分众的财报很漂亮，各项指标都很优秀，其实没啥好说的。主要是遇到了几个初看财报时几个疑点以及涉及到新知识点记录一下。
资产负债表
总资产中有‘应收票据及应收账款’、‘长期股权投资’、‘其他权益工具投资’、‘其他非流动金融资产’、‘使用权资产’、‘其他非流动资产’这几项占比较大且值得关注，其中‘应收票据及应收账款’、‘使用权资产’、‘其他非流动资产’属于经营性资产，‘长期股权投资’、‘其他权益工具投资’、‘其他非流动金融资产’属于投资性资产。先看经营类资产再看投资类资产。
‘应收票据及应收账款’由于按照分众确认营收的规则，签约后挂应收，待服务交付后3个月后确认收入，所以分钟的应收账款周转天数大概是90天。所以这项没啥问题。
‘使用权资产’，是指承租人可在租赁期内使用租赁资产的权利，发生时确认‘使用权资产’和‘租赁负债’。在分众这里就是签了很多的租赁点位，所以拥有这部分点位的使用权，并且要承担支付租金的义务。
之前我一直没找到分众的点位一般租多长时间，这次在资产负债表中似乎找到了答案。
按照新租赁会计准则，有多少的‘使用权资产’应该就会对应有多少‘租赁负债’，但我初看时，22年的使用权资产有29.13亿，但‘租赁负债’只有7.43亿，后来我在财报中找到了答案，原来‘一年内到期的非流动负债’中记录的就是缺少的那一部分‘租赁负债’。由此看分众有三分之二的点位应该是按年租赁的。
这里有个小插曲，理性仁里有个‘有息负债率’的指标，初看时分众的这个指标是有点高的，对于理性仁的‘有息负债’的公式解释可以看到，‘有息负债’是通过‘总负债’减‘无息负债’部分得出的，而分众的‘一年内到期的非流动负债’是没有被包含进‘无息负债’部分，所以如果用理性仁的‘有息负债’进一步减去‘一年内到期的非流动负债’也就是‘一年内到期的租赁负债’后，分众真正的‘有息负债’大概是8亿左右。这也是新准则下的变化，19年以前也基本上是9亿的样子。那么分众的‘有息负债率’是3%左右。
‘其他非流动资产’里主要是‘一年以上的定期存款及利息’。
19年的时候曾有6.23亿的关联方借款，可能’还呗‘的借款当年就放在这个科目下。
接下来看一下投资类的3个资产项。
‘长期股权投资’，指通过投资取得被投资单位的股份。企业对其他单位的股权投资，通常视为长期持有，以及通过股权投资达到控制被投资单位，或对被投资单位施加 重大影响 ，或为了与被投资单位建立密切关系，以分散 经营风险 。
分众的‘长期股权投资’中主要是‘数禾科技’，其账面价值14.25亿，占比约76%。
‘数禾科技’属于合营企业，按照权益法核算，被投资单位的损益计入利润表的‘投资收益’科目，同时调整长期股权投资的账面价值。
同样计入‘投资收益’的还有‘处置理财产品等交易性金融资产取得的投资收益’和‘处置其他非流动金融资产取得的投资收益’。
从近几年的这几个科目中可以看到，每年的期末‘长期股权投资’≈期初’长期股权投资’+‘投资收益’。
数禾科技在17年的时候因丧失控制权而出表，所以增加了7.34亿长期股权投资，同时出表的这部分在利润表中计入了’投资收益‘。
当初分众给数禾科技投了1亿，现在拥有的权益已经滚到了14.25亿，虽然没分过红，但账面还是挺好看的。
我追了一下分众的长期股权投资项目，陆陆续续投了2.8亿，累计分到现金股利328万，资产权益滚到了18.4亿，感觉这投资能力还是不错的。
‘其他非流动金融资产’，投资的标的是一级股权投资基金。以公允价值计量，且其变动计入当期损益（‘公允价值变动收益’）。一级股权投资基金指的是对未上市的公司的股权进行投资而设立的平台公司，很多未上市公司的股权流通都是通过这类投资基金进行交易，一级股权交易相对二级市场金额很大，周期更长，需要这类平台公司进行撮合和管理。这一科目与‘交易性金融资产’不同，同样是投资基金，‘交易性金融资产’中都是二级市场的投资标的。
‘其他权益工具投资’，其他权益工具投资主要指对于一些初创企业的投资，投资目的是以交易为目的，短期持有的期权、权证等。区别于‘其他非流动金融资产’的是，前者直接投资标的，并没有通过平台公司运作，而且因为所占股份较少和持股意图，所以没有并入‘长期股权投资’。这个科目‘以公允价值计量且其变动计入其他综合收益’，其中‘以公允价值计量’指计入资产表的‘其他权益工具投资’项，‘其变动’计入‘其他综合收益’项。！！！注意！！！这里的‘其他综合收益’项是资产项，也就是说，这个公允价值的变动不会影响当期的利润表，只是在资产负债表的两个科目之间做调整。如果取得股利则计入当期损益。
PS：2019年以前，是没有‘其他权益工具投资’和‘其他非流动金融资产’两个科目的，之前是统一计入‘可供出售金融资产（非流动）’科目下，2019年以后才拆分出来。
以上三个科目，2020年以后‘长期股权投资’没有再投入新的标的了，‘其他权益工具投资’也基本上没什么变化，‘其他非流动金融资产’则一直在增加，查每年的明细也一直都有在买入和卖出，应该是2020年以后主要通过一级股权投资基金的方式在投资新项目了。
总结一下分众的投资能力。
分众用20%多的资产贡献7%左右的利润，这性价比是有点低的。
企业的利润一般是两个去处，一是扩产，二是分红。
分众的累计分红率60%，而且根据最新的报告，分众未来几年内会把扣非净利润的80%拿来分红，折算到净利润差不多会去到68%（扣非净利润占比85%*80%）。
扩张方面，分众做的是细分市场，而且经过了充分竞争，市场的渗透率已经非常高了，这个细分市场已经不需要大额的投入扩张。
所以留存的利润拿来做点投资也是理所当然。
15年至18年是一个资本狂热的时代，一些上市公司多多少少都会投一些项目，我在宋城和分众身上都看到了这样的痕迹。18年后分众聚焦主业，减少了直接投公司，主要通过一级股权基金进行投资，优化了投资方式和减少了投资类的支出，我认为是公司向成熟的转变。
从另一个角度来看，分众很擅长引爆新品牌、新产品、新系列，它的投资标的也能够反哺自身的业务。我认为也是一个好策略。
今天先写到这里，我是财务小白，有错误的地方，还请好心的球友指正。