$振华科技(SZ000733)$昨晚 在上轮周期（19至22年）被划分到同一板块的军工电子元件4家都出报表，周末聊几句。一.为何23年4Q与今年1Q经营数据差别如此之大？大家对比发现振华4Q还行，1Q要命；与另3家有点相反：他们是4Q报60～80％的下降，24年1Q降幅收窄，环比甚至大增，尤其是鸿远，毛利率上升了13个点，过了个年，掉了个儿。其实这4家产品结构早已不同，有认真看报表和研报的球友已发现，另3家仍以被动元件为主，振华主动占比逐渐上升，有人会问：上升也是产线均衡抗周期波动，怎么更差？这就是我昨晚发帖先说明的，要把“去年4Q与今年1Q结合起来看…”，首先年报是要审计的，而且都知道5月初去年定增解禁，公司也不想为此迎合市场。另外今年3月有管理层换届的公告，大家有兴趣看看他们的履历，都是振华系统内部从基层干起，可能也不太懂所谓的市值管理。经营有问题，主要是订单迟迟未定，明确给市场一个交待也早安心。二.用心看年报的球友已注意到提了今年的经营目标，我也找了21年的，21年5月公司设定了经营目标：利润总额10亿，营收50亿。21年报的数据是净利润14.9亿（扣非13.81亿），营收56.56亿。要注意两点，1是利润总额与净利润还是有差别的，2是去年没完成。国企央企现在都是有考核目标的，去年已经没达标，今年1Q又这么拉垮的开局，敢定这个目标意味着什么，还是新班子。起码后3个Q尤其是下半年要有点东西，那结合上面比较的另3家可不可以认为1Q就是新一轮周期的低点，以后逐季回暖？三.凭什么对振华这么有信心？振华上轮走牛一方面是军工景气周期，另外得益于自身的管理能力和研发水平，大家可以翻看过去的研报，当时持续力推振华的是国盛余平（也截图了振华高位时的其他研报，不禁感慨，基本上都是涨时看涨）。最重要的是18年起振华的重组，剥削低效资产，打造CEC军工电子与半导体平台没有像其他军工股重组时行政化的“突然”停牌，而是市场化和人性化地让大家有逐步验证和正常参与的交易机会，毕竟是国内第一家上市的军工企业，1997年7月上市的振华是有着光荣的历史。看持仓我只是纪念仓位，是打算再买回的，才会持续关注。水平有限，诚意无限，说错不要上纲上线