莫老爷/文
深圳第一家国资参股的房企，因为债务违约暴雷了。
是否出现债务违约，是决定一家房企命运的分水岭，一旦违约“实锤”，基本就等于“玩完”了。
期房卖不出去，销售停滞；业绩巨亏，股价暴跌；名誉扫地，丧失借新还旧的能力；内债外债全方位挤兑，资产和股权面临各种诉讼保全和司法冻结......
连锁反应根本缓不过来，就是不死也瘫。
2024年2月9日，华南城控股有限公司（简称华南城）官宣：因流动资金日趋紧张，预期不会支付2024年2月9日到期的一笔强制赎回款和2月12日到期的一笔利息，这将分别导致2024年10月和4月票据发生违约。
华南城还表示，如果真的违约，可能会触发其他债务项下的违约事件，从而使得公司经营受到重创，不排除走向破产或重组的可能性。
华南城的第一大股东、深圳国资委100%持股企业深圳市特区建设发展集团（简称特区建发）2月19日、20日发布公告称：“经其核实，华南城上述两笔债务均未支付。”
华南城总部位于深圳，这几年，总部位于深圳的房企暴雷了一大批，包括恒大、佳兆业、龙光、宝能、和昌、禹洲、奥园、花样年等，清一色均为民企，华南城的不一样在于拥有国资股东。
简单介绍下华南城。
成立于2002年，企业定位“中国综合商贸物流企业”，2009年赴香港上市，股票代码（1668.HK），老板郑松兴，广东潮汕人，据说他也是民生珠宝（钱唐控股HK：01466）的实际控制人，在珠宝行业亦拥有近40年商业经验。
华南城业务涵盖八个方面：专业批发、仓储物流、综合商业、生活配套、综合物业、会议展览、国际贸易和电子商务。
最核心的资产是拥有八个大型“商贸物流综合体”，分别位于深圳、南宁、南昌、西安、哈尔滨、郑州、合肥、重庆，名字统一称为“华南城”。
所谓的“商贸物流综合体”，简单理解就是“交易中心+配套物业”。
根据规划，八个“华南城”每个项目交易中心面积约占50%，配套商业和住宅的面积各占约25%，计划各项目销售部分商铺物业和全部住宅物业实现资金回笼，剩余商铺物业和全部商业配套自持经营，用于出租以获得中长期的经常性租金收入和资本升值。
虽然自称“商贸物流企业”，但一直以来华南城收入的大头都来自于物业销售，且以住宅销售为重，所以在外界看来，华南城实则是“非典型房企”。
在克而瑞《2023年中国房地产企业操盘榜TOP200》上，华南城以30亿元的成绩，位列第200名。
曾经的华南城是正儿八经的民企，直到2022年5月，特区建发以19.1亿港元的金额认购了华南城29.28%股份，成为其最大股东后，华南城便“染红”为国资参股的混合所有制企业。
前些年，房企特别流行这种方式的“染红”。
对于被“染”的一方来说，短期可缓解眼前流动性问题，长期因为有国资背书可以打通更多融资渠道、降低融资利率，还能在进行物业销售时宣传自己是国企，消除客户怕买到烂尾物业的顾虑。
华南城引入特区建发正是这样的考量。
其实，2021年下半年华南城就爆发债务舆情了，当时穆迪直接将华南城列入下调观察名单，认为其手上的钱不足以支付就要到期的大量债务，又因为是民企，穆迪对华南城的融资能力也不信任。
把股份卖给特区建发后，华南城立马就拿到了一笔钱，于2022年8月兑付了公司最后一只境内债券（19华南01），解决了燃眉之急。同一时间，特区建发又为华南城出具了“维好协定”，使得华南城成功争取到多数投资人的同意，通过了五笔美元债展期的方案。
除此之外，特区建发还各种为华南城提供担保，帮助其在多家银行获得了至少百亿融资。如2023年3月，特区建发为华南城与11家银行搭桥牵线，签订了约60亿元流动资金贷款合同，用于偿还华南城过往贷款。华南城发布喜报称：“这是公司创立以来获得的最大笔融资。”
特区建发自己也给予了华南城巨大的流动性支持，如出资约12.57亿元收购华南城旗下第一亚太物业50%股权、斥资50亿元认购西安华南城约69.35%股权等。
可以说，如果没有特区建发，华南城早就爆雷了。
目前，华南城的第二大股东才是郑松兴，持股比例20.16%；第三大股东则为腾讯控股，持股比例8.35%。
尽管华南城是深圳第一家国资参股暴雷的房企，但在全国范围内，却早有先例。
总部位于上海的绿地控股，由上海地产集团、上海城投分别持股25.82%、20.55%，其在2022年11月因为一笔到期的3.62亿美元高级票据未能偿还本金，宣告爆雷。
总部位于北京的远洋集团，由中国人寿、大家保险分别持股29.59%、29.58%，其在2023年8月因为一笔到期的2094万美元利息未能支付，宣告爆雷。
这足以说明，“染红”，并不能保证房企就不会暴雷。
个人认为华南城之所以暴雷的几个原因：一，“商贸物流综合体”建设投入太大，回款周期太漫长；二，互联网对实体的冲击太大，就连深圳“华南城”都有空铺，其他地方的“华南城”就更不用说了；三，经济处在低迷期，整个行业都出了问题，所有房企都很困难。
而比华南城暴雷更劲爆的一个消息是，这两天，署名为“抵制华南城恶意逃债关注组”的华南城部分债权人，竟发布“公开信”痛批华南城和特区建发：“恶意逃债，想要巧取豪夺债权人的血汗钱！”
这些债权人认为，华南城现在账上明明还有13亿资金，足够覆盖此次需要偿还的1100万美元（约7900万元人民币）债务，华南城却选择当“老赖”，这是“恶意逃债”。
还嘲讽特区建发派驻华南城的领导不专业，根本不了解美元债的条款特性，透露华南城“选择”违约就是特区建发领导出的“馊点子”，想要人为制造“暂时性违约”，以为既能逼迫债权人接受不平等条件，又不会触发全面违约。
在这些债权人看来，这种做法就是“玩火”！
因为，目前持有量超过25%的债券持有人已经委托律师起诉要求华南城还款，这意味着，华南城正在走向破产重组，一旦真的破产，势必将给所有债权人、特区建发、大量国有银行造成巨大损失，后果不堪设想。
特区建发现在是陷入两难的境地了。
不继续给华南城输血？自己这两年也真金白银投入了这么多，真破产了自己也损失惨重。甚至，深圳国资的声誉也会受损，更甚至，万科都有可能被连累，试问，深圳地铁参股的万科，市场还会坚信深圳国资能护万科周全吗？
继续给华南城输血？总这样也不是办法，企业还是得依靠自身经营来造血才是长久之计。更何况，现在“国家队”也缺钱啊。
据统计，截止目前，华南城存续期间美元债有5只，存续规模13.046亿美元，其中2只已实质违约。
对了，华南城现在应该还有没交付的楼盘吧？又有购房者要倒霉了。
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