本人同时持有银行和地产，在持有股票这几年的时间里给予他们无限的希望，但最终的结果大家都知道，并没有多少上涨，反而在今年大幅下跌。为什么估值那么低的，安全边际那么高的股票反而回报更低呢，价值投资的理念失效了吗？这些问题一直困扰我。
无论是价值投资还是经济理论都承认市场短期是无效的，但在长期又会回到均衡。就拿我长期持有的银行股来说，盈利越来越多估值越来越低，银行没有明显的上涨已经持续了四五年的样子了，从时间上看这也算得上长期了，如此长的时间不上涨除了市场无效的借口之外一定有更深层的原因。
一、行业政策。这是两个关系到国计民生的行业，因此被政府特别照顾，盈利能力无法发挥出来。这两者的共同特点都是产品无法市场化定价，房价各地有市场指导价，银行不仅要承担起促进经济发展的社会责任，在盈利方面政府直接说了要保持银行业的合理利润。这些都限制了股票的想像空间，无法让投资者给予更高的估值。
二、杠杆是原罪。天下没有免费的午餐，借钱赚钱虽然容易，但风险抵御能力差。经济危机倒闭的大多是金融地产企业，这俩行业表面上看起来风光，实际上弱不禁风。所以在条件相等的情况下，应该优先选择别的投资。即使投资很有吸引力也应该优先设定一些风险补偿，把各个指标打个折扣再进行投资。
三、投资偏好。现在是成长股的投资时代，资金更多的关照成长股，整体上看资金从银行和地产流向成长股。受疫情影响，现在货币政策很宽松，大量的货币通过各种途径流向资本市场，提升了股市整体的估值，而这些热钱最喜欢的投机方向就是成长股。因此成长股现在占据了天时地利的优势，短期难以改变。目前市场已经形成思维定式，资金只在成长股内反复博弈，想要改变这个局面只能等待一个合适的契机。
四、可选投资。目前市场上不是只有银行和地产估值低，建筑、钢铁等行业同样有着极底的估值。如果估值低就表示有投资价值的话，显然也应该买入这些行业的股票。总体上看，虽然现在股市一些热门行业估值很高，但仍然存在很多质优价廉的备选投资标的，银行和地产显得就没有那么有吸引力了。
不得不承认现在已经不是银行和地产的黄金时代了，已经不能用成长股的思维投资他们了，戴维斯双击基本上不可能出现，也不应该有机会主义的想法，妄图一夜暴富。理性预测，维持1倍的估值修复行情比较合理的。
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