跳出传统框架——如何理解美债利率"higher for longer"下的黄金牛市
核心观点：
黄金的本质理解： 黄金被视为一个“超国家主权信用的、永不到期的无息债券”。这一定义突出了黄金在全球金融体系中的独特地位，作为一种不依赖于任何国家的信用并且不存在违约风险的资产，黄金自古以来一直是价值储存和避险工具的重要选择。
实际利率与黄金定价框架的变化： 自2022年下半年以来，伴随实际利率的上升和经济环境的变化，黄金定价框架一定程度上出现了失效迹象。传统上，实际利率的上升往往对黄金不利，因为投资者可能会将资金转移到更有吸引力的利率产品中。然而，尽管面临这样的压力，黄金价格并未出现预期中的大幅下跌，反而展现出了韧性。
俄乌冲突与全球对黄金的重视： 俄乌冲突爆发后，全球对自身储备资产的安全性愈发关注，这促进了去美元化的趋势和全球央行对黄金储备的系统性增加。这一趋势表明，在当前的国际政治和经济环境下，黄金的价值不仅仅体现在其经济属性上，更加体现在其政治和安全属性上。
黄金作为应对逆全球化的战略资产： 在逆全球化的新投资范式下，黄金的超国家主权信用价值成为投资组合中的必需配置。作为一种免疫于国家间政治经济不确定性的资产，黄金提供了一种独特的安全边际，尤其是在当前全球政治经济形势日益复杂和不确定的背景下。
结论：
在美债利率持续高企的背景下，传统的投资框架受到挑战，黄金作为一种独特的资产类别，其价值在当前的全球金融环境中得到了重新的认识和评估。尽管面临实际利率上升的压力，黄金凭借其超国家主权信用价值、避险属性以及作为全球储备资产的角色，展现出了持续吸引力，成为在“higher for longer”美债利率环境下不可或缺的投资资产。因此，投资者应当重新评估黄金在其资产配置中的地位，将其视为一种应对当前全球金融不确定性的重要工具。