导读
可转债的门道，炒股的要明了。
银行可转债市场最近很是热闹。今天（8月22日），曾连发14份提示公告的“宁行转债”刚刚进入赎回日，另一只银行可转债已迫不及待接棒，吹响了强赎的号角。
8月20日晚，平安银行（000001.SZ）发布公告称，因公司股票价格已连续在15个交易日高于强赎价13.96元/股，根据条款约定，“平银转债”（127010.SZ）触发了强制赎回条款。
19个交易日打破最快强赎
从7月25日平银转债进入转股期算起，至8月20日，平安银行只用了19个交易日就触发了强制赎回条款。这一速度，打破了银行系转债的最快强赎纪录。
其实，260亿的平银转债从一开始，其融资速度就是一个“快”字了得。
公开资料显示，平银转债2018年5月底由公司董事会公布预案，一个月后的股东大会顺利通过。当年12月17日证监会发审委通过，10个自然日后快速获得核准批文。跨过年来，2019年1月发行上市。
发行数据显示，平银转债发行之初便“一债难求”。其中，原股东优先配售比例高达68.95%。网下的各类机构踊跃申购抢走30.75%的份额，最终留给网上申购的只有不到0.3%，而网上申购户数高达17.13万户，最终中签率仅为0.0449%。
平银转债之所以能打破最快强赎纪录，除了股价强势之外，与其有些另类的提前赎回条款也关系颇大。《募集说明书》显示，如果平安银行A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的120%，即触及强赎。
目前，可转债关于提前赎回的阈值一般都设定在130%，平银转债定在120%即提前赎回，是大幅调低了赎回门槛。
而平安银行之所以选择如此宽松的赎回条件，不难理解为其希望投资人尽快由债转股。8月16日，平安银行董事长谢永林曾对外表示，倘若260亿元可转债成功转股，平安银行资本充足率大概可以达到13.5%，核心资本充足率应该会达到9.8%左右。
根据平安银行发布的公告，平银转债的强制赎回日是9月19日，赎回价格为100.13元/张。以8月22日平银转债的收盘价为122.84元/张计算，对于投资者而言，如果没有及时转股，或许将面临超过20%的损失。
所以，小债在此提醒手中持有平银转债的投资者，别让“煮熟的鸭子飞走了”，及时进行转股（对于及时转股的重要性，此前小债不久前曾有详细说明，关注债市观察（bondreview）回复“可转债”即可调取）。
公开信息显示，平银转债已是2019年第三只被强赎的银行系可转债，其他两只为3月份的常熟转债与刚刚强赎的宁行转债。除这三只外，目前市场上还有7只银行转债，分别为无锡转债、苏银转债、光大转债、中信转债、苏农转债、江银转债和张行转债，合计发行金额为1240亿元。
债券市场中，银行系转债一直颇受欢迎，特别深受机构投资者青睐。据同花顺统计，目前还有4只银行系可转债等待发行，其中浦发银行（500亿）、交通银行（600亿），以及规模较小的紫金银行（45亿）与青农商行（50亿）。
债市、股市藏迷局
但是，平银转债破纪录触发强赎的同时，是平安银行股价的应声下跌。8月21日，平安银行收盘于14.45元/股，大跌3.60%，为银行股中跌幅最大的股票。8月22日，平安银行再次下挫，收盘于14.31元/股，下跌0.97%。
对此，有股民认为债转股短期将对股价不利，但长期利好公司。有业内人士指出，从上市公司的角度来讲，如果可转债能够转为股票，其融资成本将得到有效降低，所以一般情况下公司均希望可转债全部转股。
公开资料显示，“蓝标转债”（123001.SZ）是蓝色光标（300058.SZ）于2015年12月发行的一只6年期可转债。后来因可转债募集资金投向发生改变，触发了附加回售条款，使得蓝色光标在2018年面临可转债回售压力。其股价也从2018年年初的8元/股左右，一路下跌到2019年年初的4元/股左右。
对于是否回售，很长一段时间蓝色光标并未发布回售公告。而随着公司股价不断下跌，如何不触发蓝标转债的有条件回售条款也成为投资者关心的话题。
对此，2018年10月有股民向蓝色光标建议，在融资越来越困难的情况下，下调转股价促进债转股，以降低公司的财务成本。
也许这位股民可能忽略了，并非所有的可转债都是平银转债、宁行转债这样的“香饽饽”。对许多A股上市公司来说，如何调控可转债的转股价以避免投资者抛出自家债券也相当重要，而蓝色光标便属于后者。
与前一位股民的意见相反，蓝色光标的另外两位股民虽然同样建议下修转股价，但目的却是避免触发有条件回售条款，从而引发可转债的大量回售影响公司的资金需求。
蓝色光标到底采纳了哪一方投资者的建议，小债不得而知，但2019年1月，蓝色光标果然向下修正转股价至4.34元/股。而这已是其一年多来第四次下修转股价。
在此期间，蓝色光标获得北京市国资纾困，解决了蓝标转债的回售资金压力。但在此之前，其四度下修转股价，对避免债务状况恶化应当是起到了缓解的作用。
债券小知识之可转债回售
如果转债发行公司的股价长期不给力，即便下调过转股价仍是不给力，那么投资者就有权利以转债面值上涨一定幅度的价格卖还给这个公司。
回售条款一般会这么规定：可转债在某计息年度内，公司股票在任何连续三十个交易日收盘价低于当期转股价的70%，公司就会以票面价值的105%回售给公司，具体的利息每个公司会不同。
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