我承认现在的白酒我有点看不懂，因为很矛盾。
第一个矛盾，茅台的市场价到底是多少？
从一些跟踪茅台零售价的渠道查询，12月6号，23年飞天散瓶价格是2800到2900元每瓶，计算两瓶为5800元。
但是在淘宝的百亿补贴上面，贵州茅台原价5858元，补贴后，两瓶5178元，每个账号限享一次。
市场一直有传闻，茅台是有钱也买不到的，流通性极好，那这意味着从淘宝买酒有无风险的套利空间，按照中国人的秉性，一个人找一串亲戚，一个账户盈利622元，还真的不错呢，十个人就可以搞6220元，全村动起来啊。
淘宝上面买茅台还不用担心买到假酒。
之所以淘宝的“特价茅台酒”还在卖，没有被抢疯，合理的解释只能是：茅台酒的需求端可能没有传说中那么硬。
而最近的茅台“涨价”并没有出现市场预期的“涨价潮”，也没出现想象中的“囤货潮”，其他白酒品牌的价格整体表现也较为平淡。
第二个矛盾，涨价与返利
最近看了一些白酒的调研纪要，其中关于五粮液的涨价很有意思。
按照调研既要所说，五粮液非常想涨价，希望将批价卖上千元，但是市场上本来就是倒挂的，这咋办呢？
一个是增加返利，一个是控量，相当于牺牲了量。如果涨价后量跟不上，这样的涨价有何意义呢？
备注：五粮液在拼多多双十二给出去的价格是两瓶1717元，合计858元。
这里不要去犟嘴说网上买的是假酒，这没意义。
第三个矛盾，寒冬和春天
先说寒冬，因为库存太多，无法采购，2023年杭州酒博会宣布延期。
券商研究员的一个共识是：2019年稳杠杆政策下宏观经济修复+白酒消费升级驱动第四轮牛市。2021年外部环境影响下需求转弱+地产链受损导致白酒板块调整至今。
但是我看到的不是上市公司业绩不是这样的。
泸州老窖连续第七年三季报接近30%高速增长，23Q1-3公司实现营业总收入219.43亿元，同比+25.2%，归母净利润105.66亿元，同比+28.6%；其中23Q3单季公司实现营业总收入73.50亿元，同比+25.4%，归母净利润34.76亿元，同比+29.4%。
五粮液连续第八年三季报两位数增长，贵州茅台连续第七年三季报两位数增长。
所以，你说到底哪个是对的。
机灵鬼肯定冒出来说，懂啦，中小酒企退出市场，名酒挤压式增长，岂不妙哉？
好，我们继续看。
把时间拉长看，2016年以来，全国白酒当月产量就开始持续进入缩量趋势，从最高140万千升降至42万千升，7年时间，月产量只剩下零头。
2023年上半年，全国规模以上白酒企业完成产量209.7万千升，同比减少14.8%。前三季度，规模以上白酒企业完成产量306.6万千升，同比下滑了9%。完全没有止跌的趋势。
信也好，不信也罢，喝酒的人越来越少，人均酒量越来越小，这是事实。
显然，白酒是一个不断萎缩的市场，是存量竞争的市场，这点所有人都没疑问。
中高端白酒的逻辑有两个：涨价、挤占中低端白酒的市场。
先说涨价，目前除了贵州茅台，其他高端和次高端白酒价格普遍倒挂。
以往靠着信息不透明和所谓的保真，还能卖卖高价，随着电商对行业链的透明化打击以及网销商品品质的保证，白酒的“皇帝新衣”逐渐被扒光。（这几年没有网上自营和品牌店买到假酒的新闻了）
甚至，今年618中，古井贡酒52度500ml装年份原浆古20终端市场最低售价较零售价已接近腰斩。
而在同时，这几年的白酒企业和经销商的库存却在急速提升。更严峻的是，过去三五年的辉煌，让白酒企业加足马力扩产。
贵州茅台2025年大概4.5万吨产能，2019年为3.45万吨，2020年估计为3.33万吨，五粮液2019为2.3万吨，2020年估计为2.9万吨。1573的话，2020年产能大概在1.3万吨左右，这三家在2020年的预计销量1.3+3.3+3.5=8.1W吨；再考虑各种地方酒的高端充数产品，按照0.9W吨计；2020年高端酒市场的销量将达到9W吨。
五粮液按照产能投建时间表来看，至2024年公司理论上平均窖龄达到26-31年左右，优质酒率（30年窖龄优质酒率至少在20%，但也存在波动空间）至少可以保障4万吨的高端酒投放。注意，这不算技改扩产，如果加上技改，这个4万吨更应该问题不大。
2025年五、茅就有8.5万吨产能。
泸州老窖自己宣称（国窖1573）是基酒产能是3000多吨，可投放量是5000到6000吨成品酒。公司实际规划是通过技改措施，2020年可投放量提高到1.5万吨，2025年达到2—2.5万吨，同时宣称泸州老窖基酒储备是2万吨。
那么我们就可以判断仅茅台、五粮液和泸州老窖三家2025年的高端酒产能是11万吨，再加上洋河、水井坊、酒鬼酒等，2025年的高端酒产能大概有14万吨左右。而全国的高端酒消耗量在6万吨已经持续了很久。
除非全国喝高端白酒的人忽然多了起来，高端酒市场扩大，或者人们忽然增加了可支配收入，人均消费量大增。否则高端酒市场将是无解之局。
洋河的产能我单独拿出来讲一下， 从白酒生产情况来看，截至2019年底，公司共拥有白酒产能29.00万吨/年。
我们看古井贡酒，古井贡酒2020年计划融资增产，项目计划投资89亿，占地1830亩，项目建设期五年，从2020到2024年末，完成后将形成6.66万吨原酒，28.4万吨基酒储存能力以及13万吨灌装能力。产能直接翻倍！
什么是高端酒？高端酒一定是稀缺的，斗则就烂大街了，满大街都是LV的时候，就算全部是正牌货，品质一模一样，LV值几个钱？
因此我认为白酒行业空间萎缩，当前环境提价能力不足，中高端产能暴涨，价格战很快就会烧到中高端市场，量价都起不来，白酒的寒冬已经到来。
看看日本，在人口见顶及老龄化之后，1990-2019年间日本人均消费支出复合增速仅为0.8%，消费品并没有那么神化。
安信证券总结出上世纪 90 年代日本股市仅有的4项赚钱方法：科技股看美股映射，制造业看产业全球竞争力，消费股看低欲望时代的平替，高股息策略。分别对应为：科技创新、出海、消费降级、低估值高股息分红再投资。
而出于政治文化的差异系，中国的白酒很难大规程走出国门，现在的提价和扩产两条路好像也走不通。
或许，发展低浓度白酒，降价提质，才能有未来，但那是一个新的故事了。
最近我老觉得我们和日本一样，要进入“失去的三十年”了，希望我是错的吧。@今日话题 @雪球达人秀 $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$ #