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买入后股价一直不涨怎么办？网页链接散户乙投资泸州老窖可借鉴！网页链接

价值投资需要接盘侠吗网页链接
原创 终身黑白 2019-12-11 网页链接
2015年宁静的冬日M@宁静的冬日M 在雪球上发过一篇文章，网页链接（箴言）用实例证明，一家优秀的企业，业绩持续增长，并且能够稳定分红，网页链接那么即使股价长期下跌，投资者最终依然可以获得丰厚的收益，网页链接 后来经过唐朝丰富了内容和数据这个案例也被收录到了《价值投资实战手册》一书中。网页链接
今天我们就打开尘封的记忆，好好唠一唠，投资没有接盘侠，或者股价不涨，我们能不能赚钱。网页链接
本文数据基于宁静冬日2015年文章，后来老唐完善到了2017年，今天我们就接过前辈的笔把数据完善到2019年。网页链接 案例1 买在当年最高峰25年持股不动网页链接
我们今天就拿泸州老窖为例，为啥选泸州老窖？网页链接上市时间够长，经历过多轮牛熊，经历过塑化剂、三公消费这样的行业危机，也基本见证了中国证券发展史，各种好政策坏政策他都在场，是一家出色的企业，但是又没优秀到像茅台网页链接这样独一份，更有借鉴意义。网页链接（ 段永平:商业模式至上）
泸州老窖1994年5月9日上市，上市开盘价格9元，全年最高价21.2元，全年最低价5.7元。网页链接（徐冬华）
1994年7月29日，泸州老窖创出了全年最低价5.7元，随后一个多月涨了3倍多。
老王是一名价值投资者，既不会看K线，也不会择时，只是看好白酒行业未来十年甚至20年的发展。
在1994年9月7日这一天，老王拿出了积蓄在泸州老窖股价20元时买入了10000股，花费20万元（如果觉得94年20万太多，也可以缩减为2万或2千，原理一样），买入后股价就开始暴跌短短一个月跌回了13元。
这个过程够倒霉的了吧，20万买入一个月变成13万。
老王依然坚信价值，既没有在大行情的时候逃顶，也没有在低估时加仓，完全没做任何趋势判断，每天上班、钓鱼享受生活，只是每次分红时选择再投，这个不思进取的老王，最终会获得什么样的结果呢？
下面我们做一个表格统计一下，这个表格之前老唐做过，我只是加了一些数据。
1.分红送股均按实际情况，
2.为了方便统计，半年报送股和分红统一按12月30日到账，年报送股和分红统一按6月30日到账。
3.按10%红利税（实际上持有超过一年目前是免税的）
4.分红再投扣除万3佣金
表有点长，可以直接跳过看结论
最后的结果是什么呢？
倒霉的老王在了泸州老窖上市当年的最高点买入，买入一个月资产就缩水近一半，从此再没做过任何交易，只选择分红再投。
无论是2008年大熊市，还是2015年5178高点，无论是塑化剂，还是限制三公消费，这位“股坛植物人”都没有反应，最终截止2019年12月9日，他的20万元会变成1774万，25年年化收益率19.44%。
2018年最新一笔的分红，老王得到了43万元（税后）
上面这个案例告诉我们几个道理
1.从买股票就是买企业的基本出发，去选择优秀的企业，你不用会择时，也不用懂得高抛低吸，时间拉长你可以轻松秒杀那些追涨杀跌，看似短期风光的人。
