俄軍進擊烏克蘭，引發歐美各國對俄羅斯大規模經濟制裁，令人關注歐美本身有多少大基金重倉持有俄羅斯債券。
制裁措施出台後，俄羅斯債券大跌。上周五標準普爾將俄羅斯債券評級調低至垃圾級別，盧布同時大幅貶值。
大體上，俄羅斯發行債務主要集中於新興市場債券基金以及新興市場本幣債券基金（local-currency bond funds）。雖然此類基金持有的國家債券眾多，但持有俄羅斯債券相對亦為數不少。
於烏克蘭危機之前，新興市場債券基金於俄羅斯的持貨佔比約達3%，持貨比例佔總量排名第五，排名第三為中國、第四為哥倫比亞。
至於新興市場本幣債券基金，俄羅斯佔總權重4.8%，排名第六，排名第五為巴西(6.2%)。而本幣債券基金由於同時受到債券及幣值下降所累，所受衝擊最大。
問題是，那幾隻基金持俄債比例最多?
Pimco (太平洋投資管理公司) 新興市場本幣及債券基金(PELBX)，基金規模近23億美元，上周四單日報價下跌2.73%，分析員指出，該基金的大部分倉位與摩根大通新興市場指數(JPMorgan GBI-Emerging Markets Global Diversified Index benchmark)，但同時會押注新興市場匯價變動。
另一隻規模較大的同類債券基金為西部資產宏觀機遇基金…，基金規模逾14億美元，持俄債比例達到8.37%。至於美國西部資產為何去到歐州東部搵食，筆者就無暇細究了。
至於持倉排名最高的倍登債券基金---Payden Emerging Markets Local Bond (PYELX)，所持有的俄羅斯債券佔比達到9.33%，較同業平均倉位高達2.5個百分點。該基金上周四報價下跌2.67%。倍登新興市場本地債券基金投資俄債始於2019年，並由初始持倉7.46%逐漸增加。慶幸該基金規模不大。
所謂有危有機，究竟是富貴險中求，還是要火中取粟，最終還是要各人自行判斷，而股票市場亦有人押注俄鋁，究竟是冒險家們太瘋癲，還是普通人看不穿，也只有歷史才能證實，而在當下，資金似乎早已班師回朝，從美股暫仍堅挺、軍工股進一步走俏，或者已是最好的證明。
$俄罗斯铝业(00486)$ $俄罗斯2X做多-Direxion(RUSL)$ $俄罗斯3X做空-Direxion(RUSS)$