$幸福蓝海(SZ300528)$ 之前一直觉得上海电影高估还比不上幸福，上海虽然经济发达，但经济总量和人口、地域比不过幸福，加上租金，上海不占优，为什么估值比幸福多20个亿，仔细对比下它们的财务数据才发现近几年扣非后的净利润率上海一直比幸福高，正常年份17、16幸福4.6-4.9%，上海14.6-19.1%(2018年下降的厉害只有2.9%)，之前贴子分析中高估了幸福营收凈利益率为8-10%，金逸5-7.8%、横店9.14-11.22%,万达7.8-9%，中影9.2%，幸福是最低的，看来管理能力有待提高，目前电影国家有专项补助，加上这块幸福的营业净利率达7.3%。看了几个院线股的净利润率都有下降趋势，说明竞争激烈。在估值方面之前有点高估幸福净利率，剔除“笛女”因素，预计2019年16个亿营收，扣非净利率16*4.6%=0.73亿，不扣非16*7.3%=1.16 亿。20-25倍市盈率。供参考，能力有限，欢迎指正。