港股 “爆破”史惊人：今年四成新股首日破发，八成有破发史
作者：郑馨悦 邓皓天 腾讯网
2018年，港股迎来上市热潮，大量企业纷纷赴港上市，这些企业上市后表现如何？
与此同时，港股还存在着另一种热潮：比谁破发得快。
根据Wind数据，截至5月24日，今年上市的83只港股新股中，目前已有53只股价处于破发状态，其中8只港股的破发幅度超40%，41只港股跌幅超10%。
44.58%首日破发过
虽然赴港上市的企业越来越多，但是大多数企业上市首日的表现却不尽如人意。
数据显示，今年83家在港股上市的企业，其中37家上市首日最低价就已低于发行价，比例高达44.58%。
在这37家首日破发的企业中，跌的“最凶”的前三家企业分别为雅生活服务、JIA GROUP、ZC TECH GP，其中雅生活服务首发价格为12.3港元，上市首日最低价为8.98港元，跌幅达26.99%；JIA GROUP首发价格为0.3港元，上市首日最低价为0.226港元，跌幅24.67%；ZC TECH GP首发价格为0.65港元，上市首日最低价为0.49港元，跌幅24.62%。
值得注意的是，在这37家企业中，18家企业首日跌幅在10%以上。金猫银猫、华新手袋国际控股、金泰丰国际控股、正荣地产、森浩集团、杰地集团、庄皇集团公司等7家企业上市首日的最低价格与首发价格相等，险些加入“破发大军”中。
八成新股曾破发
此外，《国际金融报》记者发现，上市首日破发并不是这些企业的“终点”。
数据显示，在2018年新上市的83家企业中，有70家企业的价格曾跌破发行价，比例高达84.34%，其中TOPSTANDARDCORP、民信国际控股、倩碧控股三家跌得“最凶”，跌幅超过50%。
TOPSTANDARDCORP首发价格为0.35港元，于4月13日达到最低价格0.159港元，跌幅为54.57%；民信国际控股首发价格为0.7港元，于4月26日达到最低价格0.325港元，跌幅为53.57%；倩碧控股首发价格为0.275港元，于5月2日达到最低价格0.136港元，跌幅为50.55%。
值得一提的是，截至5月24日收盘，与上市最高股价相比，被市场称为“新经济五剑客”的众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇、平安好医生这五家新经济代表公司，市值累计已“蒸发”1839亿港元。众安在线、易鑫集团、雷蛇均跌破发行价，阅文集团、易鑫集团、雷蛇均是上市首日达到历史最高点，此后再未恢复该点位。
而月初刚刚向港交所递交上市申请的小米公司，也因为“独角兽”热度降温，机构投资者估值700亿美元，甚至更低，较此前千亿美元估值缩水三成。
一位港股研究人士对记者表示，港股破发很正常，其发行价就是市场价，此外，也因诸多企业的业绩无法支撑其股价。
业绩难支撑
自2016年以来，香港恒生指数节节攀升，2017年在全球重要指数中一骑绝尘，全年上涨36%，2018年1月17日突破2007年的历史高点31958.41点，目前尚稳定在30000点以上。
持续的大牛市使得港股呈现一片繁荣之景，被香港市场人士称为“新经济五剑客”的众安在线、易鑫集团、阅文集团、雷蛇和平安好医生都是在这段时期上市。
除去牛市的原因，上述港股研究人士向《国际金融报》记者表示，企业选择港股上市还有以下考虑：
第一，A股IPO排队企业多，过会难，港股是注册制，快的话三个月就能上市，排队时间短；
第二，A股对地产、互金、直播等企业存在限制，港股则更宽松；
第三，好的企业在香港也可享受与A股同等的估值，腾讯PE是45倍，阅文80多倍，腾讯的市值不用多说，恒大、碧桂园、科技股瑞声等市值都过千亿；
第四，在香港上市后，除了定增融资，企业还能选择银行贷款、向券商抵押证券，利率比内地低。
不过，再高的热度也有冷却的时候。该人士表示，市场过热的时候，“泡沫”也肯定存在，而一旦企业自身业绩不够，股价下跌也是必然的。
公开数据显示，雷蛇2015-2017年亏损额为620万美元、2026.3万美元和3182.5万美元。仅2017年众安在线亏损就达人民币9.97亿元。易鑫集团2015年-2017年亏损额为0.28亿元、14.01亿元、183.3亿元。而惟一没有跌破发行价的阅文集团则是在2014年、2015年亏损，2016至2017年均实现盈利。
破发是常态
“港股新股破发很正常。香港是二八分化制，每天80%资金集中在20%企业身上，以机构投资为主，趋于理性，香港炒新不同于内地。而现在，即使是A股，不少新股上市后半年的股价，相比最高点出现腰斩，A股投资者也趋于理性。”上述港股研究人士如是表示。
一位港股投资者对记者表示，港股破发确实是常态，这涉及一个常识：港股新股的上市发行价是以市场价为准，而A股新股发行则有发行市盈率不超过23倍的“隐形”限制，投行上报发行方案时，基本不会超过这条线，所以A股新股一般能节节高涨。
比如近期上市的药明康德，发行价定为21.6元/股，对应市盈率22.99倍，对比A股同类CRO(合同定制研发)行业公司平均的65倍市盈率折让近半，因此上市后涨停不止。
该投资者表示，事实上，A股的情况才是比较特殊的。
一位内地证券从业人士对记者表示，一般不建议A股投资者转战港股，A股投资成绩不好的不用期待投资港股能成功，A股投资成绩很好的更不要以为可以搬运A股的经验。“港股是面向全球投资者的成熟股市，各投资者对于标的的预期不尽相同，各类‘常识’很容易会将人带进沟里”。
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