2.老王第十二年获得了十倍收益，第二十五年获得了80多倍收益，我们要记住一句话，股市不是短期致富的地方，但基于价值选择优秀的企业，耐心持有，时间一定会给你满意的回报。
3.买入时贵3%，5%，短期看好像影响很大，但如果时间拉长，企业是优秀的，你是有耐心的，买入时高3%还是低3%，最终对比这笔投资的结果影响微乎其微。
西格尔的《投资者未来》这本书里面有一个经典数据：
从1871-2003年除去通货膨胀因素后97%的股票收益来自于再投资的股利，只有3%来自资本收益。
第一次看到这个结论我也是相当的震惊的。因为这个不符合人们的第一印象。印象中股市收益应该来自于股价的上涨啊，派息那点收益只是毛毛雨。不过仔细想想却很容易理解了：股票的收益主要是复利的魔力。那么什么是复利的核心？就是利润再投资。公司的收益增长主要来自于利润再投资。同理投资者的收益增长也主要来自于利润再投资。题外话：很多人说“增长的极限”也就是说公司体量到一定程度就会达到一个天花板。然后就会增速放缓，停止前进。这个说法是对的，但是由此得出的结论：大市值公司不值得投资就是全错了。因为如果一个大市值的公司ROE很高，同时把多余的钱全部派息（因为没有什么大投资项目了）来维持这个ROE那么你收益还是会很高。全是因为“股息再投资”。
如果投资了一家利润不断增长的企业，即便股价持续下跌，投资者也会获得丰厚的回报。同时，通过红利再投资，股价越跌，可以持有的股份越多，获得的回报越大。为此，老唐举了一个例子，具体如下：
泸州老窖1994年5月上市，开盘价9元，当年最高21元、最低不到6元。假设在当年投资人在高位用20元/股买入1万股泸州老窖，市值20万元。之后，非常不幸地遇到了一个持续28年的老窖熊市，股价每年下跌10%，到2021年底跌到0.75元/股。期间，投资人一直持股不动，并且每年分红再买入。到2021年，该投资人将持有41974万股泸州老窖股票，占公司全部股份的28.65%，市值达到3.15亿元。此外，按10派20.51元测算，2021年收到的股息将高达8.6亿元以上。
从上面的例子可以发现：一方面，是公司股价从买入时的20元跌到0.75元，跌幅超过了96%；另一方面，投资人持仓市值从20万元增加到3.15亿元，增长了1500倍以上，而且每年的分红更是多到让人无法相信。
细想起来，在股价连续下跌20多年的情况之下，却能取得如此惊人的回报，根本原因就两个：一是选对了公司，泸州老窖的归母净利润从1994年的1.05亿增加到2021年的79.56亿，持续增长。二是股价的下跌，由于股价的持续下跌，注意是下跌而非上涨，给予了投资人用便宜价格买入、不断累积筹码的宝贵机会。为此，老唐特别强调：
只要企业利润在增长，股价下跌虽然会导致短期收益下降，但会让长期收益增加，即股市里的钱是在熊市赚到的。反之，股价上涨会增加短期收益，但将导致长期收益减少。因此，投资成功的关键在于企业的盈利，而无须什么“接盘侠”。
这彻底颠覆了我关于投资回报的认知！
$泸州老窖(SZ000568)$买入后股价一直不涨怎么办？<a买入后股价一直不涨怎么办？<a买入后股价一直不涨怎么办？<a买入后股价一直不涨怎么办？<a买入后股价一直不涨怎么办？<a买入后股价一直不涨怎么办？<a买入后股价一直不涨怎么办？<a买入后股价一直不涨怎么办？<a买入后股价一直不涨怎么办？<a

