对于$阿里巴巴(BABA)$ 来说，目前的财务数据不重要，重要的是阿里的估值核心逻辑有没有发生变化。
投资中最佳击球时刻是什么？我认为大概有两种。
一个是颠覆性改变，比如说互联网、电车、AI。2022年之前，英伟达一年营收只有1-200亿，突然AI奇点来了，营收直接跳到6.700亿，那股价自然要几倍几倍的涨。再比如2020年的中远海控，运费直接翻了N倍，股价自然要几倍几倍的涨。这种击球更像是极具洞察力的风投。
另一个就是好公司的落难时刻。这里意思不是好公司落难了就要买，毕竟时时刻刻都有无数好公司在落难，他们大概率的结局是泯然众人继续向下。根据我的总结，不仅是好公司落难时刻，还要加上基本面发生好转。也就是止住了掉头向下的趋势，基本面开始重新向上。
复盘几个经典案例：
2013年苹果：销量负增长，硬件厂商，账上一堆现金。
基本面重新向上：销量重回增长，服务开始贡献营收，大额回购。
2013年茅台：销量放缓，市场价跌到接近指导价，塑化剂（品牌形象不稳）
基本面重新向上：销量重回增长，市场价大幅超过指导价，品牌形象稳固。
2022年腾讯：游戏吃老本，广告被字节抢占市场，口罩，股东回报一般。
基本面重新向上：游戏进入新增长周期，视频号，口罩解除，大幅提高股东回报。
2022年FB：广告被tiktok抢占市场，宏观向下，头铁死磕元宇宙。
基本面重新向上：Reels，宏观向上，元宇宙减亏，降本增效，大额回购。
而现在阿里也处于这种基本面向上之中，
1、淘天集团
过去：倾向天猫，倾向自营（重资产），不重视用户体验，被拼抖左右夹击，掉份额，CMR负增长。
现在：回归淘宝，不再引流自营，开始重视用户体验，份额企稳（24Q1 GMV双位数增长 vs 电商大盘约11%），CMR连续四个Q正增长。
2、云服务
过去：增长停滞，总包分包注水，不赚钱
现在：管理层预计24Q4开始双位数增长，砍掉定制化服务，开始赚钱（24Q1 EBITA margin 6%）
3、国际+菜鸟
过去：增速慢，模式跑不通
现在：高速增长（最近一年40-50%增速）
4、其他业务（本地生活 高鑫零售 盒马 文娱等）
过去：全是瞎搞，集团输血
现在：自负盈亏，该IPO的IPO，该甩卖的甩卖（传闻卖高鑫和盒马）
5、资产负债表
过去：瞎投资，蚂蚁IPO被撤
现在：处置股权（B站小鹏等），蚂蚁情况好转，大额股东回报（过去四个季度125亿美元回购+65亿美元股息），目前资产负债表中有约8200亿净现金+股权。
6、员工
从最高23万人降至24Q1的20万人（其中多少是总部贡献不知），提拔年轻管理层。
结论之前先说几点不满：1、报表比较乱，数据口径最近几个季度经常变，希望能稳定下来。2、高鑫盒马大文娱等非核心业务出清速度还是比较慢。3、股东回报其实可以更好一些（账上那么多现金）
2022年阿里基本面骤然向下，2023年经历一年改革阵痛，本季度24Q1，可以看到基本面有着明显的向上反转，盈利能力连续5个季度稳定在年化1300-1500亿自由现金流（已扣除股权激励和权益法分派股息）。
目前市值15300亿（$阿里巴巴-SW(09988)$ 股价84.65），算上投资资产，只有5.46倍估值（EV/FCF）。不算的话也只有11.76倍。而基本面在反转，我认为对阿里来说，当前就是最好的击球时刻。向上看涨1倍修复到15倍EV/FCF还是便宜，向下看有一年150-200亿美金股东回报兜底。
最近计划加一点阿里，目前约7%仓位。