恭喜，账户新高！
这几天股市就像热锅里的油，大富翁来加一把火。
所谓三根大阳线，千军万马来相见，一点都不虚，久不联系的老家发小也在微信上找我寒暄：“牛市要来了吧，买点什么好呢？”
这个时候请允许我冷静给大家分析分析门道。
首先要说明的是，散户们，做好亏钱的准备。不管牛熊，其实公司的基本面没什么变化，同样的东西，显然熊市买，牛市卖比较好，这个时候大量加仓、追高是不合适的。
投资其实很简单，在熊市，精选个股，买进，睡觉、发呆、吹牛、健身、看书、写文章赚广告费，打新，然后就是等，耐心是一种美德，你该赚的一分都不会少。
那么，牛市来了，要卖吗？
很多散户来到股市就是搞笑的，买了赚了，加仓，一直到亏损为止，然后开始补仓，煎熬，最后赚到了三毛五毛，清仓。累死累活不赚钱。
林园说，不能赚泡沫的钱，注定一辈子是苦命人。这句话我非常不赞成，因为赚泡沫就是投机。
但是这句话也有一定的道理，它提醒我们至少不要在低估的股票刚回到合理估值就卖出吧。
股价围绕价值波动是一种规律，波动多少，每个人都有不同的认识，就像我，我觉得波动30%是合理的，那么一个股票价值100元，股价跌到70元我觉得正常，低于70元我就要买进了，股价130我觉得也正常，正常的时候就不要操作嘛。等股价135元、140元的时候就是我卖出的时候了，其实这个时候看我没有参与泡沫，也有一倍左右的收益。
这仅仅是价差，如果计算优质企业价值的增长，收益率还是非常好的。
投资和做企业一样，先胜而后求战，积小胜而成大胜。做什么都行，就是不能赔钱。
现在的市场如何呢？
消费。我们就看茅台吧，我们看市场对茅台的估值如何？
从市盈率看，贵州茅台从08年大盘6000点的97倍市盈率算起，已经是这12年的最高估值了。
五粮液四年10倍，近一年四倍，那么你认为消费股还能增长吗？如果能，还有多大的空间？胜利很低，赔率很低，你还去玩消费股，图啥？茅台未来十年还能像过去十年高速增长吗？
就问自己，茅台未来十年还能像过去十年高速增长吗
再说医药。
医药是个好行业，我不否认，随着经济的发展，我们在医药卫生领域的支出会提高，必然出现牛逼的医药公司。但是，请注意，这个行业注定了大多数公司是垃圾公司。
因为医药企业有点科技的味道，需要不断研发，研发是有风险的，更重要的是，科技企业和互联网企业一样，都是马太效应极强的行业，老大拿走细分行业绝大多数利润。
可以看看医药企业的净资产收益率到底怎么样？更不要说其中的自由现金流比例了。
那么，医药研究出产品后，总得卖出去吧，哪里来的钱？居民个人支出，基本医保和商业保险。
居民个人支出是要缩减的，因病返贫这种社会现象必须得到遏制。
基本医保什么情况，大家都清楚，医保局不拿医药公司开刀就不错了。
商业保险就只能、被迫、不得不、无奈去大发展了。
所以我认为商业保险的赛道是毫不逊色医药的。但是商业保险公司的投资价值要远超医药公司。
因为医药公司的经营是有变数的，未来谁能胜出也是有变化的。
而保险则不同，2019年全国144家保险公司利润3100亿左右，中国平安利润1494亿，半壁江山。
行业赛道好，行业竞争格局稳定，投资哪个好？
我们看估值，还是看市盈率吧，尽管用净利润衡量保险公司估值已经显著低估了其真实价值，市盈率是十年间的最低谷领域了。
中国太保更可怜，就是十年最低估的时候。
那么银行和地产呢，虽然银行、地产、保险并称三傻，其实质完全不同，可以说银行和地产是没资格和保险相提并论的。
保险业是黄金十年的开始，中国平安和中国太保其实是成长股。保险的估值比银行低得多，这种市场极端变态。如果用保险的内含价值替代一般行业的净资产，那么PEV就相当于PB，把保险业的一个优质股给出0.5PB合适吗？
银行和地产已经走到了下半场。