精彩讨论

洪荒力ant03-24 06:59

散户乙完整的投资体系网页链接
我买了公司的一部分，就是真正的股东，这时我的思维重点就是：公司长期能给我带来多少回报。
第一：公司所在行业长期会如何？
第二，公司长期会如何？（很多公司与行业不同步甚至反向哦）
第三，公司长期股东权益回报率是多少？
第四，目前股价买入（唯一与市场有关的因素）何时可以低于净资产？
第五，公司负债率多少？毛利率多少？公司是以净资产赚钱还是靠负债赚钱？公司的盈利能力是否脆弱。
第六，很多人担心小股东没决策权，赚了钱你又没分配权，把自己当股东不现实。所以我很看重分红率。
第七，既然以公司盈利为自己回报。那你持有一年，就得到一次，持有两年就得到两次，持有N年就得到N次。当然是持有越久得到回报越多。
第八，上述这些都看懂了后，得出的回报率比你目前目所能及的其他投资回报率高，就买入。看不懂的，也就有了：不懂不做。这一重要原则。
第九，现价你觉得很划算，可以买入了。然后再出现大跌，就有了另一条重要原则：别人恐惧我贪婪。
第十，当你看到每年公司都在按照你的预期盈利，保证了你当初投资公司的回报率，也就有了另一个重要的原则：股价波动不是风险。
总之，你所能说出的价投所有重要原则，都由此派生出来的。

