$老恒和酿造(02226)$本人于2014年3月23日（周日）、2014年3月27日、2014年3月29日（周六）和2014年3月30日（周日）分别于杭州市西湖区、拱墅区、上城区的10家超市调研$老恒和酿造(02226)$ 料酒、酱油和醋的铺货情况。

调研方式：一家一家跑过去，目测，拍照调味品货架上老恒和产品。累

优点：跑的店家够多。店家种类够丰富，有中小型超市，大型超市，高端超市，和菜市场。

缺点：仅限杭州三个行政区，不能反映其他地区乃至全国的普遍情况。只看了世纪联华老恒和瓶装上的生产日期。

调研店家罗列：

1. 森河超市（西湖区）
2. 世纪联华华商店（西湖区）
3. 物美大卖场文一路店（西湖区）
4. 沃尔玛印象城店（西湖区）
5. 华润blt超市（西湖区）
6. 永辉超市西田城店（拱墅区）
7. 麦德龙金家渡商场店（拱墅区）
8. 文一西路骆家庄菜市场调味品店（西湖区）
9. 世纪联华庆春店（上城区）
10. 物美大卖场莫干山路店（拱墅区）

调研情况：

各家超市货架上的料酒（不涉及品牌）相比较其他产品（酱油、醋）都少的多。可能是料酒瓶装产品作为一个产品类别，还没有普及开来。

1. 森河超市（西湖区）

森河超市是笔者所住小区附近的中型超市，比那种华联（还是联华？）社区超市要大很多。虽然不大，但是在架的老恒和产品最多，我数了一下有七种，有料酒和酱油。名字就不罗列了。上图，已红框标记，自己数。



2. 世纪联华华商店（西湖区）

这个就不用介绍了，杭州比较知名的大型超市。总的来说，在架货品中，论价格标签的数量，老恒和料酒占比最高。15个标签中，有5个是老恒和。上图，自己看。


3. 物美大卖场文一路店（西湖区）

物美大卖场在杭州也是比较知名的大卖场。料酒瓶装数量及品牌不多，有老恒和，一个瓶装一个袋装。


4. 沃尔玛印象城店（西湖区）

沃尔玛不用介绍。料酒数量品牌不多。有老恒和。


5. 华润blt超市（西湖区）

华润blt超市是城西银泰里面的一个高端超市。料酒数量及品牌不多。没有老恒和料酒，有老恒和米醋


6. 永辉超市西田城店（拱墅区）

永辉超市，生鲜类产品是招牌。有老恒和料酒。


7. 麦德龙金家渡商场店（拱墅区）

无老恒和产品。

8. 文一西路骆家庄菜市场调味品店（西湖区）

27日傍晚去骆家庄超市买菜。路过其中一个调味品店，发现有老恒和料酒。问老板娘卖得怎么样，老板娘警惕地看着我曰还不错。

9. 世纪联华庆春店（上城区）

有酱油、醋和料酒。瓶装生产日期较新（其他几个店忘看生产日期了）。上图。



10. 物美大卖场莫干山路店（拱墅区）

有料酒、醋和酱油。货多。上图。





总结：

1. 除了麦德龙没有老恒和，其他9家均有。铺货覆盖率比较大。另外一个帖子@在云霄 的文章表明深圳山姆会员店有老恒和的高端料酒，可查看1月21日的讨论贴中@在云霄 的发言。上到sam会员店，中到各大小超市，小到菜市场一小店，都有铺货。毛利不知道有没有作假，但是他是实实在在的在各级市场买的了，这个是真的。
2. 产品品类都有——料酒、酱油和醋。
3. 个人想法是，商家不是傻子，反而能够正确的反应这个市场需求。有这么多铺货，说明销售不错，不然占用这么多货架资源只为收那么些入场费？应该是卖得不错。
4. 关于毛利率的问题，本人调研不出来。其他有很多地方讨论，请各位自己查看。就自己阅读招股书和市场观察，虽然在商超看到最多的还是平价料酒，但是招股书上平价料酒的毛利率也在60%，不影响毛利率。招股书中只有中端料酒毛利率稍微低一些。市场怀疑老恒和酱油、醋怎么会比同业高出很多？董事长陈卫忠说实际上海天等品牌的高端酱油、醋毛利率也是差不多的。
5. 有网友意见，有些地方看不到老恒和料酒，不能说名老恒和造假。如果都有，市值就不会只有几十个亿了（当前时间点39.84亿港币），而是另外一个海天（当前市值496.93亿人民币）了。$海天味业(SH603288)$ 市值是$老恒和酿造(02226)$ 的14倍有余(当前时间点)。这也正说明了老恒和的市场空间(老恒和的酱油去年增量很多)。不要想能追赶上海天，能望其项背也是很不错的。值得一提的是（源自一网友观点：真正的看点是酱油），13年酱油收入增长了近7倍，凭借纯天然的优势，打入主流酱油市场也可期待。
6. 这几天的大跌大涨，可以看出市场对老恒和的矛盾的心理。希望我的调研能够从某个角度说明一些问题。
7. 如果这次事件能过去的话（市场相信真的没有假--这需要时间），其实可以把这次事件当做一件对2226短期有害，但是长期有益的事情。因为这次事件让更多的机构和个人投资者知道了2226，并对它的好的业绩有所了解，可能会参与到其中来。
8. 让市场傻眼的是，董事长陈卫忠“竟然冒市场之大不韪”， 竟然还敢说出14年1、2月份同比增长30%，14年增长不低于23%（估计还是个保守的多的数字，因为基酒放量）的话来，胆子太大了。群众的眼睛是雪亮的，他继续增大假的份量的可能性有几多？
9. 值得一提的是，卖场有其他品牌料酒的推广力度非常值得老恒和学习。比如王致和的牌子的料酒，在有的卖场显现的位置刷屏一样的铺货。也许，老恒和产量上来之后，可以这么搞一搞。另，据网友调研信息，很多其他品牌也都在推广纯粮酿造的料酒--但是是否是真正纯天然酿制有待质疑（各品牌有“纯天然”解释权），因为纯天然酿制所需基酒没有个两三年积累，是很难上量的。而老恒和已有十年以上的基酒存货。要赶上来，并不容易。

10. 声明：本人持有$老恒和酿造(02226)$。看多做多。