【海通国际 | 电新&公用&ESG】光伏行业事件点评
【First Solar (FSLR.US) 双利好引发市场关注，天量资金引爆股价走势，美国时间本周五单日收涨26.48%】
当地时间5月12日周五，受到政策利好消息与公司钙钛矿项目收购利好消息带动，First Solar当日盘前高开20CM，全日收涨26.48%，报231.69美元每股，全日成交额超50亿美元，换手达22.4%，股价创近十年新高，当日领涨标普五百成分股。
周五盘前美国财政部发布IRA政策下，光伏企业本土生产将获财政补助具体细则。IRA政策包含30%新能源设施税收抵免与10%本土制造发电设备额外奖励。为获得10%本土制造奖励，发电项目总成本中需有40%及以上部分生产于美国本土。目前对于光伏与陆风项目，40%来源本土制造的细则条款仍等待具体政策指引，但政策指引立场坚决给予市场巨大信心。目前已经明确可获得全额奖励细则包括项目最大输出功率小于1MW，对于项目实施所用钢铁产品制造过程必须在美国本土进行且零部件有最低40%比例在美国开采、生产、制造。
市场后续期待光伏产业获得同等细则。光伏行业目前主产业链环节中国产能集中度在70-80%，晶硅路线光伏项目将不可避免地大量使用海外制造原料与零部件，而First Solar薄膜碲化镉组件因其制造特质缘故可以在任意本土比例要求下达标并且高度适配与小规模分布式光伏项目。上月底First Solar公布Q1业绩，尽管在手订单数仍在增加，但产能放量与毛利水平不及预期引发广泛市场担忧导致资金出逃现象。先期美国国会共和党曾有提案要求废止新能源相关补贴政策，引发市场恐慌，然而美财政部行业指引再喂市场吃下定心丸。公司业绩展望稳健性获得官方背书，资金重拾信心买入，其他美国本土组件厂商也应声有所上涨。
公司同日宣布最高作价8000万美元收购欧洲头部钙钛矿薄膜厂商Evolar。已知目前First Solar最新S7组件效率约19.3%，较主流N型与头部厂商P型晶硅组件有明显差距。钙钛矿技术当前是全行业共同发力新技术方向，过去数年碲化镉薄膜路线效率提升相对较稳定，钙钛矿与碲化镉薄膜电池叠层将为后续组件在转换效率方面的进步带来更大的想象空间。
受惠于美国政府强烈的产业提振决心，我们展望First Solar后续将获得更加有确定性和偏向性的利好政策支持，并坚定看好公司未来五年高度确定性出色业绩表现。我们仍将关注公司产能爬坡情况以期其能完成全年业绩指引，后续我们仍将持续关注公司新产能落地达产与本土保护政策细则情况。
海通国际电新&公用&ESG 杨斌，张景淇