只买消费垄断03-24 10:50

雪球五大高手。吴伯庸，散户乙，段永平，王文，张尧。
这五位高手知行合一，最近十年收益非常高。
他们是不会高位100多倍市盈率去买金龙鱼，片仔癀的。
把他们的理念和巴菲特的理念，以及过去成功的投资案例都研究透彻，未来十年想不赚钱都难。
散户乙的理念普通人最好把握了，买股票就是买公司持续赚钱能力，＋高分红。你的成本要等于公司净资产，后面收益率才能持平公司净资产收益率。否则你如果6倍市净率买好公司，要等公司净资产再翻六倍才能持平公司净资产收益率。
所以他是当时2倍市净率以下买泸州老窖，才有这么辉煌的战绩。
2倍市净率的五粮液贵州茅台泸州老窖伊利股份中国飞鹤，只有在2008年牛奶危机，2014年白酒危机，2023年人口危机才有机会买。有点类似王文扣除现金3倍市盈率买股票的思路。其实和巴菲特，施洛斯都是大同小异。
所以嘴巴上说学习这些高手的很多人，实际上行动上做不到的，大多数人还是后视镜的去高价购买他们早期买入并且已经赚了十几倍甚至几十倍的股票。
然后这些人永远会说，茅台五粮液泸州老窖不可能再跌回那个2pb的价格了。
其实牛逼的人物所买的牛逼的股票，永远都是那个时空之下的冷门股。在那个时空90%的大众是不愿意买，不敢买的标的。
因为90%的大众都是从众的，不愿意或者没有能力去理性思考的。
比如多数人会因为开b股麻烦而不愿意去买28元的老凤祥b而愿意买75的老凤祥a，原因是b股没有流动性，这些人来股市就不是投资公司股权拿分红的，也幸好有90%的这样的人存在才给1%的少数人以机会不断赚到十年十倍，因为没有很多人来抢他们可以不断低价积累伟大公司的股权。
$泸州老窖(SZ000568)$ $中国飞鹤(06186)$ $老凤祥(SH600612)$

洪荒力ant03-24 15:00

散户乙（一MAN），也是十多年前东财的猪哥。他年轻时候因为资金少，只能做小生意，也是在小生意中积累了经验，找到了机会。他说，我是1990年来的深圳，记不清是90年底还是91年底开始进入股市。我的股东代码卡是6位数字（大概在全国是第五十万个股民）。当时投入了一笔巨款：两万块。是我在大连业余时间在天津街摆摊赚的。（目前资产5亿元以上）。他的真实身份东北人，他的投资理念和策略吸引了大量的粉丝，并且他的发言经常被推上雪球热榜。2008股灾前，我清空了股票，转入银行理财，一晃就是五年。他在2013年至2022年之间主要投资了泸州老窖和中国神华两只股票。散户乙以前炒股票、做波段、抓趋势，赚了钱觉得自己牛逼，亏了钱觉得证监会破坏了股票波动规律。10多年后的投资逻辑大道至简，买入优质股票并长期持有，这种策略经得起时间的验证。他曾经说过：“投资股票，其实就是买了企业的一部分，买股票就是买企业。”这样的理解和心态来源于巴菲特的理念，强调的是对企业基本面的深入理解和长期价值的判断……

洪荒力ant03-23 19:15

为什么散户乙选择了泸州老窖，而不是ROE更高的茅台，就是因为泸州老窖的分红率更高，且泸州老窖争议更多，有机会在未来分红再买入时，不会出现过高的PB，可以买入更多的股票数量，最后得到的分红总额也会更高。
事实上，美国资本历史上，分红再买入回报率最高的公司是烟草公司，因为长期陷入和烟民的官司中，他的估值一直不高，但是他永续经营且分红率很高，于是长期下来效果惊人。

