1、国际创新药市场：热度不减
全球新药研发热度不减，推动药物市场整体规模持续增长。
据弗若斯特沙利文估计，2019年全球创新药市场规模约8877亿美元，占药物市场总规模的67%，远超仿制药。考虑全球药企研发投入和创新药企融资金额不断增加，新疗法的不断出现，预期2020-2024创新药增速为5%，将超越仿制药预期增速3.1%，预计2024年创新药市场规模达到1.13万亿美元， 全球制药市场规模达到1.64万亿美元。
全球新药研发热度不断高涨，从2015年-2019年，全球临床试验项目数量从2015年的2137例增长到2019年的6939例，年均复合增速高达34%，为新药上市提供源源不断的动力。
2、国内创新药市场：风生水起
政策鼓励、资本热追，国内创新药市场风生水起。
2015年深化医疗改革以来，鼓励创新成为改革重要方向，国内创新药迎来最好的时代，具体投资逻辑如下：
1）政策鼓励创新
近年出台的促进创新药发展的主要政策包括：加速创新药审评审批；加入ICH，推进临床结果国际互认；推出药品上市许可持有人制度；医保目录谈判和动态调整，加速创新药上市后快速放量。
2）资本青睐
在政策支持的大背景下，创新药投资回报的吸引力增加，资本纷纷入局，创新药license in和lisence out项目交易逐渐频繁。创新药企业前期投入高，对资金需求强烈，二级市场纷纷为创新药企业打开融资通道。
3）国内创新药市场风生水起
我国创新药领域处于从仿创到全新的过渡阶段，把握掘金机会。
目前我国制药行业正处于抢仿&国际创新药快速跟进时代。2015-2025年预计将成为国内第一批仿创型新药大量上市时期。预计我国第一批自主全球firstin class产品将在2025-2030年上市。
由于“全球新”重磅药品具有极高回报率，而国内的这一类品种目前刚进入临床布局时期，再加上我国仿创型新药陆续上市，因此现阶段是新药投资介入的良好时机。
投资建议
我国CXO行业持续高景气度，关注CRO+CDMO平台型企业能否10年10倍！
全球研发投入、FDA批准新药数量等指标表明全球CXO行业规模有望保持10%的稳健增长，在成本优势推动下，海外CXO产能加速向我国转移，同时国内创新药崛起进一步为我国CXO行业带来增量空间，预计CXO板块业绩有望保持高速增长。
目前我国在临床前CRO、临床CRO和CDMO领域均已出现细分领域龙头，同时CXO企业普遍在加速产业链延伸，逐步实现CRO和CDMO的全覆盖，推荐实现CRO+CDMO一体化的龙头企业药明康德、小分子CDMO凯莱英，建议关注康龙化成、泰格医药和睿智医药等。
重点标的梳理
国内市场份额第一。小分子药物临床前 CRO（主营业务）+ 临床 CRO+ 小分子药物 CDMO（合全药业，国内化学制药 CMO 排名第一），产业链完整，当之无愧的王者。
公司布局全产业，国内CRO行业的航空母舰全产业端到端服务，深入挖掘药物研发管线价值提前布局前沿技术，占据行业发展的高地适应行业发展的“长尾客户”战略：维系传统大客户，开拓潜在小客户。
小分子化学制药 CDMO（主营业务，国内化学制药 CMO 排名第二）+ 大分子生物制药（初步涉及，今年开始运营）+ 临床前 CRO（开始组建）。
公司作为CDMO龙头企业，在手订单充足，定增落地，加码生物大分子CDMO、创新药CDMO，扩建创新药一站式服务平台。
风险提示：新药临床研究失败的风险；上市产品销售情况不达预期，不能顺利进入医保的风险；产品降价幅度超出预期。
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