不管这个世界发生什么事情，地球都还是照样会转。上周终于宣告了2022年上半年的结束，也是50年来最差的一个上半年。回顾一下上半年主要资产类别的表现。
MSCI 全球股票指数下跌20%
美国标普500指数下跌20.6%
道琼斯下跌15%
纳斯达克下跌29%
标普全球高收益债指数下跌14%
标普全球投资级债券下跌13%
这样一个下跌的名单可以一直继续下去。上半年唯二上涨的主要资产就是美元和能源大宗商品。其他的都是泥沙俱下。
上上周说欧元汇率对美金到1:1可能已经不远了，昨天欧元汇率大跌，直接跌到1.02，达到20年最低点。主要原因是市场担心欧洲由于能源价格的居高不下，特别是天然气价格的暴涨，然后将整个欧洲拖入经济衰退。欧洲相比美国日本来说，真的处境更加艰难。主要原因还是由于整个欧元区的经济发展不平衡，但货币政策却又只能是一套。现在法国通胀大概6%，而波罗的海三国的通胀已经达到20%以上了。欧洲央行怎么加息呢？是按20%的通胀加息还是6%的通胀加息？他们的决定真的不容易做。而且在欧洲已经习惯了差不多10年的零利率后，现在加息，大家还能受得了吗？尤其是经济基础比较薄弱的国家。总感觉不是欧洲就是日本，要出现一个大雷。疯狂印钱总是需要有人买单的。美国佬太鸡贼，美元的霸权真的目前拿他没办法。他最多伤点皮毛，别人不是伤筋动骨就是小命难保。等到一切尘埃落定，美国佬再拿着自己的美金去捡便宜货。太卑鄙了….
既然上半年已经过去，展望一下未来，我从5月中旬开始就说股市的调整没有结束。估值调整可能已经告一段落，但盈利调整还远远不够。这周惊人的发现，几乎所有主流媒体分析师都在这么说。半个小时前结束的我们公司全球股票基金的分析会议，基金经理也明确传达了这个意思—“市场盈利下调还有完成，市场底部还没有到”。
市场现在对于盈利还未下调到位的看法几乎已经达到一致预期，就等二季度的财报季各公司亲口告诉大家了。现在调整仍然不够的主要是卖方还在强撑着不下调。但有人会问，如果二季度公司发布的盈利并没有想象中的差，那么股票是不是要暴涨？我觉得在通胀不下来的情况下这个是不可能的，或者是说暴涨一两天，很快会完蛋。为什么？因为各国央行会更大力度的加息把企业盈利往死里打。央行没办法控制供给端，只能控制需求端，他的目的一定是需要需求下来。这样的背景下，企业盈利成长不可能好。
如果宏观上的情况已经清晰，那现在就是要仔细看各公司的估值模型了。还有一到两周的窗口时间去调整，然后选择一个位置在业绩后买入。