洪荒力ant03-23 19:40

♣♣♣散户乙：我这两年的投资策略就是用神华的分红逢低买入白酒。。
我个人是190多就象征性开始买入（老窖）了。主要买入集中140~150~160，然后我就停止了，大约剩余1/3现金。这部分现金我是预防白酒真的"爆雷"，尽管我是以报表为准，毕竟报表并不十全十美有瑕疵，尽管管理层有解释，我依然要留有余地。
（泸州老窖最低140,所以可以肯定，这个对话是最近的）
我这两年的投资策略就是用神华的分红逢低买入白酒。我相信到2030年会有满意回报。
钱在我账户是钱，投资出去就是资本。钱生钱是赚差价。资本增值是靠合理价格布局能长期带来高回报的优质资产。赚钱是靠资本增值，而不是个人判断股价赚差价。
至于有人问170能不能买，我不知他们是怎么理解投资的。这一段你也可以发给关心老窖的人看。

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洪荒力ant
03-24 06:59
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散户乙完整的投资体系网页链接
我买了公司的一部分，就是真正的股东，这时我的思维重点就是：公司长期能给我带来多少回报。
第一：公司所在行业长期会如何？
第二，公司长期会如何？（很多公司与行业不同步甚至反向哦）
第三，公司长期股东权益回报率是多少？
第四，目前股价买入（唯一与市场有关的因素）何时可以低于净资产？
第五，公司负债率多少？毛利率多少？公司是以净资产赚钱还是靠负债赚钱？公司的盈利能力是否脆弱。
第六，很多人担心小股东没决策权，赚了钱你又没分配权，把自己当股东不现实。所以我很看重分红率。
第七，既然以公司盈利为自己回报。那你持有一年，就得到一次，持有两年就得到两次，持有N年就得到N次。当然是持有越久得到回报越多。
第八，上述这些都看懂了后，得出的回报率比你目前目所能及的其他投资回报率高，就买入。看不懂的，也就有了：不懂不做。这一重要原则。
第九，现价你觉得很划算，可以买入了。然后再出现大跌，就有了另一条重要原则：别人恐惧我贪婪。
第十，当你看到每年公司都在按照你的预期盈利，保证了你当初投资公司的回报率，也就有了另一个重要的原则：股价波动不是风险。
总之，你所能说出的价投所有重要原则，都由此派生出来的。

洪荒力ant
03-23 19:15
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为什么散户乙选择了泸州老窖，而不是ROE更高的茅台，就是因为泸州老窖的分红率更高，且泸州老窖争议更多，有机会在未来分红再买入时，不会出现过高的PB，可以买入更多的股票数量，最后得到的分红总额也会更高。
事实上，美国资本历史上，分红再买入回报率最高的公司是烟草公司，因为长期陷入和烟民的官司中，他的估值一直不高，但是他永续经营且分红率很高，于是长期下来效果惊人。

洪荒力ant
03-23 19:13
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散户乙 ：你一旦开始重视股东权益回报率，你会发现，第一：股市的牛熊对这一指标没什么影响。第二：业绩增速低点高点甚至倒退一点，对这一指标也没什么影响。比如，一个企业去年业绩是20亿，今年增速10%，就是22亿，增速20%就是24亿，倒退10%就是18亿，这三组数字，对一个长期经营的企业来说，是很正常的，这三组数字对一个企业的长期股东权益回报率的影响也不大。但是，这三组数字在股票市场上被当做给企业短期估值的依据，对于短期股价来说影响巨大。
说到这里，还有一个重要问题决定了你的维度：持股成本。如果你的持股成本远高于当前的净资产，即使一个企业的净资产回报率很优秀，但你实际得到的股东权益回报率也会很平庸。如果你的持股成本远低于净资产，那么，你实际得到的回报就会更高。同一只股票，持股成本不同的人，关注点也不同。
我的选股标准：
1.净资产收益率。因为这是决定我长期投资回报的重要参数。
2.总资产收益率。两者越接近越好。这不单是检验净资产收益率成色，也决定了该股的净资产收益率是否适用作投资长期回报率的参数。
3.业绩长期的稳定性。也是保证净资产收益率能长期稳定。如果业绩波动大，就要看下历史最低会到多少。有了最坏打算垫底，其他就不在话下。 符合上述三条的公司，大多数现金流都不错。分红率也比较高。如果这两个不行，我也不要。这基本就把造假公司也排除了。
最后，符合我的条件了，就要看下股价比净资产高出了多少。这决定了我拿到的股息率，以及，我多久可以真正开始以净资产收益率来得到投资回报。

