国电电力其实涨了不少了，很多人都想问，国电电力是否涨到位了？结论肯定是没有！我准备以国投电力为参照系，对国电电力简单估值，回答一下“是否涨到位”这个问题。在中国的电力行业中，国电电力和国投电力均占据了重要的地位。两家公司均为涉及水电、火电的综合型电力供应商，虽然在有些方面存在一定差异，但是相似度很高且具有可比性。以下将从营收规模及组成、利润和市值几个维度，详细比较这两家公司，并阐述为何国电电力相较于国投电力被低估了。
一、营收规模及组成
国电电力，作为国内领先的电力公司，其营收规模庞大，2023年，国电电力的总营收高达1810亿元。这主要得益于其多元化的电力来源，包括火电、水电、风电、光伏发电等，为公司带来了稳定的收入来源。
根据国电电力2023年年度报告的数据，火电的权益装机为3255.29万千瓦，占比55%；水电的权益装机为1159.83万千瓦，占比20%；风电的权益装机为798.9万千瓦，占比14%；光伏的权益装机为662.95万千瓦，占比11%。
相对而言，国投电力的营收规模较小，由于2023年年报尚未正式披露，根据2022年年报披露的数据，国电电力的年营收规模大概500亿元左右。国电电力和国投电力的区别在于，国投电力的权益装机量虽然小于国电电力，但是国投电力的水电权益装机量占比高，大约为1110万千瓦，占比55%；火电的权益装机约为700万千万，占比31%；风电的权益装机为294.94万千瓦，占比13%；光伏的权益装机为165.40万千瓦，占比7%。
如果将国投电力2022年的数据和2023年的数据做比较，从权益装机组成上看，国电电力传统的火电业务庞大，且水电、风电、光伏等业务也在大力发展中，这与我国能源转型的大趋势相吻合。国投电力相对保守，主要依赖水电业务。体量上，国电电力火电、水电、风电、光伏各个板块的权益装机规模都比国投电力要大。
二、利润
国电电力凭借其庞大的营收规模和多元化的业务组成，实现了稳定的利润增长。同时，公司注重成本控制和效率提升，使得其利润率保持在较高水平。2023年，国电电力的全年归母净利润为56.09亿元。
国投电力在水电领域有着稳定的利润，2023年，国投电力的全年归母净利润为62.92亿元。
两者已经十分接近，如果不是因为每年年底，国电电力火电板块计提大额减值，国电电力的归母净利润应该已经超过国投电力了。
三、市值
以4月26日收盘价计算，国电电力的总市值为888.2亿元，国投电力的总市值为1156.1亿元。国投电力的总市值比国电电力高了30%，这与国电电力的强大营收能力、稳定的利润增长和良好的市场前景并不匹配。与国投电力相比，国电电力的市盈率（PE）和市净率（PB）相对较低，这意味着国电电力的股票价格被相对低估了。
考虑到国电电力在电力行业中的领先地位、多元化的电力来源、稳定的利润增长以及积极的市场布局，其市值应有更大的提升空间。与此相反，国投电力虽然业务稳定，但缺少成长性，其市值增长空间有限。
四、小结
理论上，如果从公司经营数据看，甲公司明显优于乙公司，但是甲公司市值却低于乙公司，只有两种可能，一是甲公司低估了，二是乙公司高估了。
$国电电力(SH600795)$ $国投电力(SH600886)$ $华能国际(SH600011)$
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