银行作为宏观经济的政策工具，估值必然受压制，这个不可能改善的。而地产只能赌未来的行业集中度提高，但是谁是胜出者，胜出后能吃到行业多大的比例，都是未知数，只能做个判断，确定的事情没人敢说。
地产还面临着经营持续性的问题。
我们再看券商，我这里直接引用雪球用户肖志刚的评论：
“一个牌照型商业模式，又不是重资产，仗着离市场近，动不动融资百亿计，然后拿回去自己炒股，放活期高利贷制造股灾，还不给股东分红。
上市券商过去20年累计融资大概5800多亿，现在账上净资产1.6万亿，也就是有1万亿是他们从股民身上赚的，包括经纪业务，也包括自营炒股来的，炒股吧，就算这1万亿全是靠炒股赚来的，水平也一般啊。过去20年，券商股自身交易金额达到51万亿元，投资者大概因此而付出的印花税与佣金是2000亿左右，而过去20年间，券商股累计分红2100亿，这还包括给大股东的，流通股东得到的税后分红不到1000亿吧。也就是说，为了追逐这1000亿左右的分红，交了2000亿给他们作为手续费，同时还被揩油了5800多亿。像国海证券这种，历史融资146亿，净资产还剩140亿，我都懒得再多看一眼了。
抛开财务数据，这些牌照值多少钱？得看客户手里有多少钱。我认为上市非上市券商的市值，不应该超过场内保证金余额，目前1.2万亿左右吧，因为券商所有的收入，不管是经纪业务还是自营、资管、投行，现金都得从这1.2万亿里出。现在光上市券商就3万亿市值了，就像村口收过路费的，村民手上现金才1万元，这收费站转让卖了3万元。现在他们拿到牌照，不是通过为客户提供更好的服务来赚钱，而是通过占客户便宜来赚钱，与其说他们的券商牌照值钱，不如说是这个可以融资的壳值钱。
历史上券商股业绩有两次大的跃升，跟游戏股基本同步，都是受互联网的改造，从游戏厅到网游再到手游，每激活一次，活跃用户数跃升一次，业绩与股价暴涨一次。游戏还可能推陈出新，存在阿尔法可能，券商基本就靠这两次贝塔赚钱，以后估计只剩下波动了。券商的存在感主要是作为亲儿子，充当做大地盘的抓手，公募的资金毕竟不能指挥和支配，更像是女婿。这不是保监会没了吗，班上倒数第一的转学了，倒数第二的更尴尬了，干脆让阿猫阿狗都来上市，拿别人的钱壮自己的势。”
这里我们看龙头股中信证券的数据，十年利润原地踏步。
以这么个业绩享受高达1.71的市净率，不合适吧？这还是中信证券在十年间多次资产并购的结果。
这个烂生意，只有炒作的价值，没有投资的价值。不过，我真心认为，炒作的价值，也是一种价值。
那么，科技股呢？
如图，美股的纳斯达克100指数34年33倍，近十年是美国股市的大牛市，纳斯达克100指数增长了4.7倍，扣除这个增长，就是24年7倍，非常平庸。
同样的道理，我国的科技板块发力必然是一个长期的过程，短期看，科技股有梦想，有情怀，有概念，唯独没有为股东赚钱的实力。
所以今年上证指数编制方案改革，很多人振呼，我是没看懂有啥利好，我甚至因此在我的基金实盘清掉了宽基指数，转投行业指数和策略指数基金了。
我们重新梳理一下，股市的几个板块，消费和医药，太贵了。券商，有炒作的价值，不能长期持有，科技股，几乎可以肯定未来行业要发展，但是需要的时间很长，而具体的科技公司则命运渺茫，看不清楚。银行有估值回归的动能，不错，但是质地有硬伤。
地产也有估值回归的动能，行业竞争格局比银行稍好，但是质地也有硬伤。
其他有色、农业、能源等行业，板块影响没有以上行业大，我就不分析了。
未来的大盘要不不涨，或者掉头向下，如果涨，那么银行地产和保险必须涨，而这三个行业中，唯我保险业最牛逼，天下股票唯我平安！
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