洪荒力ant
03-23 20:00
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散户乙：不需要买太多价值投资的书（2018.1.3）
巴菲特没有写过书，他的理念都在每一年给股东的一封信中。说一千道一万，其实归结起来就一句话：买股票就是买企业。段永平是这一理念的成功实践者。他前些年有很多关于投资的体会，都是对巴菲特这一投资理念的阐释。如果你想成为一个价值投资者，想树立正确的价值投资理念，仔细的体会和琢磨他们两个人的思想就可以了。市面上关于价值投资理念的书就不要买了，要么是重复，要么是曲解。那些多少年赚多少倍，多少年赚几万亿的书，是在收你的智商税。重要的是，我们如何把知道转化为自己的知识。

洪荒力ant
03-24 05:52
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散户乙投资语录网页链接
散户乙（一MAN、ABCD、猪哥），是颇具传奇色彩的大V，他凭借在泸州老窖和中国神华上的投资取得令人惊叹的收益。看散户乙的分享，时不时想起十几年前刚看到大道（段永平）网易博客的感觉！这感觉就像巴菲特说芒格让他从类人猿进化到人哈！通过近期再整理、再学习散户乙在雪球2023年发言和10几年前在东财关于泸州老窖的发言后，越来越感觉散户乙资产过几个亿，绝不是运气而是实力！散户乙心胸与视野开阔、不斤斤计较，看问题客观又全面，对于投资、小孩教育、中医等多方面的观点与大道非常契合，深深觉得散户乙是个有大智慧的人。尤其是其对净资产收益率的理解和在投资神华上的思考让我受益匪浅…

洪荒力ant
03-28 15:04
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散户乙：最重要的原则是十年分红回收投资成本💰
（2018.4.16）
在我这里，投资老窖是否成功，主要看什么时候能靠分红收回成本。从目前情况来看，10年内收回成本已经基本铁定了（2013到2022）。因为我是长期持股，我就不以持股期间股价涨多少作为衡量是否成功的标准，因为我经历的太多，见过太多涨几倍的股票后来又跌几倍，都成了浮云。我也就不以账户的波动做标准了，还是以赚企业的钱为准吧。至于今年，无论是牛市还是熊市，老窖无论是涨是跌，我都铁定每股赚到1.25元（含税）。
因此，有专家说今年股市赚钱容易或者赚钱难，是N型还是W型，在我这里就都不是问题了。有人说：你长期持股，是不是想等老窖股价涨到 100或者200抛出？来个大家热衷的十年几倍？呵呵，关于老窖的股价，五年后老窖的业绩也许真的会达到每股6块，但届时也许10倍PE，股价依然是60元，这不是没有可能的。果真如此，能每股分红4块，继续买入，不亦乐乎！当然，事物都是变化的，如果老窖的基本面出现重大的变化，那就只能希望我能早点发现并换股。

洪荒力ant
03-23 19:10
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在A股的投资市场，有一位不那么知名的散户，他在2013年开始买入泸州老窖，之后每年将分红继续买入泸州老窖，2021年初在白酒情绪最高的附近卖出了大约一半泸州老窖买入中国神华，在2013-2022这10年主要依靠这两个操作，将个人资产从1千万左右，通过股权思维分红再投入，变成3-5个亿。这位不知名散户笔名叫“散户乙”，在雪球上发帖了10年，2022年自己删除了所有发言，彻底退出互联网。

