$隧道股份(SH600820)$ $申通地铁(SH600834)$ $C华大九(SZ301269)$ 隧道基本面还是ok的，公司经营上结果上还是比较稳的。特别是明年建元基金清算时，华大九天的巨额投资收益会体现出来，目前这个单一项目估计对隧道本身有40亿的净利，建元投的其他公司能保住盈亏平衡就欧克了，最终大家一定能看到劣后的可观收益。再拿申通地铁说事儿的真的是坏逼或者傻逼了，自己信可以，不要害人，那是优先级，拿固定收益的。市场可以不炒隧道，隧道本身4%左右的股息率也过得去，但因为华大九天去炒申通，一定是会买单的，规律不饶人。
但目前公司经营风险点有二：1印度市场业务；2杠杆率略高。杠杆率不谈了，建筑企业特性，但有国企背景，还算是过得去吧。谈谈印度市场，这是个垃圾市场，从地缘政治的角度，隧道不应该去印度做基建；从营商环境的角度，印度是全球最烂的地方之一，利润率低、回款难、税务风险高、法务风险高，国内公司强如华为，印度子公司都要关门了，何况隧道呢，印度市场是华为罕见的不赚钱的单体国家市场。隧道应该尽早关闭印度子公司止损，或者尽早做好印度子公司与城建国际、上市公司之间的风险隔离。这是当下我认为隧道最大的经营风险点。