最近把抄底港股的ETF的仓位挪了些到$香港交易所(00388)$ 。
如果港股起来 港交所弹性超过ETF，如果港股起不来 股价低位持续分红相当于债券。
1、基本情况：满足三好
好的商业模式（赌场、成瘾、垄断、永续），好的管理人（香港政府），好的价格（跌了几年 估值低位）。
香港交易所上市公司包含3个交易所（香港联合交易所、香港期货交易所和伦敦金属交易所）和5个结算机构（香港结算、期货结算、联交所期权结算、场外结算和 LME 结算）。
2、几个交易所的ROE对比 ：港交所2012-2023 年平均 ROE 为 24.2%，明显高于国际上市交易所。
因为港交所交易与清算结算一体化，美国结算清算不是上市交易所的业务。（美国市场所有交易所的股票结算服务统一由美国证券托管清算公司(DTCC)及其附属机构全国证券清算公司（NSCC）负责，美国的交易所无法涉足美国市场的现货交易后业务。）导致港交所保证金资金池的投资收益高，后面会展开写。
但是最近这些年，港交所的股价明显落后其他几个交易所，发生了啥一言难尽:
3、分红：分红比例超过90%，每年分红8-9港币。2023年每股盈利9.37，股息8.41港币。目前股价250港币，股息率3.2%，历史股息率是1~3%。历史派息记录查询：
4、收入结构：交易费30%+投资收益25%（加息顶部区间 23年投资收益大增）+清算结算费21%+上市费10%+存管托管6.8%+市场数据费6.2%。
5、股东：比较分散，香港政府占比6%，其他基本都是全球机构投资者了：先锋3.8%、黑石2.5%、JP摩根2%。
最近张坤一季报估算旗下基金合计买了1500万股，应该进Top10了。
6、历史PE PB：过去十年PE中值40倍，对应无风险利率2.5%，当前肉眼可见低位。
7、回溯一下，历史弹性如何？
牛市涨得多：港交所竟然跑赢了弹性巨大的恒生科技，远超恒生指数。
熊市也会跌：熊市初期港交所抗跌，但是熊市末期跌幅也很大。
8、决定股价涨跌的因素是啥？
港交所有个特征：市场好的时候享受高成交量，市场低迷时通常是利率高 可以享受高的利息收益。旱涝保收，这是交易所和券商最大的不同。
对于股价，哪个因素占主导呢？
一、股价与交易量正相关，这是决定性因素。
- - 当牛市的时候 股价出现双击：估值提升*业绩增长。这是港交所的赌场性质决定的，场子热 业绩好 情绪高。
二、股价和美债利率负相关。说明收利息只能保证EPS不掉，估值会被杀。
--熊市杀估值，业绩不变股价也跌，只是跌幅没有互联网这些大。
比如下图，2023年保证金和结算所的投资收益增长167%，绝对额也超过交易费了。
过去几年熊市，港交所业绩波动不大，因为有清算结算的业务 资金池享受高利率，确实极品的生意。
下图可以看到，美债利率与港交所股价&股息的相关性：
当美债利率走低的时候：股价走高，股息率变低。
当美债利率走高的时候：股价走低，股息率变高。
9、近期催化剂有啥？
18C：23年推出18C 科技类创新公司。月之暗面之类的大模型公司，估计只能上港交所。
比特币ETF：4月30日，嘉实比特币等ETF上市交易；
港股IPO预期回暖：4月19日，证监会：支持内地龙头公司赴港上市
成交量回升：2024年3月ADT已经明显回暖，重回千亿。
【未来还有几个大招】：降沪港通门槛、增加交易时长、降印花税…
10、技术面：双底已成
港交所月线：2024年4月，与2022年11月（疫情最恐慌时）对应，双底已经做成。
恒生指数周线：同样双底已经形成，2024年2月，与2022年11月（疫情最恐慌时）对应，都打到14000-15000点附近见底。
技术分析会影响群体情绪，对于港交所这种属性的票挺重要。
11、赔率
路径清晰：美债降息周期->港股交易量放大->港交所 EPS和PE双击。
类似拿看涨期权等牛市，中期毛估估：150亿利润*40倍PE=6000亿市值，至少一倍。
12、数据透明好跟踪
一、每月香港市场概况excel表：网页链接
二、主要市场资料图：季度的数据，包含图，有联交所、期交所、LME等：网页链接
三、每月ADT数据：月度的详细数据，用作财报前瞻：网页链接
四、年报和和业绩简报：网页链接
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之前发帖会礼貌性的问一下：有啥风险没？这回感觉没必要了。
干就完了！$香港交易所(00388)$