洪荒力ant
03-23 20:35
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散户乙：茅台的股价与它的确定性（2022.4）
茅台目前每股的净资产是150元。净资产收益率是30%。这个净资产收益率也叫股东权益回报率。知道复利威力的都知道，这个收益率的惊人程度。但为什么很多人认为目前茅台的股价太贵呢？他的意思是说：股价 1700多，是净资产的十多倍。你以这个价格买入茅台来做它的股东，当下是无法享受到30%的股东权益回报率的，你的实际回报率只有2.5%。回报太低了，也就是股价太贵了。
我们可以打开茅台的历年年报，它一路以来由小到大，业绩增速也有一些周期的波动，但他的净资产收益率一直都稳定在很高的水平。经过分析有理由相信：茅台的确定性会一直延续下去。假设以25%的股东权益回报率计算，大概11年后，你这个以1700块加入的股东的持股成本就会与净资产持平。意味着年后，你就可以真正享受茅台的股东权益回报。假设你持有20年，把20年的回报率平均一下，依然是高的惊人。所以说：以茅台目前价格买，也许会买贵，但不会买错。
茅台是形也确定，神也确定。它的股价长期看是让投资者收益最小 化。而从历史看，老窖虽然形不确定，但神也是确定的。这种股很多时候可以让你买到绝对便宜价格。这个是不是有点不对，因为茅台每年还要分红，假设50%的利润分红的话，净资产累积的速度会减少一半，而分红也只能以7-10倍的市净率买入，所以这个模型结论略有偏差？——是，没考虑分红再买入。
所以，我很在乎神华净资产收益率能否提高，如果能，我就会有超额收益。确实是提高了，神华2020年的净资产收益率是11%，2021年是 13.64%，提高了2.64%。如果煤价持续坚挺，电价略有上浮， 以后也有机会提高到15%左右。宁德时代所处的行业是发展的，产品也是不断更新的。他要维持确定性，必须始终确保行业领先。而茅台不需要创新，他就原地踏步，谁也无法超越。

洪荒力ant
03-23 20:37
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散户乙：对买股票就是买公司的理解（2022.4.4）
为什么对我来说：买股票就是买了公司的一部分。这句话最重要？因为这句话对我来说，意味着走到了另一条路上。我的所有思考将发生改变。把目光从聚焦市场改为聚焦公司。我买了公司的一部分，就是真正的股东，这时我的思维重点就是：公司长期能给我带来多少回报。
1.公司所在行业长期会如何？2.公司长期会如何？（很多公司与行业不同步甚至反向哦）3.公司长期股东权益回报率是多少？4.目前股价买入（唯一与市场有关的因素）何时可以低于净资产？5.公司负债率多少？毛利率多少？公司是以净资产赚钱还是靠负债赚钱？公司的盈利能力是否脆弱。6.很多人担心小股东没决策权，赚了钱你又没分配权，把自己当股东不现实。所以我很看重分红率。7.既然以公司盈利为自己回报。那你持有一年，就得到一次，持有两年就得到两次，持有N年就得到N次。当然是持有越久得到回报越多。8.上述这些都看懂了后，得出的回报率比你目前目所能及的其他投资回报率高，就买入。看不懂的，也就有了：“不懂不做”这一重要原则。9.现价你觉得很划算，可以买入了。然后再出现大跌，就有了另一条重要原则：别人恐惧我贪婪。10.当你看到每年公司都在按照你的预期盈利，保证了你当初投资公司的回报率，也就有了另一个重要的原则：股价波动不是风险。
总之，你所能说出的价投所有重要原则，都由此派生出来的。
·关于PE的讨论
我早就想就这个话题展开讨论，但由于我的财务知识太薄薄弱，经常出口就混淆财务概念，其实讨论这个问题是超出我的能力的。但我认为这个问题又很重要，我起个话头，目的是抛砖引玉抛砖引玉。
进入股市的人，不看PE是一个阶段。知道看PE高低来大概判断这个公司贵不贵是第二阶段。了解PE的内涵，通过PE了解公司的不同价值，是第三个阶段。PE是变动的，一个公司今年集中财务洗澡，是非常态，今年的 PE就可能很高，到了明年很可能就不高了。一个公司很小，业务刚开展，PE很高。没想到他们的业务刚好是市场空白，业绩出现爆炸式增长，今天看着高不可攀的PE，未来就会大幅度下降。还有举不胜举的原因影响，PE 的波动其实也很大。
上述诸多不确定造成的PE变化，我不想讨论，也讨论不清楚。我只想讨论稳定情况下，常态情况下PE的区别。我们知道，PE乘业绩，就是股价。股价乘股本，就是总市值。有甲乙两个公司，他们的PE都是15倍。如果仅看PE的话，这两个公司是一样的价格在市场上出售。但甲公司的总市值里，没有负债，却有大量留存现金，大量有可能增值的股权投资，优质的不可复制的越放越值钱的生产资料。而乙公司的总市值里，有近一半的负债，有大量不知能否收回的应收款，他的生产设备，原材料等随着时间的推移都会变成废铁和过期变质以及贬值。如果不细看，只看PE的话，两公司是以同样价格在市场出售，具有同样的投资价值。如果细看，我们就不难发现，如果甲公司15倍PE是合理的话，那么，乙公司7倍PE都太贵。但我经常在讨论中会看到投资者得出这样的结论：“由于乙公司只有10倍 PE，比甲公司的15倍PE严重低估”。

