$上证指数(SH000001)$ $国证医药(SZ399394)$ $恒瑞医药(SH600276)$
今年疫情背景下，医药指数一骑绝尘，大幅跑赢其他指数。年初以来，国证医药指数上涨40.9%，而沪深300指数仅仅上涨0.62%。
医药指数上涨主要有以下几点原因：很多医药股的业绩直接受益于疫情，疫情使得市场重新审视医药这个行业，今年一直在提内需，而医疗成了最紧迫的内需，人口老年化，需求空间巨大这些逻辑被强化了。国家政策支持的力度也变大，医药里也有国产替代，产业升级的逻辑。总之，长牛行业遇到了短期风口。
不管什么逻辑，涨多了我们都要思考是否出现泡沫。先来看看什么是泡沫，远的有荷兰郁金香泡沫、美股互联网泡沫，离我们最近一次是2015年创业板的泡沫，创业板指数从2015年1月至6月期间涨了153%，创业板指数的估值在巅峰时达到134。
泡沫的特点就是「鸡犬升天」，当时创业板里再烂的股票都涨得特别好，甚至基本面越差涨得越好。后面的故事大家都知道了，泡沫破裂之后是泥沙俱下，创业板指数经历了长达3年的下跌，最大跌幅高达60%。
一般泡沫会经历以下几个阶段：
判断是否出现泡沫的原则也很简单，就是看该行业内只是优质股在上涨还是所有的股票无视基本面上涨。再好的行业也有基本面一般的股票，当这些股票脱离基本面的束缚，涨得甚至比优质股票还厉害时，泡沫就开始形成了。比如2015上半年没有哪只基金能够跑赢创业板指，比如今年二月份也鲜有基金能跑赢半导体ETF。
那么当前医药指数处在什么状态呢？我们来比较下医药中的绩优股指数和国证医药指数。
在《医药主题基金哪家强》这篇文章里挑选出了几只长期能够创造超额收益的医药主题基金，排前三位的是中欧创新医药、工银瑞信前沿医疗和长城医疗保健，这些基金经理具备优秀的选股能力，我们把这三只基金的涨幅的平均数作为医药绩优股指数的涨幅，和国证医药指数进行对比，今年以来走势如下：
到目前为止医药绩优股指数还是大幅跑赢了国证医药指数，可以认为当前还不存在指数级别的泡沫。
每月的涨幅对比数据如下：
可以看到，国证医药指数的涨幅有向前追赶的趋势，1月和2月完败，3月和4月基本持平， 5月份落后，6月份又持平了，优秀的主动管理基金开始跑不赢指数是泡沫初期的标志,而如果医药绩优股指数开始大幅跑输国证医药指数则是需要警惕的时候了。
6月份国证医药指数有3天跌幅超过1%，其中有两次的前一天国证医药指数涨幅跑赢了绩优股指数，市场似乎在有意在“纠正”泡沫。
医药行业包罗万象，医疗服务属于消费升级范畴，创新药则属于科技范畴，而部分原料药属于高端制造，这个行业里走出长牛股是很正常的。
疫情的出现使得医药股长期逻辑短期化，这是有诞生泡沫风险的，中报临近对涨幅较大的医药来说是一个考验，市场要看其业绩到底能否和涨幅匹配。
泡沫并不可怕，适当拥抱泡沫甚至是收益的重要来源，但我们需要不时回头看看基本面，这样才不至于迷失。
国证医药指数目前的估值为55.9，已经接近历史最高点了。仓位中持有少量医药主题基金的暂时可以让利润继续奔跑，但不建议重仓杀入了。接下来选股的重要性越来越高。如果非要参与泡沫，建议选择那种泡沫破裂后也不至于粉身碎骨的标的，配置了部分医药股的长期绩优主动管理基金就属于这种。
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