点及其自身成功逻辑如下：
1.多数老字号中医馆品牌只是在当地具有影响力，跨地，跨省就行不通了，为什么，因为中医馆老字号包括医生依赖于他的名气，名声，在某地享有声望的某医生换个地方，人家就不认识了，这样是就很难发展起来。所以中医馆和医生的名望都有属地性，这也是很多老字号很难异地扩张的原因。
2.固生堂目前合作的医生包括自有医生有3万名左右，为什么全国各地的中医生趋之若鹜，因为它有一套吸引人才加入的合伙人机制，让名医自已也当家，名医愿意到它这出诊，60岁退休以后，很多还可以干个10-15年，自已搞个中医馆多费劲，门面打理、中药把关多麻烦，到固生堂出诊，也可以自由选择出诊时间，省事省心，退休工作与生活两不误。有人可能会问，合伙人模式又不是固生堂首创，不是什么高大上的东西，人家可以这样来。如果说在6年前，是可以这样说，但是现在，固生堂合作的医生在全国范围内已经占了相当的比重，很多大型中医院和中医院校都建立了合作关系，那么与大量名医的合作，自然而然就排除了它们与其他品牌合作的可能性，这就是先发优势。原来还有个康美与之竞争，后面因为众所周知的原因，康美重组后主要业务还是聚焦在中药。
3.固生堂因为其规模性，在采购中药时是具有相当的话语权的，它在中药从种植到炮制、包装，最后再到消费者手上这个产业链条里面是掌握了绝对的资金话语权。这个里面就包括批量采购成本价更低，中药通过医师处方开出去后回款了再兑付中药贸易商的费用。另外，在规模性继续拓展后，当然也可以继续产业链延伸至中药贸易端，这也是非常自然的。目前在浙江的布局也是尝试。
4.固生堂其实属于轻资产型公司。很多人看到固生堂每年并购这么多店，会以为其营收和利润增长仅仅是收购带来的，好像很容易做到，非也！雪球之前有人也发过相关的文章，门店只是形式，其核心的是合作医生，固生堂合作3万多医生，线下出诊大概8000名，理论上具备了更多门店的变现能力。只要在某个城市建立了大量的中医生合作联系，并购一家门店很简单，很多时候只是要他的医保资质，其背后所做的工作才是固生堂核心价值所在。它与海吉亚医疗这种类型的公司是完全不同的，固生堂的并购实际上是买一个医保的壳，里面装的内容全是自己的，所以完全不需要付高溢价，另外门面是租的，运营费用不会很高。
5.固生堂激发/解放的是医生的额外生产力，与公立中医院是合作、互补关系。周六、日的出诊，退休后的出诊均是解放医生的额外生产力，这是民间办医社会性的体现，老百姓有看病需求，医生提供正常出诊以外额外的出诊来满足这部分需求，这样三方的需求都得到满足，这是固生堂能持续发展的逻辑。
6.充分利用名医名方资源，通过大数据和AI等技术创新变成自身的技术优势，这是目前固生堂所正在做的，这一步如果完成的话，会极大的提高固生堂的品牌价值。$固生堂(02273)$