逍遥投资派的第179篇原创
美股日日研119:盘点一下纸及纸制品板块
Summary
纸张板块非常小，利润主要受成本影响而呈现非常明显的周期性，2019和2020年是明显的行业低谷，2021和2022年是明显的顶峰，进入2023年后板块整体回落，似乎又要进入一轮循环。
利润非常不稳定，虽然估值不算高，但是考虑到风险，没有选出一支股票。
投资指数
(板块指数代表投资机会，个股指数代表安全性，最高3星)
纸及纸制品板块：0
下面是分析过程 👇
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今天是2023年7月18日，周二，我们来盘点一下纸及纸制品板块。
板块内一共只有6支股票，市值从119亿(Suzano)到446万，百级1家，十亿级1家，集中度很高，板块非常小。
从市盈率来看，有2支小于0，2只小于8.5，2支在8.5和25之间，板块的盈利能力较差，估值中等。
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因为数量太少，就按市值从大到小逐个分析。
$Suzano(SUZ)$ 是2018年上市的巴西公司，5年来营收高速增长，平均增速为36.3%，2022年增速为21.6%，营业利润受毛利率大幅下滑影响在2019年暴跌52%，之后恢复正常，5年平均增速为46%，2022年增速为23.2%，净利润受高昂的利息费用和巨额出售证券亏损影响在2019和2020年连续亏损，2021年才扭亏，2022年出售证券收益则达到了101亿，净利润暴增1.7倍。
2023Q1营收增长15.7%，营业利润增长28.2%，净利润则受出售证券收益大幅回落影响萎缩了49%。
目前市盈率2.74，市盈率TTM升高到3.5，但考虑到出售证券损益大幅波动对净利润的影响，按5年平均净利37.64亿BRL，即7.84亿美元计算，对应市盈率为15.2，考虑到利润的波动风险，目前吸引力不大。
$Sylvamo(SLVM)$ 2021年上市后营收高速增长两年，其中2022年增长28.3%，营业利润也大幅增长到5.4亿，2022年增长了63.9%，净利润2022年则受利息费用大幅提升，所得税大幅增长以及停止经营损失2.2亿的影响大幅下滑64.4%。
2023Q1营收增长16.8%，营业利润大幅增长51%，净利润增长2.7倍，似乎出售了亏损部门对公司的正面影响非常大。
资产负债表显示公司上市后应收账款得到了控制，但是存货增加较快，不过和营收增速相比也算合理，只是2022年利润的含金量就非常低了。
2023Q1存货增加了1.4亿，当期净利润为0.97亿，营收增长的也不多，看起来不太正常。
这两年长期借款从13.6亿降到了9.5亿，但是依然高于7.9亿的净资产，杠杆率不低。
目前市盈率16.8，市盈率TTM 10.4，考虑到近期存货的不正常增加，可以多观察几份财报再说。
$美世国际(MERC)$ 5年来营收除2020年萎缩12.4%以外增长了4年，平均增速为14.3%，2022年增长26.5%，营业利润受毛利率影响在2019和2020年大幅萎缩，其余3年高速增长，5年平均增速为18.4%，其中2022年增长13.2%，净利润则受利息费用影响在2019和2020年亏损，之后大幅扭亏，2022年增长44.5%达到2.5亿。
2022年利息费用占营业利润的18%，负担较重。
2023Q1营收下滑11.8%，营业利润和净利润下滑入亏损区间。
资产负债率5年来变化不大，基本在70%左右。应收和存货比例和增速都还算正常。长期借款13.36亿, 是8.23亿净资产的1.6倍，杠杆率很高。
目前市盈率2.5，市盈率TTM提升到了4.8，如果按5年平均净利1亿计算，目前市盈率为6.1，符合周期股的估值，但考虑到较高的杠杆率，暂时还是观望比较好。
克利尔沃特纸业(CLW) 是一个被高昂利息费用和其它费用拖累的公司，5年来营业利润受毛利率大幅波动影响而剧烈波动，但仍然保持一定程度的增长，净利润却只有两年盈利，3年都是亏损状态，目前市盈率12，市盈率TTM降低到10.4倍，但5年累计利润还是净亏损状态，目前缺乏投资价值。
PH格拉特费尔(GLT) 5年中有两年大幅亏损，一年小幅亏损，两年小幅盈利，目前缺乏投资价值。
互联网科技包装(ITP) 目前尽管营收做到1亿，现金流还是百万级，并且处于亏损状态，暂时缺乏投资价值。