沙场闲谈
（以上图文消息来源自：财联社）
中信证券是昨天收盘发的研报，红利股息分红板块是今天开盘跌的。
很有趣，在红利股息板块走了两波行情后，公募机构公开发声看多红利股息板块。
中信证券其中的文章里提到的“美联储降息预期迅速降温，风险资产及非美货币波动加剧，海外地缘扰动增多，商品全面涨价进一步加剧全球通胀担忧。”
研报里面提到的现象全都是事实。
但基于研报说的这些现象里，我却得出了和中信证券观点相反的结论。。
1：美联储降息预期迅速降温
美国降息的预期变低，也就是两种情况，加息或维持当前利率水平不动。
无论是加或不动，对固收类资产回报都是利空。因为这意味着投资美金债券的隐形回报率会变得更高。
那为什么得出的结论是买入配置红利股？
红利股的股息收益率相对于美金债券的回报率是变低了，而不是变高了。而中信证券得出的结论是和我相反的，这是疑问之一。
2：商品全面涨价进一步加剧全球通胀担忧。
全球性的商品涨价，导致进一步加剧通货膨胀。
将军举一个很简单的逻辑。你是上班族，你从去年到现在，每天早上要吃一个3块钱的大肉包子，当早饭。
下个月的某天早晨，面粉商对早餐店说每袋面粉涨价30块，猪肉铺和早餐店说每斤肉要涨价3块。
那你说原来卖3块一个的大肉包子，在主材料面粉和肉的上涨成本情况下，还能长期维持3块吗？
你想的没错，肉包也要涨价才符合商业逻辑。
于是早餐店也顺势贴出公告在店门口，因为原材料涨价本店大肉包由3块涨价到5块。
你作为打工人，原来存在银行收息的存款涨的速度远比不上肉包的涨价水平。
但中信证券告诉你，通货膨胀应该买收息股，而我得出的结论是相反的，应该是买消费成长股。这是疑问之二。
稍微在股市有个3、5年经历的都知道，通货膨胀的时候第一阶段涨的最猛的一定是产业链上游。
上文举例的“猪肉”、“面粉”对应的就是“煤炭”、“有色金属”等资源能源型企业。
而后产业链从上游传导到中下游。
后面就是基于“煤炭”、“有色金属”等为成本的中下游企业，比如钢铁板材、铜丝铝丝等等，再到板材成本的汽车、铜丝成本的电机，空调家电这些。
到了涨价传导后期，往往原材料涨了20%，终端产品可能涨20%~50%，而且“肉包”的涨价大多不会随着“面粉”、“猪肉”的降价而跌回原价3元，很大概率会在5元的新周期运行。
我郑重声明一点，我并不是说红利股不好。红利股虽然大多处于成熟的行业周期，但并不代表就没有成长性。
但我需要扫盲一点，红利股之所以拿出大部分的利润分给股东，正是因为大多数的企业已经到了成熟期，并不需要非常大的再投入，这也就意味着企业的成长扩张的速度变慢了。
所以对于这类成长变慢，分红稳定的收息公司。最重要的一点，就是买的便宜。
因为成长性不足，那么在低PE、低PB的时候买入，才可以获得较多的股息回报。
要知道红利股的价格与价值是成反比的，收息的逻辑就是股价越低，分红价值越高。股价越高，分红价值越低。
中信证券昨天发的研报，推荐配置红利高股息，我看到后是觉得很捉急的。基于他们的影响力，我相信很多不明真相大的小白，应该就会跟风买入了的，很多投资者甚至连股息率都不知道应该怎么算。
他们不懂涨得多了，价值就少了的逻辑。他们大多只是抱着热点心态，把红利股投资策略，当作“热点概念”头很铁的追进去。
其实在新国九条后，优质的小盘股、消费类企业、甚至是合理估值的科技股板块，都比之前拥有了更好的投资价值。基于国九条分红新规的要求，很多成长股的分红反倒也会多起来。
一边有高成长性、一边有低保分红，实在是比纯收息股香多了。
很多成长股，现在都还处于历史上估值的相对低位，既有未来的行业增长空间，又有企业未来业绩的增长预期。
我认为基于价值和价格的性价比来说，当下热门红利股有些已经涨了两三波的情况，配置成长股的策略可能对长期投资者而言会更有价值，买的便宜和实惠是投资的真谛，对红利股、对成长股都是如此。