洪荒力ant
03-23 19:59
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散户乙：·怎么在股市中建立良好的心态（2015.2.27）
其实与修炼无关，只要满足两个条件即可。第一，你在股市待的时间足够的长，经历过各种风浪。第二，之前赚了足够你今后赔的钱。有了以上这两条，你的心态自然就像我了，想不像都不行。
·对于投资的理解（2015.3.28）
我以前一直把人脑比喻为电脑，这台电脑的程序因每个人的三观、经验、阅历、学识等不同而不同，当我们遇到事情的时候，我们会不自觉地向这台电脑输入各种参数，最后，这台电脑的程序经过运算就会出来一个指令。我是90年底入市的，在股市里有句话“无论是谁，无论他是用什么 方法，无论他的人品如何，进到股市的唯一目的就是赚钱”。在相当长的时间里，我一直认为这句话是真理。90年投资两万块进股市的目的是赚点零花钱。2001那波牛市赚钱买车，买房子。2007年那波赚钱，实现所谓的财务自由。这个期间的我，无论是短线投机，还是所谓的长线投资，目的都是为了赚钱。
07年从股市出来后，我经常思考一个问题：钱很牛逼吗？我们即使不出现苏联解体卢布一夜变为废纸的情况，而是像美国一样长期繁荣稳定，美元在近百年内也贬值了87%。货币短期看很稳定，但长期看是铁定贬值的。现在的财务自由并不能保障你长期自由。直到两年前，当我感觉又该进入股市的时候，我的电脑向我发出的指令 是：这一波要赚股票，赚上足够多的零成本的股票。
这些股票一定要具备以下几个条件：1，他的资产不是随着时间折旧，而是随着时间增值，越久越值钱。2，它的产品无论朝代如何更替还是社会发展到什么程度，都是被需要的。3，他可以依靠内生性增长，不需要再投入就可以实现长期稳定发 展。4，他的分红率要高。
以上是我的电脑程序，以及我输入的参数。出来的结果，就是我的选择。我这样的选择对吗？我不知道。这个结果是我现有程序计算的结果，我根据电脑的指令已经下注。有一天当我发现我的程序有错的时候，当我修改了我的程序后，新的指令一定是不同的。每个人的投资角度不同，选择就不同，大家根据自己的指令行动，没有对错。明白了这个道理，那些投资茅台、银行的朋友，就不要气急败坏的诅咒创业板了。当我持有足够多零成本的、不会倒闭的、不用配股圈钱的，可持续分红的股票。这个股市像赌场也好，不公平也好，就与我无关了。我已沉入海底，海面的波涛与我无关了。
·老人甲与新人乙（2015.8）
一个是在股市经历了十几年风风雨雨、历经坎坷的老人甲。一个是初入股市想效法巴菲特价值投资的新人乙。假如两个在前几年都买了茅台，到了今天，两个人的心态可能是截然不同的。
甲的体会：我总算是找对了路子，不再瞎折腾了，拿好茅台长期投 资。乙的体会：我已经基本清楚价值投资的估值路数。我要去寻找第二个茅台。
如果一个老股民这几年每年连续盈利 40%，他就会越来越沉默，因为他知道，在未来的几年里一定有连续几年收益极低甚至负增长在等着他。因为巴菲特的年化收益摆在那里。如果一个新股民这几年每年连续盈利 40%，他可能会越来越自负，他会觉得战胜巴菲特并没有想象的那么难。
·适合长期持有的股票的特点（2016.1.6）
凡是适合长期投资的好股票，在股价上都有一个特点：你天天盯着他看，半死不活。大部分时间随大盘波动，剩下时间里还有很多天是弱于大盘，一年仅有少部分时间强于大盘。盯着他，给你的感觉 是：这股不行。把它忘了，过几年再看，已经涨了不少。
这个从逻辑上也不难理解。你想，一支适合长期投资的股票，如果天天涨，几天就到位了，即使按照巴菲特的收益每年20%算，如果每天涨 4%，一周的交易时间就到位了。如果他之前强点，随后必然就弱一点。否则你啥时看他都强势，它的股价必然透支今后若干年，也就该跑了，就不适合长期持股了。
·我关心的只有分红（2017.1.18）
追热点牛股、判断大盘趋势做波段，每年总结一下赚或亏了多少钱，这些事情对我来说已经是过去式了。
热点牛股或者判断大盘趋势做波段的投资，都是这样一个过程：投入一堆资金买入股票，然后在更高点把股票抛出，又变成一堆现金。然后，再去寻找下一个热点股票或者等待另一波趋势的形成。我们都知道，一个公司再好，也有天花板，这就注定一个股票的价格不可能涨到天上，但如果你的判断足够准确，通过不停的波段操作或者轮换热点牛股，你的收益就可以无限大。这就是为什么人们喜欢不停的找牛股和判断波段的主要原因。
但这样操作对我来说有几个问题：第一，年纪越来越大，这样总是处于紧张状态，太辛苦。第二，即使自己很有经验，前几次判断对的概率挺高，但每一次投资都是一个全新的开始，下次自己是否能判断准确？其实是个未知数。这样的投资状态，无论你到了什么年龄，总感觉自己在路上准备出发，而且前路很不确定。这对我来说并不是晚年生活的理想状态。
因此，我希望趁自己还年轻的时候，在适当的时机，买入自己认为可以长期持续稳定分红的股票，买入的数量是我认为靠保守分红可以过上不错的生活的股数。然后，随着时间的增长，随着年龄的增加，每年分红会使我的买入价格慢慢沉底不断降低，换句话说就是慢慢收回了投资。股市的牛熊可以影响股票的价格，但不会影响公司的分红。突发事件可以影响股价的波动，但也不会影响公司的分红。因此，对于一个在乎股票分红而不是赚差价的人来说，股市的牛熊也就不重要了。未来，靠分红可以过上悠闲的晚年生活，一堆负成本的股票最后还可以作为资产留给后人。是不是也不错？至于巴菲特每年赚了百分之多少，其他牛人在股市赚了百分之多少，对我来说根本不重要，我每年是跑赢指数还是跑输指数，我也不关心。我关心的是今年分红是多少？何时可以收回投资。（我当然可以抛一部分股票来收回投资，但我是希望通过赚上市公司的钱来收回投资）。
·有幸低位买到优质公司要珍惜（2017.7.1）
任何一个投资市场，进去以后到处是显而易见的便宜货是不正常的，必然是短期的，正常的市场应该是只有独具慧眼的人才能买到便宜货。巴菲特想买沃尔玛，等了多少年也没有等到便宜的价格。
中国A股，在今后相当长时间，可能这也是常态。出现非理性大幅下跌的机会短期很难看到。我的结论，如果你有幸在低位买到优质蓝筹，请你抱住了，拿稳 了，要珍惜历史给你的机会。如果你是后来买入的大盘蓝筹股，也请你做一个有耐心的人，这里是底部区域。波动、震荡不是风险， 它只是股市的常态。而你一旦想试图抓住波动，波动就成为了风险。