三花智控 002050
23 年 四季度业绩拉胯，预期之中。
24 年 一季度业绩凑合，谈不上好，也谈不上差。但是同行拓普和银轮一季度都是非常优秀的答卷，只有三花业绩平平。极有可能三花的订单遭遇同行的争夺。
好的是，三花的毛利率依然表现得较好，同比增长了 1.5 个百分点。行业内没有出现激烈的竞争。个人理解，三花四季度的拉胯，更大可能是基于下游客户结构所致。三花是热管理行业深度的纵向发展，而拓普是基于新能源汽车多总成供货的横向发展。两者的战略是不同的。短期看，横向发展发展较快，可能暂时占优。长期，还要进一步观察 1-2 个季度。
未来看储能的热管理业务，和人形机器人业务。这两个业务总体体量都是非常大的，给三花和友商提供了持续发展的空间。这个逐渐成为三花支撑估值的重要要素。目前看没有太大变化。
三花四季度拉胯，一季度环比改善，长期的发展空间和预期没有出现大的变化。