此前就曾在《真相太残酷！不良资产规模或远超想象》一文中提到，不良资产现在露出来的只是“冰山一角”，大坏账的序幕才刚刚拉开。这不，继新华信托2023年5月宣布破产，中融信托2023年9月宣告爆雷，四川信托2024年4月初宣告破产之后，世界500强、中国综合金融帝国旗下的平安信托也正式宣告爆雷了。
也就是说，光2024年4月上旬就出现了2家重量级的信托产品暴雷，可见房地产倒下产生的“多米诺骨牌效应”是多么可怕！$中国平安(SH601318)$
1、何为信托
信托就是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或特定目的，进行管理和处分的行为。信托是一种理财方式，也是一种特殊的财产管理制度和法律行为，同时又是一种金融制度；与银行、保险、证券一起构成了现代金融体系。所以，简单的说信托就是理财，其资金主要来源于高净值的有钱人，投向则集中在房地产领域。$中国平安(02318)$
2、房地产落幕
中国庞大的人口市场，以及城镇化发展路线，令中国房地产市场繁荣了20多年，这也让不少人产生了惯性思维，固执的认为就算房价一时下跌，最后还是会涨上来。所以，房子早就脱离了原本居住的属性，而变成了金融投资产品。过去20多年，没有什么比房地产更能产生稳定的投资收益，这也是为何信托产品的标配是房地产。
另外，中国房地产市场的售买机制令其加了太多的杠杆，房地产开发商如此，炒房团如此，普通购房者同样如此。正如香港慢牛投资公司董事长张化桥就曾说过，中国经济是一个信贷刺激过度的经济，信贷膨胀已经严重地超越了真实的有效需求。也正是这个原因，房地产市场成为中国增量资金最大的“蓄水池”，M2暴涨至全球第一。
但是，随着高房价带来的后遗症，年轻人不愿意生孩子甚至结婚了，中国人口见顶回落。与此同时，由于过度金融化及赚钱效应，这些年房地产开发力度空前绝后。现在，房子除了一线城市，早就供过于求了。再叠加刚好遇上了三年疫情，房地产的泡沫一下被刺穿了，据中房协数据统计，2020-2023年有近1300家房企破产。
目前，房地产的危机仍在延续，且能抗到现在一般都是优质的房企，但即使如此，像万科、万达、金地等头部房企还不是焦头乱额，稍有不慎，极可能违约引发危机。这也是此前管理层出来维稳，银行才开始给地产商有条件的提供贷款了，房地产的黄金时代一去不复返。
3、多米诺骨牌效应
2024年3月9日，住房和城乡建设部部长倪虹表示，对于严重资不抵债、失去经营能力的房企，要按照法治化、市场化原则，该破产破产、该重组重组，对于损害群众利益行为，依法坚决予以查处，让他们付出应有代价。破产房企会付出代价，同样，给房企放贷的银行，以及配资了地产的信托同样也要承受风险把控不严的代价。
银行暴雷加坏账
我国目前已有海南开发银行、包商银行、汕头商业银行、河北上村信用社以及太子河村镇银行等银行相继破产。而没破产的也深陷泥潭，据悉，仅恒大一家房企就欠近40家银行的钱，且从几十亿到几百亿不等，现在恒大破产了，这些贷款也就成了坏账。
其中，盛京银行无疑是最惨的一家，据恒大公告显示，从2020年-2021年间，盛京银行向恒大提供了325.95亿元的贷款。而盛京银行之前是很少涉足房地产贷款业务的，2019年的相关贷款总额是352.8亿元，2020年就飙升到了700.5亿元，增量中有较大一部分都是给了恒大。
此外，渤海银行也爆出数次踩雷房企泰禾集团、泛海控股，涉及33.13亿本金全计入不良。据中国房地产报统计，截至2023年6月末，18家重点上市银行（包括6家国有大行、10家股份制银行、2家城商行）房地产业不良贷款余额共计2970.26亿元，较2022年末增加209.32亿元。而经过快一年的发酵，各大银行现在涉房不良贷款只怕会更高。
信托暴雷
随着房地产行业泡沫被刺破，资金链断裂、项目烂尾、房企大面积倒闭破产，继而造成大批房地产信托产品违约，近期又有大批房地产信托投资人到某信托公司维权，房地产信托成了信托市场的违约大户，市面上发生违约的信托产品超过80%来自于房地产信托，涵盖了超过半数的信托公司，包括众多头部信托公司。
而刚刚暴雷的平安信托就是这其中知名度最大的一个，据网络上曝光的数据，平安信托37支信托产品违约，涉及金额高达1030亿元，其服务客户主要是荣盛发展、华夏幸福、海伦堡、俊发集团、融侨集团、祥生地产等非头部房地产开发商。而这些企业已经基本处于导倒闭的边缘，也就是说之前发行的信托产品想要到期兑付恐怕是比登天还难。
其实不单单是平安信托，现在大部分的信托公司以及信托投资人都有点慌，因为大家都投房地产，大家的信托产品都很危险，只是现在才想到风险是不是太迟了，已经撤不回来了，等催收吧。
4、总结
房地产兴于政策，也败于政策，高度扩张的M2给行业加了太高的杠杆，房地产疯狂举债扩张也因此埋下了各种风险和隐患。这也是为何香港慢牛投资董事长张化桥认为，未来五到十年，中国面临的主要任务是降杠杆、处理不良资产。很多银行需要关停并转，提高信贷质量，提高效率。非银行金融机构更需要瘦身，专做不良资产处置。中央银行的货币政策也需要大调整，以紧缩为主。
于是，畸形的房地产行业终于在政策干预下，以及3年疫情的催化下加速走向衰落，但由于牛转熊太快，腾挪的时间不够，引发银行、信托等金融系统的危机，继而间接影响到其它各行各业。再叠加在紧缩降杠杆的大背景下，未来恐怕仍有天量的不良资产会逐渐进入市场。@今日话题