这是一个“免费的盲盒”吗？

有个可转债：还有半年左右到期；到期收益率大约是0%；溢价率20%左右；正股估值也不高；评级AAA，违约的概率有多大，请自行判断。

这是一个好的投资机会吗？我不知道，只能做一些推理和分析。

如果你认为它不会违约的话，则你面临的是一个“大概率不赚钱，小概率赚很多”局面。相当于，一个骰子有六面，掷出1、2、3、4、5不亏不赚，掷出6会有收益，收益可能不多，也可能很多，上不封顶。

当然，这只是个比喻。也可能这个骰子有12面，只有掷出12才能赢；也可能骰子只有3面，掷出3就能赢。换句话说，正股在半年之内涨幅超过20%的可能性有多大？这个是无法精算的。

因此，在转债不违约的前提下，这有点像是一个“免费开盲盒”的游戏。

那么，这种游戏要不要玩儿？

按照基本的经济学原理：成本，就是放弃了的最大收益（机会成本的定义）。经济学原理是不会错的，但经济学原理在实操中很难直接使用。

比如上述那个转债，理论上我们要用它跟另外的投资机会做对比，才能知道合不合适。然而，该怎么对比呢？我们不光无法知道它的结局，甚至无法计算它的“数学期望”。

投资这个工种，最难的一点就在这里——你必须在“信息不完全”的情况下，做出决策。

最后提示一点：这个世界上，只有违约率无限接近于零的债券，没有违约率等于零的债券，包括国债。

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