供给侧:产能扩充、国企改革、供应链效率提升可期。产能端,中下游航发动力等或逐步进入产能爬坡兑现期,上游材料等环节厂商已于不同时期布局产能扩张,有望逐步释放以配套下游产能,供给端持续向好改善。管理端,国企改革政策力度加大,以天奥电子股权激励为例的国企改革措施加速落地,经营管理正加速改善。运营端,复盘海外,装备供应链改革可促进供应效率提升,目前国内主机厂结构性调整及二三级供应商顺应改革的布局已有初步进展。
配置策略方面,我们建议在“格局标的”、“白马标的”中优选年度业绩可能超预期、顺应供应链增效改革标的。竞争格局佳,一方面源自装备采购部门为“增性能、降成本”而遵循装备制造业固有科学规律持续推出的改革措施;强调供应链改革的核心不在于增加供应商数量持续降价,而在于精简供应层级增强效率。另一方面则源自赛道本身如因研发资源的投入具有一致性及边际投入 递减的特征,呈现护城河逐步加强、格局向龙头聚焦的特性。
风险提示
疫情发展超预期;装备列装及交付不及预期;政策调整等。
$中证军工ETF(SH512680)$ $航天宏图(SH688066)$
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