市场今天仍然小幅波动，交易量有些萎缩，也没啥像样的热点。趁着这时机，老庞想给有些人上一堂估值课，就讲一下到底应该怎么估值。
为什么想讲这堂课呢？因为我看到这两天市场炒作“中字头”概念股虽有所降温，但还是有人在讨论“探索建立具有中国特色的估值体系”，或者如前两天中国证券报文中“专家”提出，要“加快完善契合国企特点的估值方法”，就忍不住出来科普一下。
首先说，估值是个挺洋气的词，对应的英文叫valuation。在美国商学院的MBA课程里，它通常会是一门跟在财务分析后的一门课，讲授各种各样的估值手段和方法。
这词传入到中国并生根，我估计也就是最近二十多年的事。炒股的如果口头上挂上估值二字，似乎立马显得很有内涵。但是，从本意上，它讲的是一件挺简单的事。
估值，说白了就是，这玩意儿到底值多少钱。
具体到股票上，也就是看这只股票能值多少钱。稍微学术一点说，每一只股票都会有其内在价值，估值就是去估计它的内在价值。如果现有股价大幅低于其内在价值，就会被认为低估。
注意，估值的目的是交易，也就是得有买卖双方。作为卖方，你自己觉得值多少钱没用，还得有买方的认可。这就像谈恋爱一样，光一头热是结不了婚的。
打个比方，你是养鸡专业户，养的是那种90天长大的速生鸡，你非要说这鸡和那种三年土生老母鸡应该卖一个价，得有人愿意掏钱才行。如果卖不上这个价，你不能自己不服，非要单独搞一套有“中国特色的估值体系”来。
而且，估值便宜不便宜，是不能单看市盈率的。不能说央企上市公司平均市盈率8倍，低于市场平均的14倍，就说央企明显被低估。如果说存在即合理的话，低是低的原因的。
说得专业一点，在对一家上市公司做估值时，其实是有好多种估值手段和方法的。最常用的DCF（discounted cash flow, 自由现金流折现法），它的理论基础也是最扎实的，即一家企业的价值来自于所有未来能产生的自由现金流的折现。
但是做过几年投资的都知道，DCF这玩意你在商学院里花了大量时间，每天起早摸黑地学各种估值模型和预测，但在真正做投资实战中，尤其是二级市场的投资中用途并不大。
当然，不排除像券商或者做一级市场的，还要靠DCF这个估值工具去糊弄外行，争取把价抬高一点。比如里面CAPM(资本资产定价模型）一般人看着都晕。
和DCF的绝对估值法不同，更常用的其实是相对估值法，比如像市盈率法，市净率法、和市现率法等。基本的思路都是拿着一家公司和一组可比性公司做对比，看看目标公司是被高估还是被低估了。
但用相对估值法时，会有两个问题：一、目标公司与选取的一组公司是不是有可比性。比如，拿90天的速生鸡和3年土生的老母鸡相比，是真的可比吗？二、不能光凭一个指标低于可比公司，就立马觉得被低估了。
再用刚才的例子。假设这种90天的速生鸡每天产一个蛋，3年土生的老母鸡也一天下一个蛋。把这两种鸡真正拿到市场上准备去卖了吃肉，你总不能说，看这两只鸡都是一天产一个蛋，就应该卖一样的价钱。
显然，大家愿意为土生老母鸡付更多的钱。
所以，老庞觉得，与其花心思琢磨去搞什么“契合国企的估值方法”，还不如多动脑子，切实想办法提高国企的运营效率，或者增强国企的激励机制和约束机制，或者哪怕最不济，也至少像贵州茅台、长江电力那样多分点红也成。
桃李不言，下自成蹊。有些事做到了，不用喊，估值也就上来了。