$海螺水泥(SH600585)$ 价值投资常见错误一：捡“烟屁股”是否行得通？

价值投资起源于格雷厄姆的《证券分析》一书，他最主要的投资方法是分析隐蔽资产，买入价格严重低于账面价值的股票，所谓的捡“烟屁股”；但如果上市公司的管理层缺乏回报股东的意识，或者更有甚者做出侵害流通股东的行为，那么投资者最终获得受益是非常有限的。

价值投资常见错误二：将价值投资等同于低估值投资

估值水平的高低只是衡量安全边际的一个维度，而且是一个静态的观点看待企业的发展；市场不一定总是错的，要防止自己陷入低估值陷阱里面去；即使市场有时候是错误的，有时候错误持续的时间要远超你的预期，要有充分的思想准备；一些行业竞争格局差的，或者管理层有瑕疵的公司虽然估值水平低于市场平均水平很多，但是长期投资下来收益率还是很差。

价值投资常见错误三：投资于商业模式有缺陷的公司

A股的投资者曾经在很长一段时间内过于关注上市公司短期净利润的增长，而对于公司是通过什么方式赚钱的考虑的甚少；关注盈利，更要关注盈利的质量，假如对上市公司盈利质量缺乏考量，在比较宽松的宏观环境中看不出差异；但是一旦外部环境发生变化，可能才会发现上市公司受到的巨大的冲击。

价值投资常见错误四：投资于护城河脆弱的公司

品牌壁垒，技术壁垒，规模壁垒，成本优势壁垒，这上述四种护城河是我们分析公司经常得出的结论。但是我们需要仔细的思考这些护城河是否足够的宽和深，是否能够保护企业在漫长的时间中基业长青。

价值投资常见错误五：投资治理结构有瑕疵的公司

管理层是否能干，是否敬业？管理层是否考虑流通股东的利益？公司的内控是否合理？公司业务是否有环境污染的风险？这些有关公司治理结构的考量也是非常重要的。投资于治理结构有瑕疵的公司总有意想不到的“坑”出现，所以在投资的安全边际，投资的比重上面要仔细的权衡。

价值投资常见错误六：投资于安全边际不足的公司

安全边际是保证我们的本金不受损失很重要的一个因素，所以初始投资的时候留有足够的安全边际能够让我们更加从容的面对投资后股价波动带来的心理影响；安全边际包含投资时对公司的估值分析，但不仅仅局限在估值方面的考虑，也包括企业在不同宏观环境下的表现的可能性，企业受到内部或者外部突然的冲击下股价下跌空间的估计等。